Lợi nhuận quý I giảm sâu 57%, vì sao cổ phiếu GEG vẫn được kỳ vọng tăng hơn 27%?

Dù ghi nhận mức giảm mạnh về lợi nhuận trong quý đầu năm 2026, cổ phiếu GEG của Điện Gia Lai vẫn tiếp tục nhận được đánh giá tích cực từ giới phân tích nhờ triển vọng tăng trưởng dài hạn và nền lợi nhuận cốt lõi duy trì khả quan.

Theo báo cáo cập nhật mới đây của ACBS, Điện Gia Lai ghi nhận doanh thu quý I/2026 đạt khoảng 767 tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 264 tỷ đồng, giảm tới 57%.

Tuy nhiên, nguyên nhân chính đến từ yếu tố đột biến của cùng kỳ năm ngoái. Trong quý I/2025, doanh nghiệp từng ghi nhận khoản lợi nhuận hồi tố gần 400 tỷ đồng liên quan đến dự án Tân Phú Đông 1. Nếu loại bỏ khoản thu nhập bất thường này, lợi nhuận cốt lõi quý I năm nay của doanh nghiệp thực tế vẫn tăng khoảng 16%.

Sản lượng điện tiếp tục tăng trưởng

Bất chấp áp lực về giá bán điện, sản lượng điện thương phẩm của Điện Gia Lai trong quý đầu năm vẫn ghi nhận mức tăng tích cực.

Tổng sản lượng điện đạt khoảng 362 triệu kWh, tăng 10% so với cùng kỳ. Trong đó, thủy điện là mảng tăng trưởng mạnh nhất với sản lượng đạt 51 triệu kWh, tăng 59%.

Mảng điện mặt trời đạt 102 triệu kWh, tăng 11%, trong khi điện gió đạt khoảng 209 triệu kWh, tăng nhẹ 2%.

Dù sản lượng cải thiện, doanh thu và lợi nhuận vẫn chịu áp lực do giá bán điện bình quân giảm khoảng 4%, xuống còn 2.119 đồng/kWh. Biên lợi nhuận gộp cũng thu hẹp đáng kể từ 74% xuống còn 64%.

Ở từng mảng hoạt động, doanh thu điện gió giảm mạnh 47%, còn khoảng 440 tỷ đồng. Ngược lại, điện mặt trời ghi nhận mức tăng trưởng 12%, đạt khoảng 236 tỷ đồng, còn thủy điện gần như đi ngang ở mức 89 tỷ đồng.

Kỳ vọng đến từ dự án mới và định giá hấp dẫn

Trong năm 2026, Điện Gia Lai đặt mục tiêu doanh thu khoảng 3.107 tỷ đồng, tăng nhẹ 4% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm 16%, xuống khoảng 380 tỷ đồng. Công ty dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%.

Một trong những động lực tăng trưởng đang được thị trường quan tâm là dự án điện mặt trời Đức Huệ 2. Doanh nghiệp đặt mục tiêu đưa dự án vào vận hành thương mại trong cuối quý II/2026 theo cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA).

Dù giá bán điện của dự án vẫn đang trong quá trình đàm phán với đối tác, giới phân tích kỳ vọng đây sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng trưởng cho GEG trong các năm tới.

Theo đánh giá của ACBS, kết quả kinh doanh quý I của doanh nghiệp vẫn tích cực khi đã hoàn thành khoảng 69% kế hoạch lợi nhuận cả năm và tương đương 60% dự phóng của công ty chứng khoán này.

ACBS hiện duy trì dự báo lợi nhuận năm 2026 của GEG ở mức khoảng 441 tỷ đồng, đồng thời đưa ra giá mục tiêu 18.400 đồng/cổ phiếu.

So với mức thị giá quanh vùng 14.300 - 14.450 đồng/cổ phiếu hiện nay, mức định giá này tương ứng tiềm năng tăng giá hơn 27%.

Cổ phiếu đang ở vùng đáy từ đầu năm

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu GEG hiện đang giao dịch quanh vùng giá thấp nhất kể từ đầu năm 2026.

Kết phiên 8/5, mã này đóng cửa tại 14.300 đồng/cổ phiếu, giảm 1,38% so với phiên liền trước. Thanh khoản đạt khoảng 480.000 đơn vị khớp lệnh.

Với mức giá hiện tại, vốn hóa thị trường của Điện Gia Lai còn khoảng 5.123 tỷ đồng.