Một yếu tố đang âm thầm quyết định đường đi của VN-Index trong năm 2026

VN-Index sẽ tiến lên vùng 2.000 điểm hay quay đầu điều chỉnh mạnh? Theo đánh giá mới nhất từ KBSV, câu trả lời lúc này không chỉ nằm ở dòng tiền hay kết quả kinh doanh doanh nghiệp, mà còn phụ thuộc lớn vào diễn biến căng thẳng tại Trung Đông và quỹ đạo của giá dầu thế giới trong những tháng tới.

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Chứng khoán KBSV đưa ra hai kịch bản đáng chú ý cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục gây áp lực lớn lên giá dầu và lạm phát toàn cầu. Đáng chú ý, kịch bản tích cực hiện được đánh giá có xác suất cao hơn, mở ra khả năng VN-Index duy trì vùng 1.950–2.000 điểm trong thời gian tới.

Theo KBSV, dù từng xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt khi Iran và Mỹ phát đi thông điệp muốn giải quyết xung đột thông qua đàm phán, căng thẳng thực tế đã nhanh chóng leo thang trở lại do bất đồng sâu sắc giữa hai bên.

Tehran tiếp tục sử dụng eo biển Hormuz như một “lá bài chiến lược” nhằm yêu cầu Mỹ dỡ bỏ cấm vận và nhượng bộ liên quan đến chương trình hạt nhân. Trong khi đó, Washington kiên quyết bác bỏ các điều kiện này và gia tăng áp lực quốc tế thông qua Hội đồng Bảo an Liên Hợp Quốc.

Căng thẳng ngoại giao kéo dài khiến các cuộc trả đũa liên tiếp xảy ra, làm tê liệt khoảng 95% lưu lượng vận tải qua eo biển Hormuz – tuyến hàng hải năng lượng quan trọng bậc nhất thế giới. Điều này khiến nguy cơ đứt gãy chuỗi cung ứng dầu mỏ toàn cầu ngày càng nghiêm trọng.

Theo KBSV, ngay cả khi eo biển Hormuz được mở lại, giá dầu Brent cũng khó giảm sâu xuống dưới 90 USD/thùng do nguồn cung toàn cầu cần nhiều thời gian để phục hồi. Trong ngắn hạn, nhu cầu tích trữ dầu từ các quốc gia nhập khẩu lớn vẫn rất cao, khiến giá dầu tiếp tục neo ở mặt bằng cao.

Ngoài ra, dầu thô từ Mỹ khó có thể thay thế hoàn toàn nguồn dầu Trung Đông do khác biệt về chủng loại dầu đầu vào phù hợp với hệ thống lọc hóa dầu tại nhiều nước châu Á.

KBSV cho rằng trong dài hạn, sản lượng dầu tại Trung Đông có thể tiếp tục thiếu hụt trong 2–3 năm tới do cơ sở hạ tầng dầu khí bị hư hại nặng nề và cần thời gian dài để khôi phục.

Trên cơ sở đó, công ty chứng khoán này xây dựng hai kịch bản cho thị trường chứng khoán Việt Nam.

Kịch bản tích cực: VN-Index có thể hướng tới 2.000 điểm

Ở kịch bản có xác suất cao hơn, khoảng 60%, KBSV cho rằng xung đột sẽ duy trì trong ngắn hạn nhưng dần hạ nhiệt vào cuối quý II/2026. Khi đó, giá dầu Brent có thể điều chỉnh về vùng bình quân 90–95 USD/thùng trong cả năm.

Trong điều kiện này, lạm phát của Việt Nam được dự báo dao động khoảng 4,5–5% vào cuối năm. Dù dư địa không còn nhiều, Ngân hàng Nhà nước vẫn có thể tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ theo hướng hỗ trợ tăng trưởng và hạn chế đà tăng của lãi suất.

Đây được xem là yếu tố quan trọng giúp thị trường chứng khoán duy trì xu hướng hồi phục. Theo KBSV, VN-Index trong kịch bản tích cực có khả năng dao động quanh vùng 1.950–2.000 điểm.

Kịch bản tiêu cực: VN-Index có thể lùi về vùng 1.600 điểm

Ở chiều ngược lại, kịch bản tiêu cực được KBSV gán xác suất 40% xảy ra nếu căng thẳng tiếp tục leo thang mạnh hơn hoặc kéo dài sang quý III/2026.

Trong trường hợp đó, hạ tầng dầu khí toàn cầu có thể chịu thêm thiệt hại, khiến giá dầu Brent vượt mốc 120 USD/thùng và duy trì mức bình quân trên 100 USD/thùng trong cả năm.

Áp lực lạm phát khi đó sẽ tăng mạnh, có thể vượt 5%, buộc Ngân hàng Nhà nước phải thu hẹp dư địa hỗ trợ chính sách tiền tệ. Mặt bằng lãi suất có nguy cơ tiếp tục đi lên, tạo áp lực lớn lên dòng tiền và định giá cổ phiếu.

KBSV cho rằng nếu kịch bản này xảy ra, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể bước vào một nhịp điều chỉnh trung hạn và VN-Index có khả năng quay về kiểm định vùng đáy quanh 1.600 điểm.