#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khi định giá không còn rẻ, cổ phiếu ngân hàng còn sức hút?

Cổ phiếu ngân hàng bứt phá, định giá đã rời vùng giá rẻ nhưng sức hút chưa hề giảm nhiệt. Tương lai của nhóm “cổ phiếu vua” giờ phụ thuộc vào lãi suất và dòng tiền – hai biến số sẽ định đoạt đỉnh cao kế tiếp.

Cổ phiếu ngân hàng bứt phá nhờ nhiều lực đỡ

VN-Index liên tục xác lập đỉnh mới, trong đó nhóm ngân hàng, cùng với chứng khoán và bất động sản, nổi lên như đầu tàu dẫn dắt thị trường. Từ đầu năm đến nay, hàng loạt cổ phiếu ngân hàng tăng hàng chục phần trăm, thậm chí có mã nhân đôi giá trị – mức tăng hiếm gặp trong gần hai thập kỷ qua.

Đáng chú ý, SHB tăng tới 110% từ đầu năm, ABB tăng 88%, VPB tăng 56%, TCB tăng hơn 52%, còn STB cũng kịp cộng thêm 46%. Diễn biến này cho thấy sức nóng đặc biệt của nhóm cổ phiếu vốn được coi là “cổ phiếu vua”, dù trong quá khứ hiếm khi tăng vọt như bất động sản, chứng khoán hay vật liệu xây dựng.

Các chuyên gia cho rằng đà bứt phá hiện nay không đến ngẫu nhiên mà xuất phát từ nhiều động lực hội tụ. Đầu tiên là hiệu ứng chính sách: Chính phủ đang duy trì mặt bằng lãi suất thấp và bơm vốn mạnh qua các gói tài khóa – tiền tệ, nhằm bảo đảm mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8%. Điều này hỗ trợ trực tiếp cho hoạt động tín dụng và lợi nhuận của các ngân hàng.

Bức tranh lợi nhuận ngành ngân hàng nửa cuối 2025 được dự báo vẫn tích cực, nhất là ở mảng cho vay và dịch vụ. Việc luật hóa Nghị quyết 42/2017 sẽ tạo cơ chế xử lý nợ xấu hiệu quả, khơi thông tín dụng, giảm áp lực lãi suất và tăng nguồn thu hồi nợ. Cùng với đó, chiến lược số hóa và ứng dụng AI giúp ngân hàng tối ưu chi phí, mở rộng nguồn thu ngoài lãi như phí dịch vụ và bảo hiểm liên kết.

Một yếu tố khác đang “đốt nóng” kỳ vọng là khả năng nâng hạng thị trường trong tháng 9, mở đường cho dòng vốn ngoại đổ vào nhóm ngân hàng – vốn đã được khối ngoại mua ròng mạnh thời gian gần đây.

Định giá không còn rẻ, liệu còn hấp dẫn?

Sau khi tăng gần 30% chỉ trong ba tháng, định giá cổ phiếu ngân hàng đã vượt xa vùng giá hấp dẫn trước đây. Hiện P/E và P/B của nhóm này chỉ còn ở mức trung bình so với ba năm qua – không đắt, nhưng cũng không còn rẻ.

Ông Trần Ngọc Báu, Tổng giám đốc WiGroup, nhận định nếu lãi suất đảo chiều tăng trở lại, định giá cổ phiếu ngân hàng sẽ nhanh chóng trở nên đắt đỏ. Trong khi đó, ông Phan Lê Thành Long, CEO AFA Group, cho rằng sức hấp dẫn hiện nay phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền hơn là định giá. Nếu dòng tiền vẫn duy trì mạnh, giá cổ phiếu ngân hàng hoàn toàn có thể tiếp tục đi lên.

Về trung và dài hạn, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược VPBankS, đánh giá ngân hàng vẫn được định giá ở mức hợp lý. Trong bối cảnh chính sách tiền tệ duy trì nới lỏng, mục tiêu tăng trưởng hai con số và lãi suất thấp, triển vọng của ngành này vẫn khá sáng.

Tuy nhiên, các chuyên gia không quên cảnh báo rủi ro. Áp lực lạm phát, biến động tỷ giá có thể khiến chính sách lãi suất đảo chiều. Nợ xấu có dấu hiệu nhích lên trong khi tỷ lệ bao phủ giảm, khiến biên an toàn bị thu hẹp. Do đó, nhà đầu tư cần thận trọng, hạn chế đòn bẩy và theo dõi sát các biến số lãi suất, tỷ giá và dòng tiền.

Nhìn chung, dù không còn ở vùng giá “hạt dẻ”, cổ phiếu ngân hàng vẫn giữ được sức hút nhờ kỳ vọng lợi nhuận ổn định, triển vọng nâng hạng và chính sách hỗ trợ. Nhưng với thị trường, cơ hội luôn đi kèm rủi ro – và đây là lúc bản lĩnh của nhà đầu tư được thử thách.