#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khi nguy cơ rời sàn không còn đáng sợ: câu chuyện sở hữu và ván cờ phía sau giá cổ phiếu

Gần đây thị trường chứng khoán Việt Nam xuất hiện những tin tiêu cực về khả năng một số doanh nghiệp tỷ đô và thậm chí ngân hàng đối mặt nguy cơ hủy tư cách công ty đại chúng khi không đáp ứng được ít nhất 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết phải do ít nhất 100 nhà đầu tư không phải cổ đông lớn nắm giữ.

Thông tin tiêu cực này không khiến giá lao dốc, trái lại nhiều mã đã bật tăng mạnh thậm chí tăng trần hàng loạt. Nhìn lại KSV giai đoạn tháng 11/2025 khi xuất hiện thông tin tương tự thì thị trường phản ảnh rất tiêu cực, giá nằm sàn liên tục phản ánh nỗi sợ về mất thanh khoản và rủi ro huỷ niêm yết.

Hiện tại tâm lý thị trường trái ngược do rủi ro không đến từ hoạt động kinh doanh, cũng không đến từ dòng tiền hay triển vọng ngành. Vấn đề nằm ở cơ cấu sở hữu quá cô đặc, khi Nhà nước nắm giữ trên 90%, thậm chí hơn 95% vốn điều lệ. Điều này khiến doanh nghiệp “vướng” điều kiện pháp lý nhưng không làm thay đổi giá trị nội tại.

=> Thị trường không nhìn thấy đây là rủi ro mà nhìn thấy "game" tái cơ cấu sở hữu phía sau hoặc là thoái vốn Nhà nước, hoặc phát hành thêm cổ phiếu ra bên ngoài để tăng tỷ lệ free-float. Dù theo kịch bản nào, điểm chung là lượng cổ phiếu tự do lưu hành sẽ tăng lên, thanh khoản cải thiện và định giá có cơ hội được thị trường nhìn lại.

Vĩ mô cũng được kỳ vọng vào việc Chính phủ đang thể hiện rõ định hướng nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, thúc đẩy khu vực doanh nghiệp như cách đã làm với doanh nghiệp tư nhân để phục vụ mục tiêu tăng trưởng cao, hướng tới những mốc tham vọng như tăng trưởng GDP 10%. Để làm được điều đó, việc “cởi trói” về cơ chế sở hữu, đẩy mạnh thoái vốn, tái cấu trúc doanh nghiệp lớn là câu chuyện sớm hay muộn.