Lợi nhuận Hòa Phát sẽ vượt mốc 1 tỷ USD vào năm 2026

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán BIDV (BSC) kỳ vọng giá HRC bình quân năm 2025 của Hòa Phát (mã: HPG) sẽ tăng lên mức 550 USD/tấn sau khi Bộ Công thương thông qua thuế chống bán phá giá HRC.

Nhóm phân tích giữ quan điểm nhà máy Dung Quất 2 sẽ tiêu thụ tốt trong năm 2025 -2026 nhờ chi phí sản xuất cạnh tranh và lợi thế về hệ thống phân phối lớn cũng như việc Việt Nam đã thông qua áp thuế chống bán phá giá thép HRC từ Trung Quốc tạm thời vào Tháng 2/2025 và kỳ vọng chính thức vào Quý 3/2025.

BSC nhấn mạnh về việc thị trường HRC nội địa đang thiếu cung. Hiện tại, nguồn cung trong nước từ HPG, Formosa đạt 7 triệu tấn HRC/năm – đáp ứng được 56% tổng nhu cầu trong nước (12-13 triệu tấn HRC/năm). Phần còn lại đang phụ thuộc 5 -6 triệu tấn HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Do đó, với việc áp thuế chống bán phá HRC từ Trung Quốc, BSC tin rằng đầu ra dự án Dung Quất 2 hoàn toàn được thị trường hấp thụ 100% – thay thế cho phần nhập khẩu.

Về chu kỳ ngành thép, định giá của HPG đang ở vùng đáy. Năm 2025, P/B FWD 2025 = 1,3x, P/E FWD 2025 = 9,8x. BSC cho rằng vị thế HPG sẽ ngày càng được củng cố trong chu kỳ tới và mức định giá hiện tại đang rất rẻ đối với doanh nghiệp đầu ngành.

Sau giai đoạn 2015 – 2025, đa số các sản phẩm thượng nguồn (phôi dài, HRC), và hạ nguồn từ Trung Quốc (tôn mạ, thép dài, thép cán nguội, HRC . . .) đều đã bị áp thuế chống bán phá giá. Điều này dẫn đến sức ép cạnh tranh với thép giá rẻ từ Trung Quốc đã giảm xuống, và đầu vào các công ty hạ nguồn gần như sẽ phụ thuộc lớn vào hai nhà máy thép nội địa là Hoà Phát và Formosa.

Trong bối cảnh đó, việc sở hữu dây chuyền phát triển thép đầy đủ (đi từ quặng sắt, than cốc) sẽ là ưu thế rất lớn trong chu kỳ tới. Điều này cho phép HPG dễ dàng mở rộng sang các sản phẩm thép khác, và có thể lấy thêm thị phần cũng như tỷ suất lợi nhuận từ các công ty hạ nguồn hiện tại.

Với quan điểm trên, BSC dự báo rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của HPG sẽ cải thiện trong các quý tới . BSC xây dựng kịch bản lợi nhuận ròng theo giá bán HRC.

Trong trường hợp giá HRC trung bình năm 2025 ở mức 550 USD/tấn (+7% so với Tháng 2), biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 16,4% và lợi nhuận ròng năm 2025 của HPG sẽ đạt 18.018 tỷ đồng, tương ứng tăng 50% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần dự báo đạt 180.705 tỷ đồng, tương ứng tăng 30% so với cùng kỳ.

Cho năm 2026, BSC dự phóng HPG ghi nhận doanh thu thuần hơn 220.000 tỷ và lợi nhuận ròng 25.600 tỷ ( 1 tỷ USD), lần lượt tăng trưởng 22% và 31% so với năm 2025.