Lạm phát “nóng” hơn

Số liệu được theo dõi nhiều tuần này là CPI T1/2025 của Mỹ vừa ra, cho thấy lạm phát “nóng” hơn. Tất cả các chỉ số CPI và CPI lõi so với tháng trước và năm trước đều cao hơn trước đó, kỳ vọng và dự báo. Điều này dẫn tới dịch chuyển kỳ vọng hạ lãi suất của Fed theo hướng “lâu hơn”, với lần giảm đầu dịch chuyển từ tháng 6 sang tháng 9.

Số liệu dẫn tới DXY tăng, kỳ vọng tỷ giá USD/VND tăng. SBV đã nhanh tay nâng tỷ giá trung tâm hai ngày liên tiếp đưa tỷ giá giao ngay cao nhất (từ trước tới nay?). Mặc dù tỷ giá tăng cao, nhưng sức ép chính sách tiền tệ lại không cao, đơn giản vì buông rồi thì không còn sức ép. Vậy là không lo tỷ giá nữa.

Tỷ giá tăng dẫn tới lạm phát tăng. Tín dụng tăng dẫn tới lạm phát tăng. Đầu tư công tăng dẫn tới lạm phát tăng. Tất cả đều dẫn tới lạm phát tăng. Nhưng SBV cũng đã phòng trước, nới trần lạm phát từ 4.5% lên 5% rồi. Vậy là không lo lạm phát nữa.

Và như thế, chúng ta cứ tăng trưởng thôi. Năm sau chúng ta mới phải chống lạm phát. Hiệu ứng lấn át công tư sẽ chỉ còn toàn đầu tàu chạy tứ phía.