#Hàng hóa

24HMONEY đã kiểm duyệt

Nghịch lý dòng tiền giữa cơn bão giá năng lượng toàn cầu

Áp lực thắt chặt tiền tệ để đối phó với cú sốc năng lượng đang buộc nhà đầu tư phải định nghĩa lại danh mục, khi lợi nhuận doanh nghiệp bị bào mòn và định giá rẻ không còn là cái khiên bảo vệ trước đà tăng của lãi suất.

Giá dầu thế giới tiếp tục leo thang trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị chưa hạ nhiệt, đẩy rủi ro gián đoạn nguồn cung lên cao và làm dấy lên nỗi lo về một chu kỳ lạm phát mới. Diễn biến này nhanh chóng lan sang thị trường tài chính, buộc dòng tiền phải điều chỉnh kỳ vọng.

Khi giá dầu duy trì trên vùng cao, áp lực lạm phát toàn cầu gia tăng, khiến các ngân hàng trung ương khó nới lỏng chính sách như kỳ vọng. Kịch bản trì hoãn cắt giảm lãi suất, thậm chí đảo chiều sang thắt chặt, đang dần hiện hữu.

Trong bối cảnh đó, đồng USD có xu hướng mạnh lên, tạo áp lực lên các thị trường mới nổi. Tại Việt Nam, tỷ giá chịu sức ép rõ rệt, kéo theo khả năng mặt bằng lãi suất huy động tăng trở lại. Khi chi phí vốn đi lên, không gian tăng trưởng của nền kinh tế và doanh nghiệp cũng bị thu hẹp.

Tác động lan tỏa nhanh chóng đến các lớp tài sản. Nhóm rủi ro như cổ phiếu và bất động sản trở nên kém hấp dẫn hơn khi chi phí vốn tăng và dòng tiền bị co lại. Ngược lại, vàng và các tài sản trú ẩn hưởng lợi, trong khi tiền gửi và trái phiếu lấy lại sức hút nhờ mức sinh lời ổn định hơn trong môi trường lãi suất cao.

Không chỉ dòng tiền, các yếu tố nền tảng của thị trường cũng đang thay đổi so với kỳ vọng đầu năm. Áp lực lạm phát và tỷ giá quay trở lại buộc cơ quan điều hành phải điều tiết thanh khoản, khiến lãi suất trên thị trường liên ngân hàng có thời điểm tăng mạnh. Điều này cho thấy hệ thống không còn dư thừa vốn như trước và quá trình ổn định có thể kéo dài hơn dự báo.

Ở góc độ doanh nghiệp, triển vọng lợi nhuận vẫn duy trì tăng trưởng nhưng đối mặt rủi ro điều chỉnh khi môi trường vĩ mô xấu đi. Kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số vì vậy không còn chắc chắn như trước.

Sau nhịp điều chỉnh, thị trường đang vận động ở vùng định giá tương đối hợp lý so với lịch sử. Tuy nhiên, khi lãi suất có xu hướng tăng trở lại, khả năng duy trì mặt bằng định giá này sẽ chịu thách thức. Trạng thái hiện tại có thể xem là “không còn rẻ sâu, nhưng cũng chưa đắt”, phù hợp với tầm nhìn dài hạn hơn là các chiến lược ngắn hạn.

Xét theo từng nhóm ngành, sự phân hóa ngày càng rõ. Một số lĩnh vực vẫn giữ được mức định giá hấp dẫn, trong khi nhóm hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu đã phần nào phản ánh kỳ vọng vào giá cổ phiếu.

Nhìn tổng thể, thị trường đang bước vào giai đoạn nhạy cảm, nơi rủi ro vĩ mô và lãi suất trở thành biến số chi phối. Dòng tiền vì vậy có xu hướng chọn lọc hơn, thay vì lan tỏa rộng như trước, đặt ra yêu cầu cao hơn đối với chiến lược đầu tư trong thời gian tới.