HHV: Backlog khổng lồ, động lực tăng trưởng dài hạn đang mở ra

Hạ tầng giao thông Việt Nam đang bước vào “chu kỳ vàng” khi đầu tư công được đẩy mạnh và hàng loạt dự án trọng điểm được khởi động trên cả nước.

Trong bức tranh ấy, HHV – Đèo Cả tiếp tục khẳng định vị thế doanh nghiệp đầu ngành, với tăng trưởng lợi nhuận 9 tháng đạt 28%, tiến sát mục tiêu cả năm.

Đà tăng ổn định, backlog khổng lồ cùng triển vọng rõ ràng khiến HHV trở thành một trong những cổ phiếu tiêu biểu của nhóm đầu tư công giai đoạn 2025–2030.

Tăng trưởng vững chắc, hiệu quả đa mảng

9 tháng đầu năm 2025, HHV ước đạt doanh thu hơn 2.590 tỷ đồng (+13%), lợi nhuận sau thuế 471 tỷ đồng (+28%), hoàn thành 85% kế hoạch năm.

Riêng quý III, doanh thu đạt hơn 908 tỷ đồng, LNST 146 tỷ đồng, tăng lần lượt 14% và 19% so với cùng kỳ.

Trong đó:

Mảng BOT – vận hành & thu phí đóng góp ~556 tỷ đồng.

Mảng xây lắp đạt hơn 307 tỷ đồng.

Tăng trưởng ổn định nhiều năm giúp HHV duy trì tốc độ tăng trưởng kép gần 30%/năm, nhờ nguồn thu ổn định và tối ưu hóa chi phí.

Đẩy mạnh loạt dự án trọng điểm

HHV đang thi công nhiều dự án lớn trên cả nước:

Miền Bắc: Cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (14.000 tỷ), Hữu Nghị – Chi Lăng (11.000 tỷ).

Miền Trung: Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (20.500 tỷ), Đường ven biển – Liên Chiểu (1.200 tỷ).

Miền Nam: TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, Vành đai 4 Bình Dương.

Doanh nghiệp cùng Tập đoàn Đèo Cả còn nghiên cứu cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận (40.000 tỷ) và dự án Đại lộ – Cảnh quan sông Hồng (300.000 tỷ), dự kiến khởi công quý I/2026 – mở ra chu kỳ tăng trưởng mới.

Triển vọng dài hạn rõ rệt

HHV hiện vận hành 472 km đường cao tốc, 31 km hầm đường bộ và 21 trạm thu phí trên toàn quốc.

Việc các vướng mắc BOT được tháo gỡ – như giải ngân 1.180 tỷ đồng cho hầm Đèo Cả và đề xuất hơn 6.800 tỷ đồng hỗ trợ các dự án BOT – giúp doanh nghiệp củng cố dòng tiền và đảm bảo tính bền vững cho các dự án hiện hữu.

Năm 2025, HHV đặt kế hoạch doanh thu 3.600 tỷ đồng (+8%), lợi nhuận sau thuế 555 tỷ đồng (+12%), hướng tới hoàn tất chuỗi 5 năm tăng trưởng liên tiếp.

Chúng tôi tiếp tục Khuyến nghị đầu tư – Cổ phiếu HHV

Giá hiện tại (30/09/2025): ~15.800 VNĐ/cp

Giá mục tiêu 6–12 tháng: 19.500–20.000 VNĐ/cp

Upside tiềm năng: ~+25%

Với các luận điểm đầu tư chính:

Tăng trưởng lợi nhuận ổn định – LNST 9 tháng tăng 28%, hoàn thành 85% kế hoạch.

Hưởng lợi đầu tư công – Tham gia loạt dự án cao tốc Bắc – Nam và khu vực phía Nam.

Backlog khổng lồ & dòng tiền BOT ổn định.

Pháp lý được tháo gỡ, dòng tiền cải thiện rõ rệt.

Định giá còn hấp dẫn – P/E forward ~9,2x, thấp hơn trung bình ngành.

🔹 Rủi ro:

Tiến độ giải ngân đầu tư công có thể chậm hơn dự kiến.