Giữ nguyên lãi suất - Nhiệm vụ bất khả thi của Fed

Trong bối cảnh lạm phát nóng lên và thị trường trái phiếu tự phát tín hiệu thắt chặt, nhiều chuyên gia cho rằng Fed có thể sẽ giữ nguyên lãi suất đến hết năm 2026.

Trong bối cảnh xung đột Trung Đông thúc đẩy cú sốc năng lượng toàn cầu và làm lạm phát nóng lên, triển vọng chính sách tiền tệ thế giới đang thay đổi nhanh chóng, khiến nhiều chuyên gia dự báo Fed dưới sự dẫn dắt của tân Chủ tịch Kevin Warsh có thể phải giữ nguyên lãi suất đến hết năm 2026. Báo cáo của JPMorgan và Bank of America chỉ ra áp lực lạm phát vượt mục tiêu đang lan rộng, buộc nhiều ngân hàng trung ương chuyển sang lập trường thắt chặt. Riêng tại Mỹ, chuyên gia Nicholas Spiro thuộc Lauressa Advisory nhận định có ba yếu tố củng cố việc thắt chặt chính sách bao gồm lạm phát toàn phần tháng 5 vọt lên 4,2%, thị trường lao động phục hồi mạnh mẽ với 172.000 việc làm mới, và làn sóng đầu tư mạnh vào AI làm tăng nhu cầu vốn cùng giá chất bán dẫn. Đồng quan điểm, Citadel Securities dự báo động thái tiếp theo của Fed rất có thể là tăng lãi suất sớm do rủi ro tích cực từ tăng trưởng danh nghĩa và lạm phát trước các nút thắt hạ tầng và năng lượng.

Ở chiều ngược lại, lập luận giữ nguyên lãi suất cũng ngày càng thuyết phục khi UBS lưu ý thị trường trái phiếu đang quá tập trung vào lạm phát ngắn hạn mà bỏ qua tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế trung hạn, nhất là khi tiền lương thực tế và tỷ lệ tiết kiệm của người tiêu dùng Mỹ đều sụt giảm. Thêm vào đó, việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm liên tục tăng cao đã tự thắt chặt các điều kiện tài chính, kìm hãm nhu cầu kinh tế mà không cần Fed phải hành động. Cùng với những hoài nghi về tính độc lập của Fed trước áp lực từ Tổng thống Donald Trump, giới chuyên gia đánh giá kịch bản khả thi nhất là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm. Trước những bất định này, các chuyên gia khuyến nghị doanh nghiệp Việt Nam cần chủ động xây dựng kịch bản ứng phó rủi ro tỷ giá, điều chỉnh mô hình định giá sản phẩm và cơ cấu lại các khoản nợ bằng USD để giảm thiểu thiệt hại từ biến động của đồng bạc xanh.