Kịch bản nào cho chính sách tiền tệ quý 2?

Dù tỷ giá và lãi suất chịu sức ép lớn từ thị trường quốc tế, hệ thống ngân hàng vẫn đảm bảo cung ứng vốn cho các động lực tăng trưởng then chốt.

Theo thông tin từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), đến ngày 26/2/2026, dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đạt khoảng 18,86 triệu tỷ đồng, tăng 1,4% so với cuối năm 2025 và tăng 20,18% so với cùng kỳ năm trước.

Phó Thống đốc NHNN Phạm Thanh Hà cho biết từ cuối năm 2025 đến nay, bối cảnh kinh tế thế giới tiếp tục diễn biến phức tạp, tạo nhiều thách thức đối với việc điều hành chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, NHNN đã chủ động triển khai đồng bộ các công cụ điều hành nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng.

Lãi suất giảm, thị trường tiền tệ ổn định

Theo lãnh đạo NHNN, mặt bằng lãi suất cho vay mới đang có xu hướng giảm theo diễn biến cung – cầu trên thị trường. Thị trường tiền tệ nhìn chung ổn định, trong khi nhu cầu thanh toán và chi trả của nền kinh tế vẫn được đáp ứng đầy đủ.

Tỷ giá cũng được điều hành linh hoạt. Đến ngày 27/2/2026, tỷ giá bình quân liên ngân hàng ở mức khoảng 26.044 VND/USD, giảm 0,94% so với cuối năm 2025, cho thấy nguồn cung ngoại tệ trong nước vẫn khá dồi dào.

Tuy nhiên, môi trường bên ngoài vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông khiến giá dầu tăng mạnh, tạo áp lực lạm phát toàn cầu. Trong khi đó, nhiều ngân hàng trung ương lớn, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), trở nên thận trọng hơn trong việc hạ lãi suất, thậm chí có khả năng tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát. Điều này tạo sức ép nhất định lên tỷ giá và thị trường tiền tệ trong nước.

Tín dụng được kiểm soát theo lộ trình

Trong bối cảnh đó, NHNN tiếp tục định hướng điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, đồng thời phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa nhằm kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.

Theo định hướng điều hành, NHNN sẽ:

Điều hành lãi suất phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô và mục tiêu chính sách tiền tệ;

Tiếp tục điều hành tỷ giá linh hoạt, đảm bảo ổn định thị trường ngoại hối;

Điều hành tín dụng phù hợp với diễn biến kinh tế, hướng dòng vốn vào lĩnh vực sản xuất – kinh doanh và các động lực tăng trưởng.

Bên cạnh đó, các tổ chức tín dụng được yêu cầu kiểm soát chặt chẽ tín dụng đối với các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro, đồng thời đơn giản hóa thủ tục và đẩy mạnh chuyển đổi số trong quy trình cấp tín dụng để hỗ trợ doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn.

Doanh nghiệp sẽ cạnh tranh vốn mạnh hơn

Theo kế hoạch, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống năm 2026 dự kiến khoảng 15%. Nhiều ngân hàng cho biết NHNN yêu cầu tăng trưởng tín dụng trong quý I không vượt quá 25% chỉ tiêu cả năm, nhằm kiểm soát rủi ro và tránh tình trạng dòng vốn tăng quá nhanh, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản.

Do đó, mức tăng 1,4% trong hai tháng đầu năm được xem là phù hợp với định hướng điều hành.

Ông Phạm Duy Hưng, Giám đốc – Chuyên gia phân tích cao cấp tại VIS Rating, cho rằng dòng vốn tín dụng, đặc biệt vào lĩnh vực bất động sản, sẽ được kiểm soát chặt chẽ hơn trong năm nay. Điều này đồng nghĩa với việc sự cạnh tranh trong tiếp cận vốn giữa các doanh nghiệp sẽ gia tăng, nhất là khi chi phí vay vốn có xu hướng tăng.

Kỳ vọng chính sách linh hoạt hơn từ quý II

Ở góc nhìn dài hạn, TS Nguyễn Xuân Thành, giảng viên Trường Chính sách công và Quản lý Fulbright, cho rằng tăng trưởng kinh tế cao trong tương lai sẽ đến nhiều hơn từ đổi mới sáng tạo và năng suất, thay vì phụ thuộc vào tín dụng.

Tuy vậy, ông cũng nhận định nếu chính sách tiền tệ trong quý I được duy trì tương đối chặt chẽ, thì từ quý II trở đi, khi nhu cầu hỗ trợ tăng trưởng gia tăng, cơ quan điều hành có thể linh hoạt nới lỏng hơn.