Fed bước vào cuộc họp tháng 9: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất trước áp lực kinh tế!

Ngày mai (18/9/2025 - 1h theo giờ Việt Nam), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ sau cuộc họp định kỳ kéo dài hai ngày của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC).

Đây được xem là một trong những cuộc họp quan trọng nhất của năm, bởi thị trường toàn cầu đang theo dõi sát sao khả năng Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng chính sách.

1. THỊ TRƯỜNG MONG ĐỢI CẮT LÃI SUẤT 0,25%

- Theo các dự báo mới nhất, Fed nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản liên bang khoảng 25 điểm cơ bản, đưa biên độ lãi suất từ mức hiện tại 4,25 – 4,50% xuống thấp hơn. Động thái này phản ánh bức tranh kinh tế Mỹ với hai xu hướng trái chiều: lạm phát vẫn duy trì cao hơn mục tiêu 2%, trong khi thị trường lao động đã có dấu hiệu hạ nhiệt.

Hình: Biểu đồ xác suất lãi suất mục tiêu tại cuộc họp Fed ngày 17/9/2025 (CME FedWatch). Thị trường dự báo 88,4% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản xuống mức 4,00–4,25%, trong khi chỉ có 11,6% khả năng giữ nguyên ở mức 4,25–4,50%.

- Các dữ liệu việc làm công bố gần đây cho thấy tốc độ tuyển dụng chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng tăng nhẹ. Trong bối cảnh đó, việc duy trì lãi suất cao quá lâu có thể làm gia tăng rủi ro suy thoái, buộc Fed phải cân nhắc giảm lãi để hỗ trợ tăng trưởng.

2. "DOT PLOT" – TÍN HIỆU VỀ LỘ TRÌNH SẮP TỚI

- Ngoài quyết định về lãi suất, thị trường đặc biệt chú ý đến biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot) mà Fed sẽ công bố. Đây là công cụ phản ánh quan điểm của từng thành viên FOMC về lộ trình điều hành trong trung và dài hạn.

- Câu hỏi lớn đặt ra là liệu Fed có phát tín hiệu tiếp tục cắt giảm thêm trong cuộc họp tháng 10 và tháng 12 hay không. Nếu “dot plot” cho thấy nhiều thành viên ủng hộ xu hướng giảm mạnh, điều này có thể kéo lợi suất trái phiếu đi xuống, đồng USD suy yếu, qua đó hỗ trợ giá vàng và hàng hóa cơ bản.

3. KỊCH BẢN CÓ THỂ DIỄN RA

Theo dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai lãi suất Fed, các kịch bản chính được đặt ra như sau:

- Đây là kịch bản cơ sở, được đa số nhà đầu tư kỳ vọng. Powell sẽ nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu, nhằm giữ cân bằng giữa kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.

Nhận định: Kim loại quý có thể giảm nhẹ do chốt lời.

- Một nhóm nhỏ kỳ vọng Fed hành động mạnh tay hơn để “đi trước đường cong”, nhất là khi áp lực từ Nhà Trắng ngày càng lớn. Nếu kịch bản này xảy ra, thị trường chứng khoán và vàng có thể bật tăng mạnh, trong khi USD suy yếu đáng kể.

Nhận định: Kim loại quý sẽ bùng nổ tăng vượt kỳ vọng

- Đây là lựa chọn ít khả năng nhất, nhưng không thể loại trừ nếu Fed lo ngại lạm phát còn dai dẳng. Thị trường sẽ phản ứng tiêu cực trong ngắn hạn, vì nhà đầu tư kỳ vọng rõ ràng vào việc cắt giảm.

Nhận định: Kinh tế Mỹ vẫn mạnh → Kim loại quý có nguy cơ sụp đổ mạnh.

4. ÁP LỰC CHÍNH TRỊ VÀ TÍNH ĐỘC LẬP CỦA FED

- Bối cảnh chính trị cũng tạo thêm sức nóng cho cuộc họp lần này. Tổng thống Mỹ gần đây đã kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn để thúc đẩy kinh tế, làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương.

- Ngoài ra, những tranh cãi quanh thành viên Lisa Cook – người bị kiện liên quan đến tính hợp pháp của việc bổ nhiệm – đã được tòa án giải quyết, cho phép bà tiếp tục tham dự. Đồng thời, sự xuất hiện của Stephen Miran, tân Thống đốc vừa được Thượng viện phê chuẩn, sẽ thay đổi cục diện bỏ phiếu trong nội bộ Fed.

5. HỌP BÁO CỦA POWELL – ĐIỂM NÓNG TRUYỀN THÔNG

- Ngay sau quyết định, Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ có buổi họp báo để giải thích định hướng chính sách. Giới quan sát dự đoán ông sẽ nhấn mạnh sự cân bằng giữa mục tiêu kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng việc làm, đồng thời nhắc lại cam kết “phụ thuộc dữ liệu” trong các bước đi tiếp theo.

- Nội dung bài phát biểu này sẽ có tác động lớn đến diễn biến thị trường tài chính, từ lợi suất trái phiếu, tỷ giá USD đến giá dầu và kim loại quý.

KẾT LUẬN

Trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn đứng trước nguy cơ tăng trưởng chậm lại, việc Fed khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất gần như là kịch bản chắc chắn. Tuy nhiên, mức độ và tốc độ nới lỏng sẽ là yếu tố gây tranh cãi. Nếu Fed chọn cách đi chậm, thị trường có thể thất vọng trong ngắn hạn; ngược lại, một bước giảm lãi mạnh hơn dự kiến sẽ tạo cú hích cho tài sản rủi ro nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro lạm phát quay trở lại.

Với các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam, diễn biến từ cuộc họp Fed lần này sẽ tác động mạnh đến tỷ giá và dòng vốn. Do đó, nhà đầu tư cần theo dõi sát những tín hiệu từ “dot plot” cũng như phần phát biểu của Chủ tịch Powell để định hình chiến lược phù hợp.