Ngành dầu khí quý đầu năm: Chưa thoát khỏi gam màu ảm đạm

Ngành dầu khí quý I/2025 đối mặt với áp lực suy giảm khi lợi nhuận dự kiến giảm tới 27%, chủ yếu do giá dầu và crack spread đi xuống. BSR, PLX, PVD chịu ảnh hưởng nặng nề, trong khi GAS và PVS vẫn giữ vững sự ổn định nhờ những yếu tố hỗ trợ.

Trong bối cảnh nhiều ngành nghề được dự báo tăng trưởng tích cực với mức lợi nhuận toàn thị trường dự kiến tăng 17% so với cùng kỳ, nhờ lãi suất thấp và sản xuất – tiêu dùng hồi phục, ngành dầu khí lại đi ngược xu hướng.

Theo Chứng khoán MB (MBS), lợi nhuận các doanh nghiệp dầu khí có thể giảm tới 27% trong quý I/2025, chủ yếu do tác động tiêu cực từ giá dầu suy yếu và mức nền lợi nhuận cao của cùng kỳ năm trước.

Giá dầu biến động mạnh, doanh nghiệp hạ nguồn chịu tác động lớn

Giá dầu Brent khởi đầu năm ở mức 75 USD/thùng, tăng lên 82 USD/thùng giữa tháng 1, nhưng sau đó liên tục điều chỉnh, lùi về vùng 70–72 USD/thùng khi nhu cầu tiêu thụ chưa cải thiện, còn tồn kho vẫn ở mức cao. Điều này gây áp lực lên giá cổ phiếu dầu khí cũng như kết quả kinh doanh, đặc biệt là các doanh nghiệp hạ nguồn.

Trong lĩnh vực lọc hóa dầu, crack spread – chênh lệch giữa giá dầu thô và sản phẩm tinh chế – suy yếu khiến lợi nhuận giảm mạnh. BSR là minh chứng rõ nét, với lợi nhuận quý I dự báo giảm 53% khi crack spread châu Á với xăng, diesel và nhiên liệu phản lực lần lượt giảm 13%, 7% và 18%.

Dù có tín hiệu phục hồi vào cuối quý, phần lớn thời gian trước đó giá dầu ở mức thấp, khiến kết quả kinh doanh không thể tránh khỏi ảnh hưởng tiêu cực. Ở mảng kinh doanh xăng dầu, giá dầu giảm nhưng cũng không tạo ra lợi thế rõ rệt.

PLX, GAS, PVD chịu sức ép; PVS và PVT giữ vững ổn định

PLX dự kiến lợi nhuận giảm 77%, do giá dầu lao dốc từ 80 USD/thùng đầu năm xuống 72 USD/thùng vào cuối quý, trong khi chi phí định mức lại tăng theo công văn 6808 từ tháng 7/2024. Bên cạnh đó, Nghị định mới về kinh doanh xăng dầu chưa được phê duyệt, khiến hoạt động kinh doanh không có nhiều thay đổi so với quý trước nhưng áp lực chi phí lại gia tăng.

Trong lĩnh vực khí, GAS cũng chịu ảnh hưởng khi sản lượng khí khô không tăng do không rơi vào mùa cao điểm huy động điện khí, còn giá bán phản ánh mức nền dầu thấp hơn cùng kỳ. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh LPG vẫn là điểm sáng giúp bù đắp phần nào suy giảm, nhờ đà mở rộng mạnh từ năm 2024.

Vận tải dầu khí giữ được sự ổn định tương đối. PVT dự kiến lợi nhuận tăng nhẹ 6%, dù cước vận tải dầu thô và dầu thành phẩm giảm so với quý trước, nhưng đội tàu vẫn duy trì quy mô tương đương cuối năm 2024 và tăng nhẹ so với cùng kỳ.

Ở mảng dịch vụ khoan dầu khí, PVD dự kiến lợi nhuận giảm 22%, do nhiều giàn khoan tự nâng phải bảo dưỡng và sửa chữa trong quý I. Đặc biệt, giàn PV Drilling VI không ghi nhận doanh thu thuê giàn trong 33 ngày từ giữa tháng 3 đến giữa tháng 4, kéo hiệu suất hoạt động giảm đáng kể. Ngoài ra, việc thanh lý giàn Landrig 11 cũng khiến doanh thu bị thu hẹp.

Ngược lại, PVS là điểm sáng hiếm hoi khi lợi nhuận dự kiến tăng 5%, nhờ triển khai các gói thầu EPCI tại dự án Lô B – Ô Môn với biên lợi nhuận cao hơn, đồng thời bàn giao nốt phần chân đế còn lại cho dự án điện gió ngoài khơi Greater Changhua 2b&4. Việc trích lập dự phòng 252 tỷ đồng tiền thuê đất tại căn cứ dịch vụ hàng hải dầu khí Sao Mai – Bến Đình trong năm 2024 cũng giúp PVS giảm áp lực chi phí năm nay.

Toàn ngành đối mặt với áp lực giảm sâu

Dù vẫn có những điểm sáng cục bộ, bức tranh chung của ngành dầu khí quý I/2025 vẫn chịu nhiều lực cản, từ giá dầu thấp, nhu cầu tiêu thụ trì trệ, đến hoạt động bảo trì giàn khoan.

Các yếu tố hỗ trợ như sự hồi phục của crack spread, nhu cầu tiêu thụ LPG hay biên lợi nhuận từ các dự án EPCI vẫn mang tính chọn lọc, chưa đủ để tạo ra sự xoay chuyển toàn diện trong ngắn hạn.