Fed chính thức cắt giảm lãi suất: Bước ngoặt chính sách tiền tệ toàn cầu!

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vừa chính thức khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất, hạ 25 điểm cơ bản xuống còn 4,00%–4,25% với tỷ lệ phiếu 11:1.

Theo SEP, Fed hiện kỳ vọng lạm phát cuối cùng sẽ quay trở lại mức 2%… vào năm 2028. Đây là bảy năm liên tiếp vượt mục tiêu. Tuy nhiên, điều đó vẫn tốt hơn so với chín năm liên tục thấp hơn mức mục tiêu mà chúng ta đã trải qua từ năm 2012 đến năm 2020. Dự báo GDP đã được cải thiện cho giai đoạn 2025–2027, tỷ lệ thất nghiệp không đổi trong năm 2025 nhưng có phần khả quan hơn trong năm 2026 và 2027 , và dự báo PCE/PCE cốt lõi hầu như không thay đổi ngoại trừ một chút tăng nhẹ vào năm 2026

Trong số 19 thành viên của Fed, 7 người không thấy có thêm đợt cắt giảm nào trong năm nay, 9 người thấy hai đợt, 2 thấy một đợt, 6 thấy không đợt nào và một người dũng cảm thậm chí còn thấy một đợt tăng. Dự báo quỹ của Fed cho năm 2025 đã bị cắt giảm từ 3,9% xuống 3,6% — về cơ bản chỉ là thêm một đợt cắt giảm sau hai đợt dự kiến trong năm nay. Biểu đồ điểm vẫn nghiêng về việc cắt giảm chậm hơn trong ngắn hạn, nhưng mức trung bình năm 2026 đã giảm xuống và năm thành viên hiện cho rằng chúng ta sẽ ở mức dưới 3% vào thời điểm đó. Thêm một lần cắt giảm nữa vào năm 2027 xuống còn 3,1%, tức là mức cắt giảm 125 điểm cơ bản từ tháng 9 năm 2025 đến cuối năm 2027 — thấp hơn nhiều so với mức cắt giảm 300 điểm cơ bản mà tổng thống Trump đã đưa ra.

Cách Fed cân bằng nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và tạo ra việc làm bền vững tối đa cuối cùng sẽ quyết định liệu lạm phát có kéo dài hay không và cũng có thể quyết định mức độ độc lập mà Fed duy trì.

Theo truyền thống, mỗi lần Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất , đó không phải là tín hiệu "hoàn toàn an toàn" - thường là lúc tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng .

Lãi suất quỹ của FED (đường màu xanh); Tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ (trục đảo ngược; đường màu đỏ).

Lần đầu tiên kể từ năm 2021, vào tháng 8 năm ngoái, số người thất nghiệp đã vượt xa số lượng việc làm đang tuyển dụng — 7,24 triệu người Mỹ cạnh tranh cho 7,18 triệu vị trí.

Mỗi lần trong lịch sử, Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, "chỉ số khốn khổ" (chỉ số thất nghiệp và lạm phát) không hề giảm xuống... mà lại tăng vọt.

Lãi suất quỹ FED (đường màu xanh); Chỉ số khốn khổ của Hoa Kỳ (trục đảo ngược; đường màu đỏ).

Lịch sử cho thấy cùng một mô hình: khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, đường cong lợi suất không còn ở trạng thái lấp lửng nữa mà bắt đầu leo thang.

Lãi suất quỹ FED (đường màu xanh); Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ (biểu đồ màu đỏ).

Cuộc họp báo của Powell

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, có lẽ đã nhận thấy sự mâu thuẫn nội bộ trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed và biểu đồ chấm, đã nhấn mạnh sự sẵn sàng của FOMC trong việc tập trung vào ổn định giá cả.

Câu hỏi đầu tiên dành cho Powell vào thứ Tư tập trung vào tính độc lập của ngân hàng trung ương, trong đó Powell nhắc lại ý định duy trì tính độc lập về mặt công cụ của ngân hàng này nhưng từ chối giải thích thêm.

Powell cũng cho biết việc cắt giảm lãi suất có thể được hiểu là một phần của biện pháp quản lý rủi ro mà trong đó Fed đã giảm lãi suất chính sách như một hình thức bảo hiểm khi tăng trưởng chậm lại và việc tuyển dụng yếu đi trong bối cảnh thị trường lao động có sự cân bằng kỳ lạ.

Powell lưu ý rằng chính sách nhập cư là nguyên nhân chính gây ra sự cân bằng kỳ lạ đó và nói rõ rằng tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhanh nếu tình trạng sa thải tăng lên do tăng trưởng nguồn cung lao động vẫn bị hạn chế.

Tổng thể, giọng điệu của FED trung lập, thậm chí hơi nghiêng về “bồ câu”. Kết quả của cuộc họp đã được thị trường dự đoán trước