HPG: Nước cờ chiến lược trên bàn cờ thép toàn cầu?

Hòa Phát chủ động xoay trục xuất khẩu giữa làn sóng thuế chống bán phá giá toàn cầu, tận dụng lợi thế tại Mỹ và ASEAN để duy trì tăng trưởng lợi nhuận bền vững. Dù đối mặt nhiều thách thức, chiến lược đa dạng hóa thị trường và mở rộng công suất nhà máy Dung Quất 2 giúp doanh nghiệp giữ vững vị thế dẫn đầu ngành thép Việt Nam.

Giữa cơn bão siết thuế thép tại các thị trường trọng điểm, Hòa Phát không chỉ biết xoay chuyển linh hoạt mà còn chủ động mở ra hướng đi chiến lược mới. Tuy nhiên, câu hỏi then chốt đặt ra là liệu bước chuyển này có đủ sức duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của ngành thép toàn cầu?

Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG), "đầu tàu" ngành thép Việt Nam, đang đối mặt với những thách thức không nhỏ trên thị trường xuất khẩu thép cuộn cán nóng (HRC). Hàng loạt quốc gia đã và đang áp dụng các biện pháp phòng vệ thương mại, điển hình là thuế chống bán phá giá (CBPG), nhắm vào thép Việt. Đơn cử, châu Âu và Anh – từng chiếm khoảng 30% sản lượng xuất khẩu HRC của HPG nửa đầu 2024 – đã chính thức áp thuế CBPG tạm thời 12,1% từ ngày 7/4/2025.

Tuy nhiên, theo cập nhật từ Chứng khoán BIDV (BSC), Hòa Phát đã có động thái "đi trước đón đầu". Từ tháng 8/2024, Tập đoàn đã chủ động cắt giảm xuất khẩu sang EU do thời gian thông quan kéo dài và bắt đầu chịu ràng buộc hạn ngạch. Nhờ vậy, mức thuế mới áp dụng không gây ảnh hưởng đáng kể như lo ngại ban đầu, với tỷ trọng xuất khẩu HRC sang hai thị trường này ước tính chỉ còn khoảng 15% tổng sản lượng.

Chiến lược xoay trục thị trường

Tại khu vực Bắc Mỹ, sau khi không có giao dịch tại Canada, Hòa Phát đã bắt đầu xuất khẩu HRC trực tiếp sang Mỹ từ đầu năm 2025. Đây là một động thái quan trọng trong bối cảnh Mexico – thị trường từng chiếm khoảng 15% sản lượng xuất khẩu HRC của HPG – vừa khởi xướng điều tra CBPG với HRC Việt Nam hồi tháng 3. Nếu Mexico áp thuế bất lợi, Mỹ sẽ là điểm đến then chốt để bù đắp sản lượng, đặc biệt khi Washington chưa áp đặt rào cản mới với HRC Việt Nam.

Thị trường ASEAN tiếp tục giữ vai trò trọng yếu trong chiến lược xuất khẩu của Hòa Phát. Malaysia, nơi HPG chiếm 30-40% tổng lượng xuất khẩu HRC từ Việt Nam, được đánh giá là có nguy cơ bị kiện CBPG rất thấp. Tại Indonesia, chiếm 35% lượng HRC xuất khẩu từ Việt Nam, Hòa Phát đang tận dụng hiệu ứng "trống thuế" do Indonesia đã từng áp CBPG với hàng từ Trung Quốc, Ấn Độ, Nga và Belarus, tạo lợi thế cạnh tranh đáng kể ít nhất đến hết năm 2025. Các thị trường khác như Nam Mỹ và Úc, dù chỉ chiếm khoảng 1% sản lượng, cũng đang được Hòa Phát tích cực mở rộng để đa dạng hóa đầu ra và giảm phụ thuộc.

Triển vọng tài chính và khuyến nghị đầu tư

BSC dự báo Hòa Phát sẽ đạt lợi nhuận quý II/2025 từ 3.800 đến 4.000 tỷ đồng. Kết quả này được kỳ vọng nhờ hai yếu tố then chốt: sản lượng tiêu thụ HRC tiếp tục tăng 4-5% khi nhà máy Dung Quất 2 bước vào vận hành, và giá HRC đã hồi phục khoảng 3% từ mức đáy hồi tháng 2/2025.

Triển vọng cả năm 2025 của Hòa Phát cũng rất khả quan, với doanh thu dự kiến đạt 176.887 tỷ đồng (tăng 27%) và lợi nhuận sau thuế khoảng 15.719 tỷ đồng (tăng 31%). Động lực tăng trưởng đến từ việc duy trì chi phí sản xuất thấp, mạng lưới tiêu thụ rộng khắp, và xu hướng bảo hộ nội địa tại các nước ASEAN đang tạo lợi thế cho thép Việt Nam.

BSC đưa ra khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu HPG với giá mục tiêu đến cuối năm 2026 là 35.800 đồng/cổ phiếu, cao hơn 39% so với giá đóng cửa ngày 19/5/2025. Mức định giá này dựa trên kỳ vọng tích cực từ dự án Dung Quất 2, với sản lượng dự kiến tăng đáng kể trong các năm tới, và mô hình dự báo nhà máy sẽ vận hành ổn định 90% công suất vào cuối 2026.

Dù rào cản thương mại đang gia tăng, Hòa Phát đã cho thấy sự chuẩn bị và linh hoạt trong chiến lược xoay trục. Câu hỏi lớn đặt ra là: Liệu HPG có thể không chỉ duy trì mà còn gia tăng biên lợi nhuận bền vững trong "ván cờ thép" toàn cầu đầy phức tạp này?