Ngân hàng, bất động sản tiếp tục là 'phao cứu sinh' cho thị trường

Quý I/2025 chứng kiến sự phân hóa rõ rệt giữa các ngành, với ngân hàng và bất động sản duy trì đà tăng trưởng nhờ thanh khoản dồi dào và chính sách tiền tệ hỗ trợ, trong khi thép, hàng không và tiêu dùng đối mặt với khó khăn. Tình hình thị trường quý II dự báo sẽ chịu tác động mạnh từ thuế quan và bất ổn toàn cầu, làm gia tăng thách thức cho nhà đầu tư.

Kết quả kinh doanh quý I/2025 phản ánh sự phân hóa mạnh mẽ giữa các ngành, trong đó ngân hàng và bất động sản tỏa sáng nhờ thanh khoản dồi dào và chính sách tiền tệ nới lỏng. Phóng viên đã trao đổi với ông Trương Đắc Nguyên, Trưởng Bộ phận Phân tích Chiến lược tại TPS, về triển vọng quý II.

Ông đánh giá thế nào về kết quả kinh doanh quý I/2025 của các doanh nghiệp niêm yết? Liệu có điểm gì nổi bật so với cùng kỳ năm ngoái hoặc quý trước?

Ông Trương Đắc Nguyên: Kết quả quý I/2025 cần phải được đặt trong bối cảnh chu kỳ ba năm qua để thấy rõ sự phân hóa và bản chất tăng trưởng. Năm 2023 là đáy của lợi nhuận, nhiều ngành đối mặt với suy giảm hoặc thua lỗ, còn năm 2024 chủ yếu phục hồi nhờ nền thấp. Tuy nhiên, một số ngành như bất động sản, hàng không, thép… dù có sự phục hồi nhưng thực chất chỉ là "hết lỗ".

Sang quý I/2025, lợi nhuận phân hóa mạnh mẽ, tăng trưởng không còn nhờ vào nền thấp mà đòi hỏi khả năng vận hành hiệu quả, qua đó làm lộ rõ những doanh nghiệp có nội lực thật sự.

Mặc dù GDP quý I/2025 tăng trưởng 6,93%, phần lớn nhờ vào khu vực FDI và sự tăng trưởng xuất khẩu ngắn hạn, nhưng chỉ số PMI liên tục dưới 50 cho thấy sản xuất trong nước còn nhiều khó khăn. Sự tăng trưởng này chưa lan tỏa vào nền kinh tế nội địa.

Ông dự báo thế nào về triển vọng kinh doanh quý II/2025 và những ngành nào có thể ghi nhận kết quả khả quan hơn?

Ông Trương Đắc Nguyên: Áp lực lên các doanh nghiệp trong quý II/2025 sẽ ngày càng rõ nét. Một số ngành như dệt may, giày da đã bắt đầu tạm dừng sản xuất, giảm công suất từ đầu tháng 4, phản ánh sự điều chỉnh sớm trước bất ổn từ thị trường quốc tế.

Trong khi Việt Nam từng được kỳ vọng là "điểm tránh bão" trong cuộc chiến thuế quan từ Mỹ, thực tế nhiều đơn hàng từ Hoa Kỳ đã bị tạm hoãn hoặc điều chỉnh sau khi thuế quan tăng. Ngành dệt may, giày dép và thủy sản chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan mới, khiến họ phải chia sẻ chi phí này với người tiêu dùng hoặc hạ giá bán để duy trì đơn hàng.

Tâm lý phòng thủ đang lan rộng, và nếu không có các thỏa thuận kịp thời, tăng trưởng trong quý II sẽ gặp nhiều thử thách.

Dưới góc độ đầu tư, kết quả quý I sẽ tác động thế nào đến dòng tiền trên thị trường chứng khoán trong ngắn hạn?

Ông Trương Đắc Nguyên: Kết quả kinh doanh quý I không còn là yếu tố quyết định. Tâm lý nhà đầu tư hiện nay chịu sự chi phối mạnh mẽ từ các tín hiệu chính sách và căng thẳng thương mại, đặc biệt là thuế quan từ Hoa Kỳ. Chính những yếu tố này có thể tiếp tục chi phối thị trường trong tháng 4 và kéo dài sang đầu quý II.

Nhà đầu tư cần thay đổi cách tiếp cận, không còn chỉ dựa vào "mùa báo cáo" lợi nhuận. Thay vào đó, họ cần đánh giá tác động của các chính sách thuế mới đến từng ngành, từng doanh nghiệp, và đặc biệt là khả năng bảo vệ biên lợi nhuận của các công ty trước áp lực này. Các cổ phiếu thuộc nhóm doanh nghiệp ít chịu tác động từ thuế quan và có tăng trưởng ổn định trong quý I, cùng với chiến lược mở rộng thị trường nội địa, là những lựa chọn đáng chú ý trong thời gian tới.

Cảm ơn ông!