#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed Hậu Jerome Powell: Chính sách Tiền Tệ Sẽ Đi Về Đâu Khi Nội Bộ Ngày Càng Chia Rẽ?

Sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư toàn cầu, đặc biệt khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sắp kết thúc vào tháng 5 năm tới. Khi Fed bước vào giai đoạn chuyển giao lãnh đạo, khả năng duy trì sự đồng thuận trong các quyết sách – vốn cực kỳ quan trọng đối với thị trường tài chính – đang bị đặt dấu hỏi lớn.

Mâu thuẫn nội bộ ngày càng gay gắt

Cảnh báo về sự thiếu đồng thuận đã xuất hiện từ chính Thống đốc Christopher Waller. Tại cuộc họp tháng 10, Fed lần đầu chứng kiến sự phân hóa rõ rệt giữa hai phe chính sách:

Dự báo năm tới, sự đối đầu này sẽ còn gay gắt hơn khi chu kỳ luân phiên quyền bỏ phiếu đưa ba “diều hâu cứng” – Logan, Hammack và Kashkari – vào vị trí quyết định trong FOMC.

Trong khi đó, phe ôn hòa lại có nguy cơ suy yếu khi nhiệm kỳ của Thống đốc Stephen Miran – một trong những tiếng nói “bồ câu” nhất – sẽ kết thúc vào tháng 1.

Sự đồng thuận – yếu tố sống còn với thị trường

Một trong những thành công lớn nhất của Powell là ông đã duy trì mức độ thống nhất cao trong các cuộc bỏ phiếu của FOMC. Tuy nhiên, tình hình gần đây cho thấy cấu trúc này đang rạn nứt.

Ngay tại cuộc họp tháng 10, đã có hai thành viên phản đối hướng đi chính sách: Schmid muốn giữ nguyên lãi suất, trong khi Miran thậm chí đề xuất cắt giảm tới 50 điểm cơ bản. Tháng 12 được dự báo còn căng thẳng hơn, thậm chí có thể dẫn tới kết quả bỏ phiếu hòa – điều chưa từng xảy ra.

Michael Rosen (Angeles Investments) nhận định: “Fed giờ chia rẽ sâu sắc hơn trước rất nhiều. Mức độ chia rẽ cho thấy Fed có thể nghiêng về hướng nào trong tương lai.”

Sự thiếu thống nhất không chỉ là rủi ro nội bộ; nó còn trực tiếp làm tăng biến động thị trường. Waller cảnh báo: “Nếu tỷ lệ phiếu chỉ là 7-5 và một người đổi ý ở cuộc họp kế tiếp, toàn bộ quỹ đạo chính sách sẽ thay đổi. Điều này làm suy giảm niềm tin của thị trường.”

Ai sẽ thay Jerome Powell – và Fed sẽ “bồ câu” hơn hay không?

Khi Powell mãn nhiệm, tân Tổng thống Donald Trump nhiều khả năng sẽ bổ nhiệm người kế nhiệm có quan điểm ôn hòa hơn và ủng hộ cắt giảm lãi suất. Trong phát biểu gần đây, Trump nhấn mạnh việc giảm lãi suất “ngay lập tức” gần như là điều kiện tiên quyết cho bất kỳ ứng viên nào.

Hiện Kevin Hassett, Cố vấn kinh tế Nhà Trắng, đang nổi lên như ứng viên hàng đầu. Hassett khẳng định Fed vẫn còn “nhiều dư địa” để giảm lãi suất, dù vẫn mở khả năng điều chỉnh nếu lạm phát tăng trở lại.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia nhấn mạnh rằng Fed khó có thể “bồ câu” hơn chỉ nhờ một tân Chủ tịch. Lý do:

Cơ cấu FOMC yêu cầu đa số phiếu để thông qua chính sách.

Phe “diều hâu” đang mở rộng ảnh hưởng khi nhiều Chủ tịch Fed khu vực cứng rắn sẽ có quyền bỏ phiếu trong năm tới.

Tổng thống chỉ có thể bổ nhiệm tối đa 3/7 Thống đốc trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ.

Điều này đồng nghĩa Hassett – nếu trở thành Chủ tịch – cũng không dễ dàng đẩy Fed vào chu kỳ giảm lãi suất sâu.

Thị trường định giá thế nào?

Diễn biến trên thị trường tương lai lãi suất cho thấy giới giao dịch không kỳ vọng Fed dưới thời Hassett sẽ nới lỏng mạnh mẽ như mong muốn của Trump.

Hiện thị trường chỉ dự báo khoảng 75 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm sau, tương đương ba lần giảm 25 điểm. Trong đó hai lần nhiều khả năng diễn ra dưới thời Powell, và chỉ còn một lần trong nửa cuối 2026 – thời điểm Chủ tịch mới điều hành.