Kỳ vọng gì ở Vàng cho năm 2026 - góc nhìn của UOB

Tháng 1 năm 2026 đã đi vào lịch sử thị trường vàng như một trong những giai đoạn biến động điên rồ nhất kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. Chỉ trong vòng chưa đầy một tháng, giá vàng thế giới tăng gần 30%, từ vùng $4,300/oz lên chạm ngưỡng $5,600/oz ngày 28/1, rồi bất ngờ lao dốc gần 20% chỉ trong vài phiên, có lúc chạm đáy dưới $4,500/oz ngày 2/2.

Tại Việt Nam, giá vàng SJC và vàng nhẫn cũng chịu chung nhịp độ: từ vùng 92-95 triệu đồng/lượng cuối năm 2025, vọt lên trên 110 triệu đồng/lượng giữa tháng 1, rồi bất ngờ giảm mạnh về vùng 98-102 triệu đồng/lượng chỉ trong vài ngày cuối tháng. Nhiều nhà đầu tư cá nhân Việt Nam – vốn đã quen với xu hướng tăng một chiều của vàng trong 3 năm qua – bị “kẹp” ở vùng đỉnh và chịu lỗ nặng.

Kỳ vọng gì ở Vàng cho năm 2026 - góc nhìn của UOB

1. Điều gì đã thực sự xảy ra? Không chỉ là “tin đồn Kevin Warsh”:

Nhiều báo chí quốc tế và cả trong nước nhanh chóng đổ lỗi cú sập cho việc Tổng thống Trump đề cử ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed. Ông Warsh từng là thành viên Fed dưới thời Ben Bernanke, nổi tiếng với quan điểm hawkish (diều hâu) về lạm phát và từng nghi ngờ tính cần thiết của QE quy mô lớn.

Đây chỉ là “cái cớ” (trigger), không phải nguyên nhân gốc rễ.

Thực tế, thị trường vàng đã tích tụ rất nhiều dấu hiệu “nóng bỏng” (froth) trong suốt tháng 1:

Vị thế đầu cơ cực đại: Open interest trên hợp đồng tương lai vàng COMEX tăng vọt chưa từng thấy. Khối lượng giao dịch GLD ETF (quỹ vàng lớn nhất thế giới) cũng lập kỷ lục.

Thiếu hụt vàng vật chất: Các trung tâm giao dịch vàng lớn (London, New York, Thượng Hải) báo cáo tình trạng khan hiếm vàng vật chất khi nhà đầu tư cá nhân toàn cầu đổ xô mua vào.

Spread giãn rộng và whipsaw intra-day: Biên độ dao động trong ngày tăng mạnh, chênh lệch giá mua-bán giãn rộng – dấu hiệu điển hình của thị trường quá nóng.

Bong bóng tại Trung Quốc: Các scheme đầu tư vàng tại Trung Quốc bùng nổ, dòng tiền vào vàng ETF Trung Quốc và tồn kho vàng trên sàn SHFE tăng đột biến. Đến cuối tháng 1, chính quyền Trung Quốc bắt đầu siết chặt, đóng cửa một số scheme và quỹ đầu tư vàng bị nghi vấn lừa đảo → gây tâm lý hoảng loạn.

Khi những yếu tố này tích tụ đến ngưỡng tới hạn, chỉ cần một “cú huých” là đủ để kích hoạt bán tháo dây chuyền:

Ngày 30/1: Lực bán bắt đầu từ phiên Á, tăng tốc ở phiên Mỹ.

Hiệu ứng “reverse gamma squeeze”: Các quỹ phòng hộ (hedge funds) và dealer phải bán vàng để delta-hedge các vị thế option khổng lồ.

COMEX tăng margin requirement từ 6% lên 8% (hiệu lực từ 2/2) → ép buộc thanh lý thêm các vị thế long yếu.

Kết quả: Phiên 30/1 ghi nhận mức giảm một ngày lớn nhất kể từ năm 1983 (−9.83%).

2. Phân tích kỹ thuật: Kết thúc giai đoạn “tăng không ngừng”?

Biểu đồ kỹ thuật hiện tại cho thấy một số tín hiệu cảnh báo quan trọng:

Giá vàng đã phá vỡ xuống dưới đường EMA 55 ngày lần đầu tiên kể từ tháng 8/2025 → dấu hiệu xu hướng tăng ngắn hạn bị gián đoạn.

MACD daily đã cắt xuống vùng âm, RSI thoát khỏi vùng overbought cực sâu.

Vùng kháng cự gần nhất: $5,200, sau đó là đỉnh lịch sử $5,595.

Vùng hỗ trợ mạnh: $4,380–$4,385 (hội tụ đỉnh tháng 9/2025 và đỉnh mây Ichimoku daily). Nếu thủng vùng này, hỗ trợ tiếp theo là đáy mây tại $4,218.

Theo UOB nhận định: “Dù còn quá sớm để gọi đây là đỉnh dài hạn, nhưng giai đoạn tăng mạnh không ngừng nghỉ có thể đã kết thúc”. Tôi đồng tình. Thị trường vàng có khả năng sẽ chuyển sang giai đoạn sideway hoặc điều chỉnh sâu hơn trong vài tháng tới để “rũ” hết vị thế đầu cơ còn lại.

3. Triển vọng dài hạn: liệu có thể lạc quan?

Dù ngắn hạn hỗn loạn, các luận điểm cốt lõi hỗ trợ giá vàng dài hạn vẫn hoàn toàn nguyên vẹn – thậm chí còn được củng cố thêm:

a. Mua ròng mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương

Các ngân hàng trung ương khu vực mới nổi và châu Á (trong đó có Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Ba Lan…) vẫn đang tăng mạnh tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối để đa dạng hóa khỏi USD.

1082 tấn là con số kỷ lục năm 2022 ghi nhận mức mua vàng của các Ngân hàng trung ương (NHTW). Con số tiếp tục được ghi nhận vào 2023 là 1,037 tấn. Các NHTW ngày càng coi vàng là một tài sản quan trọng trong danh mục dự trữ.

Theo một khảo sát dự trữ vàng của 73 NHTW (T6/2025). Trong vòng 12 tháng tới có đến 95% đại diện các NHTW cho biết quốc gia của họ sẽ tiếp tục tăng dự trữ vàng. Đây được coi là tỉ lệ cao kỷ lục so với khảo sát tương tự năm 2018. Có 81% NHTW tham gia khảo sát cho rằng trữ lượng vàng của họ trên toàn cầu sẽ tăng trong năm nay; 80% nhấn mạnh rằng vàng sẽ là kênh trú ẩn an toàn trong thời kỳ kinh tế chính trị bất ổn như hiện nay.

Cú điều chỉnh mạnh lần này thực tế là “món quà” cho các ngân hàng trung ương: họ có cơ hội mua vào ở mức giá rẻ hơn so với đỉnh $5,600.

b. Nhu cầu phòng vệ lạm phát và rủi ro địa chính trị

Chính sách tài khóa Mỹ tiếp tục mở rộng, nợ công tăng → lo ngại “debasement” USD ngày càng lớn.

Rủi ro địa chính trị (Ukraine, Trung Đông, căng thẳng Mỹ-Trung) không hề giảm.

Lợi suất trái phiếu chính phủ các nước phát triển vẫn ở mức cao → vàng là tài sản trú ẩn thay thế hợp lý.

c. Nhà đầu tư tổ chức vẫn underweight vàng

Tỷ trọng vàng trong danh mục của các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư lớn vẫn thấp hơn nhiều so với mức lịch sử và so với khuyến nghị chiến lược dài hạn (thường 5-10%).

UOB đã nâng dự báo giá vàng khá mạnh so với báo cáo ngày 9/1: