Fed chia phe lãi suất – Vàng hưởng lợi, dầu và nông sản chao đảo

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hé lộ một sự chia rẽ hiếm thấy. Phần lớn các quan chức đồng thuận giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%–4,5%, nhưng có tới hai Thống đốc bỏ phiếu muốn cắt giảm ngay. Đây là lần đầu tiên trong hơn ba thập kỷ xuất hiện hơn một phiếu bất đồng trong một cuộc họp của Fed – một tín hiệu cho thấy nội bộ đang có những tranh luận gay gắt về đường hướng chính sách.

1. Lạm phát hay suy thoái: Nỗi lo đối nghịch

Cuộc tranh luận xoay quanh hai trục chính: rủi ro lạm phát và nỗi lo suy yếu tăng trưởng. Một nhóm quan chức cảnh báo rằng việc Tổng thống Trump áp thuế quan mới có thể làm chi phí sản xuất tăng, đẩy giá cả hàng hóa và dịch vụ lên cao. Trong khi đó, một nhóm khác cho rằng nền kinh tế đang bộc lộ rõ dấu hiệu chững lại, từ việc làm mới giảm tốc đến tiêu dùng suy yếu, và việc trì hoãn nới lỏng chính sách có thể khiến thất nghiệp gia tăng.

2. Dữ liệu lao động – Tín hiệu đáng lo

Những số liệu công bố sau cuộc họp càng củng cố lập luận của phe muốn nới lỏng. Tăng trưởng việc làm chậm hơn kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp nhích lên, trong khi số liệu các tháng trước bị điều chỉnh giảm mạnh. Đây là dấu hiệu thị trường lao động đang yếu đi nhanh hơn so với đánh giá ban đầu, đặt Fed trước sức ép phải hành động sớm để ngăn chặn nguy cơ suy thoái sâu hơn.

3. Bài toán đánh đổi khó khăn

Biên bản cho thấy Fed đang đứng trước một lựa chọn không dễ dàng. Nếu cắt giảm lãi suất quá sớm, lạm phát có thể tái bùng phát trong bối cảnh giá cả còn nhiều bất ổn. Ngược lại, nếu chần chừ quá lâu, nền kinh tế có thể rơi vào vòng xoáy suy thoái, thất nghiệp tăng mạnh và niềm tin tiêu dùng suy giảm. Đây là thế tiến thoái lưỡng nan mà Fed chưa từng đối mặt gay gắt đến vậy trong nhiều năm qua.

4. Tâm điểm hướng về Jackson Hole

Trong bối cảnh đó, mọi sự chú ý hiện dồn vào hội nghị Jackson Hole vào cuối tuần này, nơi Chủ tịch Jerome Powell được kỳ vọng sẽ phát đi tín hiệu rõ ràng hơn về bước đi tiếp theo. Thị trường đang đặt cược cao vào khả năng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9, đặc biệt sau khi những dữ liệu lao động yếu đi.

5. Ảnh hưởng đến thị trường hàng hóa

- Vàng và bạc

Việc Fed có khả năng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9 đang hỗ trợ mạnh cho giá vàng và bạc. Lãi suất thấp hơn làm đồng USD suy yếu, lợi suất trái phiếu giảm, khiến kim loại quý hấp dẫn hơn như tài sản trú ẩn. Thêm vào đó, sự bất ổn từ thuế quan Trump và lo ngại suy thoái khiến dòng vốn tìm đến vàng bạc để phòng ngừa rủi ro.

- Năng lượng (dầu thô, khí tự nhiên)

Nếu Fed hạ lãi suất, nhu cầu tiêu thụ năng lượng có thể được kỳ vọng phục hồi phần nào, hỗ trợ giá dầu.

Nhưng ngược lại, những dấu hiệu suy thoái kinh tế và thị trường lao động yếu đi có thể làm dấy lên lo ngại nhu cầu thực tế giảm, tạo áp lực kìm hãm giá. Nói cách khác, thị trường dầu sẽ giằng co giữa kỳ vọng kích thích và nỗi lo nhu cầu suy yếu.

- Nông sản

Đồng USD suy yếu khi Fed nới lỏng sẽ giúp giá nông sản (ngô, lúa mì, đậu tương) có lợi thế cạnh tranh trên thị trường xuất khẩu. Tuy nhiên, nhu cầu tiêu dùng giảm tại Mỹ cũng có thể khiến thị trường lo lắng, đặc biệt với mặt hàng gắn liền tiêu dùng nội địa.

- Kim loại cơ bản (đồng, nhôm, thép)

Thị trường kim loại công nghiệp thường nhạy cảm với triển vọng tăng trưởng. Nếu Fed buộc phải giảm lãi suất vì suy thoái, nhu cầu tiêu thụ đồng, nhôm có thể chậm lại. Song, việc giảm lãi suất cũng hạ chi phí tài chính và có thể kích thích đầu tư hạ tầng trong trung hạn, tạo lực đỡ cho giá.

Kết luận

Biên bản tháng 7 đã phơi bày sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Fed – một điều hiếm thấy trong lịch sử. Sự khác biệt quan điểm giữa ưu tiên kiềm chế lạm phát và hỗ trợ nền kinh tế phản ánh tình thế khó khăn hiện tại. Quyết định tiếp theo của Fed sẽ phụ thuộc rất lớn vào tín hiệu từ ông Powell tại Jackson Hole, và điều này có thể trở thành bước ngoặt quan trọng cho thị trường toàn cầu trong những tháng tới.