#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khi 1.600 điểm không còn là "điểm tựa" của VN-Index

Chỉ số VN-Index trượt sâu dưới ngưỡng 1.600 điểm trong khi thanh khoản èo uột, phản ánh tâm lý dè dặt và thiếu niềm tin của giới đầu tư. Nếu không sớm phục hồi mốc này, thị trường có nguy cơ rơi vào quán tính giảm, đặc biệt khi rủi ro “margin” ngày càng phình to như một quả bóng chực vỡ.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một giai đoạn phép thử niềm tin cam go khi chỉ số VN-Index không chỉ thủng mốc 1.600 điểm mà còn phải đối mặt với nguy cơ bị "đánh sập" từ chính nội tại hệ thống: rủi ro giải chấp (margin call). Dư nợ vay ký quỹ đang neo ở đỉnh lịch sử, khiến các đợt điều chỉnh trở nên khốc liệt hơn bao giờ hết, đe dọa đẩy chỉ số về vùng hỗ trợ sâu hơn 1.500 điểm.

Dư nợ margin: Tổ hợp rủi ro trong bối cảnh lãi suất tăng

Lượng margin gia tăng kỷ lục trong quý III đã tạo ra một lát cắt nguy hiểm trên thị trường.

Đòn bẩy vượt ngưỡng an toàn: Theo SGI Capital, lượng margin hiện tại đã gấp đôi đỉnh năm 2022, trong khi tốc độ tăng trưởng của VN-Index và vốn hóa thị trường chỉ đạt 10-20%. Sự mất cân đối này cho thấy đòn bẩy đã được sử dụng quá mức, đặc biệt khi đặt trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động và cho vay đang bật tăng trở lại.

Hệ quả tất yếu của "tiền rẻ": Việc dư nợ margin phình to là hệ quả của chu kỳ "tiền rẻ" kéo dài. Nay, khi chu kỳ này đi đến hồi kết, những nguồn tiền vay và tiền ngắn hạn đã được dùng để mua cổ phiếu sẽ dần lộ ra và buộc phải bán khi thị trường rung lắc mạnh, đẩy nhanh tốc độ giảm điểm.

"Cơn gió ngược" đe dọa: Các chuyên gia nhận định, bộ đệm tài khoản của nhà đầu tư hiện không đủ lớn để chống chịu những cú sốc. Bất kỳ "cơn gió ngược" ngắn hạn nào cũng có thể kích hoạt margin call, biến áp lực bán lẻ tẻ thành làn sóng giải chấp diện rộng, khiến chỉ số chung rơi sâu.

Cổ phiếu trụ: Tâm điểm của dòng tiền rút lui

Áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn được dự báo sẽ tập trung mạnh vào các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, nơi dòng tiền đang có xu hướng rút ra.

Nhóm ngân hàng chịu áp lực: Lãi suất tăng gần đây bắt đầu gây sức ép lên nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản. Mặc dù định giá nhóm ngân hàng đã giảm về mức trung vị, nhưng đây vẫn là nhóm dễ bị tổn thương khi dòng tiền nội suy giảm và chi phí vốn gia tăng.

Nhóm phi tài chính neo ở định giá cao: Trong khi đó, các cổ phiếu thuộc nhóm phi tài chính, đặc biệt là các tập đoàn tư nhân lớn (như "họ Vingroup"), vẫn đang neo ở định giá cao. Theo SGI, tương quan hấp dẫn của các cổ phiếu này không còn, khiến chúng trở thành mục tiêu chính của áp lực chốt lời và cơ cấu danh mục.

Khối ngoại tiếp tục bán ròng: Dòng vốn ngoại bán ròng vẫn là một lực cản lớn, với quy mô bán ròng đáng kể trong bối cảnh thanh khoản thấp, càng làm tăng thêm gánh nặng cho các cổ phiếu trụ.

Thị trường đang ở giai đoạn rủi ro tích tụ cao độ. Nhà đầu tư cần hết sức thận trọng và quyết liệt cơ cấu danh mục để bảo toàn vốn, bởi động lực bứt phá trong ngắn hạn chưa xuất hiện, và nguy cơ margin call vẫn là mối đe dọa hiển hiện lớn nhất.