#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Không phải ngẫu nhiên: Vì sao cổ phiếu này đang được xem là ‘vàng’ trong làng tích sản?

Trong khi nhiều người vẫn còn nghi ngờ về khả năng hồi phục của thị trường bất động sản, thì ở phía sau, một loạt “bánh răng chính sách” đang âm thầm xoay chuyển cục diện.

Việc sửa đổi các khung pháp lý quan trọng, đặc biệt là hoàn thiện bảng giá đất, đã giúp hàng loạt dự án được tháo gỡ vướng mắc và tái khởi động từ Q2/2025. Những nút thắt kéo dài nhiều năm đang dần được mở: từ phê duyệt quy hoạch phân khu tại Đồng Nai, Aqua City cho tới 148 dự án nhà ở tại Hà Nội. Đây không chỉ là tín hiệu hồi sinh của bất động sản, mà còn là điểm khởi đầu cho một chu kỳ đầu tư mới.

Cùng lúc đó, đầu tư công được đẩy lên mức ưu tiên chưa từng có. Ngày 06/12/2025, Thủ tướng Phạm Minh Chính ký Công điện 237/CĐ-TTg với 4 nhóm nhiệm vụ rất rõ ràng:

– Biến giải ngân đầu tư công thành nhiệm vụ chính trị trọng tâm của các bộ, ngành.

– Tập trung gỡ vướng mặt bằng, mỏ vật liệu, cấp phép khai thác.

– Công khai hằng tuần tỷ lệ giải ngân để tạo áp lực thực thi.

– Chủ động bố trí vốn 2026 cho các dự án đã đủ điều kiện giải ngân.

Khi bất động sản được “thông mạch” và đầu tư công tăng tốc, một hệ quả gần như chắc chắn xảy ra: nhu cầu tiêu thụ thép nội địa bước vào pha tăng trưởng mạnh.

Điều này càng trở nên đáng chú ý khi nguồn cung thép giá rẻ từ Trung Quốc đang bị siết chặt. Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp thép nội địa có năng lực sản xuất vượt trội và tự chủ nguyên liệu như HPG và Formosa sẽ là những cái tên hưởng lợi lớn nhất.

Ngược lại, các doanh nghiệp thiên về xuất khẩu nhưng không tự chủ được thép HRC đầu vào như NKG hay HSG đang đối mặt với áp lực kép: mất nguồn thép giá rẻ từ Trung Quốc, trong khi các thị trường xuất khẩu chủ lực như EU và Mỹ liên tục siết hạn ngạch, áp dụng biện pháp chống bán phá giá. Biên lợi nhuận vì thế có nguy cơ thu hẹp mạnh, thậm chí lợi nhuận sụt giảm rõ rệt.

Sự khác biệt này thể hiện rất rõ qua cơ cấu tiêu thụ. HPG có tới 78% sản lượng tiêu thụ trong nước, một lợi thế cực kỳ lớn so với NKG và HSG - nơi tỷ trọng nội địa chỉ khoảng 42% và 50%. Áp lực xuất khẩu vì thế chủ yếu đè nặng lên NKG và HSG, chứ không phải HPG.

Chưa dừng lại ở đó, “lá chắn” bảo hộ ngành thép trong nước đang dần được dựng lên. Bộ Công Thương đã tiếp nhận hồ sơ yêu cầu điều tra chống lẩn tránh thuế bán phá giá đối với thép HRC khổ rộng từ Trung Quốc. Nếu chính sách này được áp dụng, HPG sẽ loại bỏ được các đối thủ thép giá rẻ cạnh tranh không công bằng, trong khi NKG và HSG - những doanh nghiệp phải mua HRC làm đầu vào - sẽ chịu tác động tiêu cực do chi phí nguyên liệu tăng lên.

Tổng hòa các yếu tố: bất động sản được gỡ vướng, đầu tư công tăng tốc, nhu cầu thép nội địa phục hồi mạnh và hàng rào bảo hộ được siết chặt, bức tranh lợi thế đang nghiêng rất rõ về HPG.

Với những luận điểm đó, Giã cho rằng HPG là một cổ phiếu đáng để tích sản cho trung và dài hạn, khi doanh nghiệp không chỉ hưởng lợi từ chu kỳ ngành, mà còn sở hữu vị thế vượt trội so với phần còn lại của thị trường.