Lợi nhuận quý III định hình lại trục giá thị trường

Lợi nhuận sau thuế quý III/2025 tăng 23%, đưa biên lợi nhuận ròng VN-Index lên 11,98%—mức cao nhất ba năm—khẳng định nền tảng cơ bản vững chắc của doanh nghiệp niêm yết. Sự lan tỏa lợi nhuận đồng đều giữa các nhóm ngành (Ngân hàng, Năng lượng, Tiêu dùng) đã củng cố niềm tin và định hình lại vùng cân bằng giá hợp lý hơn cho thị trường chứng khoán.

Quý III/2025 khép lại, đánh dấu mùa báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ nhất trong ba năm qua, củng cố nền tảng vững chắc cho thị trường chứng khoán Việt Nam.

Theo đánh giá của các chuyên gia từ Trung tâm Phân tích VDSC Research, quý III/2025 khép lại với bức tranh lợi nhuận toàn thị trường chứng khoán Việt Nam sáng rõ nhất trong ba năm gần đây. Doanh thu toàn thị trường tăng 9%, lợi nhuận sau thuế tăng 23%, đưa biên lợi nhuận ròng VN-Index lên 11,98% – mức cao nhất kể từ năm 2022. Sự lan tỏa lợi nhuận giữa các nhóm ngành đang củng cố nền định giá cân bằng hơn, mở ra triển vọng tích cực cho các giai đoạn tiếp theo.

Theo VDSC Research, mức tăng trưởng này không chỉ là hiệu ứng từ một vài doanh nghiệp trụ cột mà đã lan tỏa rộng khắp các ngành tài chính và phi tài chính, phản ánh nền tảng vĩ mô ổn định, tiêu dùng nội địa hồi phục và hiệu quả từ chu kỳ đầu tư công. Doanh nghiệp niêm yết trên HOSE ghi nhận doanh thu tăng mạnh, kéo theo biên lợi nhuận sau thuế mở rộng ở các ngành ngân hàng, năng lượng, hàng tiêu dùng và vật liệu cơ bản, nâng tỷ suất sinh lời bình quân toàn thị trường. Biên lợi nhuận gộp VN-Index tiến sát ngưỡng 12%, đồng thời doanh thu và lợi nhuận tăng đồng pha lần đầu sau bốn quý liên tiếp, cho thấy chất lượng lợi nhuận – tỷ trọng lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi – đã trở lại mức cân bằng, khác biệt rõ rệt so với giai đoạn trước khi phần lớn lợi nhuận đến từ thu nhập tài chính hay đánh giá lại tài sản.

Điểm nhấn quý III là sự lan tỏa lợi nhuận giữa các ngành. Tăng trưởng không còn tập trung vào vài doanh nghiệp lớn, mà phân bổ rộng rãi từ ngân hàng, năng lượng, tiêu dùng đến vật liệu cơ bản. Nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò trụ cột, đóng góp 11,2 điểm phần trăm trong tổng mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường, với EBIT duy trì quanh 26% và lợi nhuận sau thuế tăng hơn 20% so với cùng kỳ nhờ tín dụng ổn định, thu nhập dịch vụ cải thiện và chi phí huy động vốn hạ nhiệt. Các ngân hàng đầu ngành ghi nhận thu nhập ngoài lãi tăng, nợ xấu được kiểm soát và dự phòng hợp lý, củng cố vai trò dẫn dắt VN-Index về quy mô lợi nhuận cũng như bộ đệm ổn định cho mặt bằng định giá.

Nhóm năng lượng và tiện ích ghi nhận đóng góp 5,5 điểm phần trăm, nhờ giá điện, dầu khí ổn định và sản lượng tiêu thụ cao điểm. Biên lợi nhuận hoạt động đạt trung bình 17%, nhờ sản lượng phát điện tăng và chi phí vận hành giảm. Nhóm hàng tiêu dùng, đặc biệt thực phẩm và đồ uống, cải thiện lợi nhuận nhờ sức mua nội địa phục hồi và giá nguyên liệu hạ nhiệt. Nhóm vật liệu cơ bản (thép, xi măng, phân bón) tăng trưởng doanh thu 5–7%, được hỗ trợ từ đầu tư công và xuất khẩu. Ngành công nghệ duy trì tăng trưởng ổn định dù quy mô còn nhỏ.

Tổng thể, quý III/2025 cho thấy lợi nhuận lan tỏa đồng đều hơn giữa các nhóm ngành, củng cố niềm tin vào chất lượng lợi nhuận và khả năng điều hành chi phí hiệu quả. Dù phân hóa vẫn còn, với một số ngành chịu sức ép từ chi phí vốn, tỷ giá hay cầu đầu ra chưa phục hồi, bức tranh chung cho thấy nền tảng vững chắc. Các chỉ số EBIT, biên lợi nhuận sau thuế và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng phản ánh năng lực quản trị của doanh nghiệp niêm yết trong môi trường lãi suất cao.

Bên cạnh đó, các yếu tố rủi ro như chi phí vốn và dư nợ margin cao vẫn cần được theo dõi. Lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 30 điểm cơ bản từ đầu năm, làm chi phí vốn thực tế tăng lên, nhưng định giá P/E trailing VN-Index đạt 14,2 lần cùng EPS 4 quý gần nhất đạt 113 đồng/cổ phiếu cho thấy thị trường đang tái cân bằng. Mùa báo cáo quý III vì vậy được xem là giai đoạn củng cố niềm tin, khi nền lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết đã ổn định hơn và mặt bằng định giá trở về vùng hợp lý cho giai đoạn tiếp theo.