Giấc mơ hạ lãi suất tan vỡ vì bóng ma lạm phát?

Từng là người ủng hộ nhiệt thành cho việc nới lỏng tiền tệ, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee vừa gây sốc khi bất ngờ "đổi giọng" về lộ trình lãi suất. Sức nóng từ chiến sự Iran và cơn bão giá dầu đang buộc những nhà điều hành chính sách tại Mỹ phải đối mặt với thực tế nghiệt ngã: Lời hứa hạ lãi suất trong năm 2026 có thể chỉ còn là con số 0 tròn trĩnh.

Với giá xăng vọt đỉnh và lạm phát chực chờ bùng nổ, thị trường tài chính đang phải chuẩn bị cho một kịch bản tồi tệ hơn khi thời điểm cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi sang tận năm 2027.

Giấc mơ hạ lãi suất tan vỡ vì bóng ma lạm phát?

Giá xăng dầu tính đến ngày 4/3/2026.

Triển vọng hạ lãi suất tại Mỹ đang mờ dần khi áp lực lạm phát quay trở lại. Một quan chức cấp cao của Fed chi nhánh Chicago, ông Austan Goolsbee, cho biết xung đột tại Iran có thể khiến giá năng lượng leo thang, làm chệch hướng lộ trình nới lỏng tiền tệ.

Điểm đáng chú ý nằm ở sự thay đổi quan điểm. Trước khi căng thẳng địa chính trị bùng phát, ông từng thuộc nhóm lạc quan, cho rằng Fed có thể hạ lãi suất nhiều lần trong năm 2026. Nhưng với diễn biến hiện tại, kịch bản này không còn chắc chắn. Nếu lạm phát không hạ nhiệt, thời điểm cắt giảm có thể bị đẩy sang tận năm 2027.

Tại cuộc họp gần nhất, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quyết định giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh rủi ro gia tăng. Dù vẫn để ngỏ khả năng giảm nhẹ trong năm 2026, thực tế thị trường đang dần nghiêng về kịch bản trì hoãn. Giá xăng tại Mỹ đã tăng mạnh sau xung đột, vượt mốc 4 USD/gallon, tạo thêm áp lực lên chi phí sinh hoạt.

CPI toàn phần của Mỹ từ tháng 1/2022 đến tháng 1/2026.

Không chỉ Fed, giới kinh tế tư nhân cũng đang hạ kỳ vọng nới lỏng. Dữ liệu từ CME FedWatch Tool cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất trong năm 2026 ngày càng suy yếu. Lạm phát, vốn chưa về mức mục tiêu 2%, nay lại đối mặt nguy cơ tăng tốc trở lại.

Áp lực này sớm phản ánh vào đời sống. Giá năng lượng cao khiến ngân sách hộ gia đình bị bào mòn, buộc người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Trong khi đó, tiêu dùng lại là trụ cột của tăng trưởng kinh tế Mỹ, nên bất kỳ sự suy yếu nào cũng kéo theo hệ lụy dây chuyền.

Thị trường lao động cũng bắt đầu phát tín hiệu thận trọng. Dù số việc làm mới vẫn duy trì ở mức khá, xu hướng điều chỉnh giảm và tâm lý dè dặt của doanh nghiệp đang hiện rõ. Các công ty hạn chế tuyển mới nhưng cũng chưa sa thải hàng loạt, tạo nên trạng thái “đứng yên phòng thủ”.

Theo ông Goolsbee, sự chần chừ này phản ánh mức độ bất định ngày càng lớn, từ địa chính trị, giá dầu cho đến chính sách thuế và triển vọng lãi suất. Khi các biến số cùng lúc trở nên khó đoán, Fed khó có thể mạo hiểm nới lỏng sớm.

Bức tranh hiện tại cho thấy một thực tế: con đường giảm lãi suất không còn là lộ trình thẳng. Trong môi trường đầy biến động, Fed buộc phải đi chậm hơn, thận trọng hơn – và có thể muộn hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó.