FOMC giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh kinh tế bất định: Lạm phát hay việc làm sẽ quyết định hướng đi tiếp theo

Washington, 08/05/2025 — Rạng sáng ngày 08/05 (giờ Việt Nam), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4,25% – 4,5%, đúng như kỳ vọng của phần lớn nhà đầu tư. Thông cáo sau cuộc họp nhấn mạnh sự gia tăng của các yếu tố bất định trong triển vọng kinh tế, đồng thời nhắc đến mối lo kép: nguy cơ suy yếu thị trường lao động và áp lực lạm phát trở lại.

1. Tín hiệu “phòng thủ” từ Fed: Đợi dữ liệu, tránh quyết đoán

Fed tiếp tục giữ vững chiến lược “phụ thuộc vào dữ liệu”, tức không cam kết lộ trình cụ thể về cắt hay tăng lãi suất mà sẽ điều chỉnh theo từng bước đi của nền kinh tế. Dù giữ nguyên lãi suất lần này, FOMC cho biết đang “theo dõi chặt chẽ các rủi ro” đến từ thất nghiệp gia tăng và lạm phát tiềm ẩn.

Chủ tịch Jerome Powell, trong cuộc họp báo sau đó, khẳng định nền kinh tế Mỹ “vẫn duy trì độ bền vững nhất định”, bất chấp GDP quý I/2025 ghi nhận mức giảm 0,3% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự chững lại của chi tiêu tiêu dùng và chi tiêu công, trong khi nhập khẩu lại tăng mạnh trước thời điểm áp thuế mới có hiệu lực.

2. Lạm phát hạ nhiệt, nhưng còn nhiều ẩn số

Lạm phát chung tiếp tục xu hướng giảm và đang tiến gần mục tiêu 2%, tạo điều kiện thuận lợi cho Fed tạm thời không cần hành động mạnh tay. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng việc chính quyền Mỹ áp mức thuế 10% lên phần lớn hàng nhập khẩu có thể tạo ra làn sóng tăng giá mới trong tiêu dùng, gây áp lực ngược lên chỉ số giá tiêu dùng trong thời gian tới.

3. Thị trường lao động vẫn là “lá chắn mềm” của Fed

Trong tháng 4, nền kinh tế Mỹ tạo thêm 177.000 việc làm, và tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,2%. Dù tốc độ tăng trưởng việc làm có phần chậm lại, đây vẫn là tín hiệu tích cực, cho thấy thị trường lao động chưa có dấu hiệu rạn nứt nghiêm trọng. Theo giới phân tích, dữ liệu việc làm hiện là một trong những “dư địa chính sách” hiếm hoi giúp Fed giữ thế cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và kiềm chế lạm phát.

4. Thuế quan và bất ổn thương mại: “Biến số” khó đoán cho thị trường

Fed cũng bày tỏ lo ngại về những bất ổn từ môi trường thương mại toàn cầu, đặc biệt trong bối cảnh Nhà Trắng đang bước vào giai đoạn đàm phán 90 ngày với các đối tác thương mại chủ chốt. Kết quả của các cuộc đàm phán này không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến dòng chảy thương mại, mà còn là yếu tố quan trọng trong việc định hình các bước đi tiếp theo của chính sách tiền tệ Mỹ.

Đáng chú ý, các mức thuế tạm hoãn dưới thời Tổng thống Trump sẽ hết hiệu lực vào tháng 7 tới. Khi đó, tác động thực sự của chính sách thuế mới lên chi phí sản xuất và tiêu dùng sẽ dần lộ diện, có thể buộc Fed phải điều chỉnh quan điểm nếu lạm phát bật tăng trở lại hoặc tăng trưởng lao động suy yếu đáng kể.

5. Thị trường phản ứng thận trọng, chờ “chất xúc tác” mới

Trước một cuộc họp FOMC không nhiều bất ngờ, các thị trường tài chính đã phản ứng khá bình tĩnh. Chỉ số USD Index (DXY) và giá các kim loại quý như vàng, bạc không có biến động đáng kể, duy trì xu hướng đi ngang. Giới đầu tư hiện tập trung theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế tiếp theo, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng (CPI), doanh số bán lẻ và diễn biến đàm phán thương mại.

Kết luận: Trạng thái “chờ đợi” của chính sách tiền tệ Mỹ

Với việc giữ nguyên lãi suất và tiếp tục theo dõi dữ liệu, Fed cho thấy họ chưa muốn vội vàng trong việc xoay trục chính sách. Mặc dù rủi ro lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu, Fed cũng để ngỏ khả năng nới lỏng nếu thị trường lao động bắt đầu suy yếu rõ rệt. Cuộc họp tháng 7 tới sẽ mang tính quyết định hơn, khi các yếu tố thương mại trở nên rõ ràng hơn và nền kinh tế có thêm nhiều tín hiệu mới.