Fed lỗi hẹn đến tháng 7?

Sau báo cáo việc làm tháng 1 với những tín hiệu chưa đủ “hạ nhiệt”, thị trường lập tức điều chỉnh kỳ vọng: xác suất Fed quay lại chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 6 rơi xuống dưới ngưỡng 50%. Động thái này cho thấy niềm tin vào kịch bản nới lỏng sớm đang suy yếu, khi dữ liệu kinh tế vẫn chưa tạo đủ áp lực buộc Fed phải xoay trục.

Sức nóng bất ngờ từ thị trường lao động Mỹ vừa giáng một đòn mạnh vào kỳ vọng về một chu kỳ hạ lãi suất sớm. Khi những con số việc làm "nhảy múa" trái ngược với dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đứng trước một bài toán cân não: Tiếp tục thắt chặt để kìm giữ lạm phát hay thỏa hiệp trước những áp lực chính trị ngày càng gia tăng.

Cú đảo chiều từ những con số

Báo cáo từ Cục Thống kê Lao động (BLS) công bố ngày 11/2 đã dập tắt những nỗi lo về một kịch bản suy thoái cận kề. Với 130.000 việc làm mới được tạo ra và tỷ lệ thất nghiệp hạ xuống mức 4,3%, nền kinh tế Mỹ đang phát đi tín hiệu về một sự bền bỉ đáng kinh ngạc.

Chính sự ổn định này đã tước đi "vũ khí" sắc bén nhất của những người ủng hộ việc hạ lãi suất. Theo Bloomberg, xác suất Fed nới lỏng tiền tệ vào tháng 6 đã ngay lập tức tụt dốc xuống dưới ngưỡng 50%. Ông Tim Mahedy, cựu cố vấn Fed, nhận định thẳng thắn rằng những lập luận đòi giảm lãi suất hiện nay đã trở nên "kém thuyết phục" trước một thị trường lao động quá đỗi sung mãn.

Những vết rạn đằng sau bức tranh màu hồng

Tuy nhiên, giới quan sát vẫn tìm thấy những điểm mờ trong bảng dữ liệu rực rỡ này:

Tính tập trung: Hoạt động tuyển dụng thực tế chỉ co cụm trong một vài lĩnh vực như y tế, thay vì lan tỏa toàn diện.

Biến số điều chỉnh: Dữ liệu lịch sử vừa bị điều chỉnh giảm mạnh, cho thấy tốc độ tăng trưởng việc làm thực tế năm ngoái thấp hơn nhiều so với báo cáo ban đầu.

Lực đẩy từ AI: Dù AI gây lo ngại về thất nghiệp, nhưng giới kinh tế học như Stephen Stanley cho rằng số liệu tháng 1 đã tạm thời dập tắt quan điểm "thị trường lao động đang bên bờ vực sụp đổ".

Cuộc chiến vương quyền và áp lực chính sách

Báo cáo việc làm không chỉ là dữ liệu kinh tế mà còn trở thành tâm điểm của một cuộc đối đầu trực diện về quan điểm điều hành. Trong khi giới chức Fed, điển hình là Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid, kiên định với lập trường thắt chặt để trị tận gốc lạm phát, thì áp lực từ Nhà Trắng lại đang gia tăng đáng kể.

Tổng thống Donald Trump không ngần ngại kêu gọi một mức lãi suất "thấp nhất thế giới", coi sức mạnh của AI là động lực thúc đẩy nguồn cung mà không gây lạm phát. Quan điểm này nhận được sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ các đồng minh như Kevin Hassett hay ứng viên Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Kevin Warsh, ứng viên cho chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Thử thách cho người kế nhiệm

Nếu được Thượng viện phê chuẩn, ông Kevin Warsh sẽ tiếp quản chiếc ghế nóng vào tháng 6 tới. Tuy nhiên, di sản dữ liệu mà ông nhận được lại là một nền kinh tế vững vàng hơn mong đợi. Như bà Stephanie Roth từ Wolfe Research nhận xét, những chỉ báo tích cực này vô tình khiến lộ trình hạ lãi suất mà ông Warsh theo đuổi trở nên gian nan hơn bao giờ hết.