DXG vươn mình – “cổ đất” hồi sinh đầy hứa hẹn

Sau giai đoạn lao dốc liên tục, DXG đã phục hồi ấn tượng, đánh dấu bước chuyển mình quyết liệt cùng thanh khoản bùng nổ trên thị trường.

Sau giai đoạn đóng băng kéo dài trong năm 2022–2023, thị trường bất động sản Việt Nam đang cho thấy những tín hiệu hồi phục rõ rệt. Thanh khoản cải thiện đáng kể, mặt bằng lãi suất ngân hàng duy trì ở mức thấp, cùng hàng loạt chính sách hỗ trợ từ phía Chính phủ đã góp phần giải tỏa tâm lý nặng nề, mang lại niềm tin mới cho cả người mua lẫn nhà đầu tư. Về mặt định giá, nhóm cổ phiếu bất động sản đang quay lại vùng hấp dẫn hiếm thấy – hệ số P/B trung bình toàn ngành hiện chỉ ở mức 1,0 lần, thấp hơn nhiều so với giai đoạn đỉnh nóng 2021–2022 (1,5 lần), theo dữ liệu từ FiinTrade.

Trong bức tranh đang dần hồi sắc ấy, các doanh nghiệp đầu ngành bất động sản không chỉ giữ vai trò dẫn dắt mà còn được xem là “phong vũ biểu” cho kỳ vọng thị trường. Một trong những cái tên thu hút sự chú ý mạnh mẽ là Công ty CP Tập đoàn Đất Xanh (HOSE: DXG) – doanh nghiệp có quy mô lớn, năng lực triển khai đã được kiểm chứng và đang bước vào chu kỳ tăng tốc mới.

DXG: Tín hiệu dòng tiền mạnh – tâm điểm khối ngoại

Trong phiên giao dịch ngày 3/6/2025, cổ phiếu DXG ghi nhận mức tăng ấn tượng, đóng cửa tại 18.450 đồng/cổ phiếu, tăng 250 đồng (+1,37%) với khối lượng giao dịch gần 24 triệu đơn vị – lọt top 10 mã thanh khoản cao nhất sàn HOSE. Biên độ dao động hẹp, lực cầu ổn định cho thấy tâm lý thị trường đang nghiêng hẳn về phía tích cực.

Ở vai trò “người dẫn dắt”, ông Lương Trí Thìn – nhà sáng lập và hiện là Chủ tịch Hội đồng Chiến lược của DXG – đang nắm giữ hơn 122,3 triệu cổ phiếu, tương đương 16,94% vốn điều lệ. Với mức giá hiện tại, giá trị cổ phần của ông Thìn ước tính khoảng 2.255 tỷ đồng – minh chứng cho sự gắn bó sâu sắc của người đứng đầu với doanh nghiệp mình sáng lập.

Tuy nhiên, không chỉ có dòng tiền trong nước, quỹ ngoại Dragon Capital cũng đang liên tiếp “gom hàng”. Từ đầu tháng 4 đến nay, nhóm quỹ này đã ba lần mua vào lượng lớn cổ phiếu DXG, nâng tỷ lệ sở hữu từ 12,13% lên trên 14% chỉ sau chưa đầy hai tháng – một động thái cho thấy niềm tin dài hạn vào đà hồi phục của Đất Xanh.

Hiệu suất vượt trội – nhưng nhà đầu tư không nên chủ quan

Cần thẳng thắn nhìn nhận, dù tiềm năng phục hồi rõ rệt, cổ phiếu DXG vẫn tiềm ẩn những yếu tố rủi ro. Mức P/E hiện tại đang ở ngưỡng cao (48,13 lần), phản ánh phần nào kỳ vọng lợi nhuận đã được “chiết khấu sớm” vào giá cổ phiếu. Tuy nhiên, với giá trị sổ sách đạt 20.190 đồng/cổ phiếu và vốn hóa khoảng 16.067 tỷ đồng, định giá hiện tại vẫn được xem là hợp lý so với tiềm lực tài sản và triển vọng của doanh nghiệp.

Về hoạt động kinh doanh, quý I/2025 chứng kiến doanh thu thuần của DXG đạt gần 925 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ – chủ yếu do mảng chuyển nhượng bất động sản sụt giảm gần 19%. Dù vậy, việc tiết giảm mạnh giá vốn giúp lợi nhuận gộp tăng 8%, đạt hơn 510 tỷ đồng. Sau thuế, DXG ghi nhận lãi ròng hơn 78 tỷ đồng, tăng nhẹ 1%.

Khuyến nghị MUA – giá mục tiêu 21.900 đồng/cp

Theo báo cáo mới nhất từ Chứng khoán BSC, cổ phiếu DXG đã ghi nhận hiệu suất vượt trội: tăng 13% kể từ báo cáo trước – cao hơn hẳn so với VN-Index (+2,3%) và trung bình ngành bất động sản (+3%). BSC đánh giá cao tiến độ triển khai dự án The Prive (DXH Riverside) và kỳ vọng mảng môi giới sẽ phục hồi sớm hơn mảng phát triển dự án.

Trên cơ sở đó, BSC duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu lên 21.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 21,3%. Dự báo kết quả kinh doanh cũng được nâng 30%, với doanh thu năm 2025 đạt 4.089 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 290 tỷ đồng – tăng 15% so với năm trước.

Đặc biệt, dự án Cara River Park – nơi DXG sở hữu 34% lợi ích – sẽ bắt đầu bàn giao từ quý IV/2025. Bên cạnh đó, kế hoạch bàn giao 600 sản phẩm tại Gem Sky World vẫn được giữ nguyên, mang lại triển vọng doanh thu ổn định trong nửa cuối năm.

Định giá hấp dẫn – động lực trung và dài hạn

DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025F = 1,2 lần và P/B 2026F = 1,04 lần – mức định giá được đánh giá là hợp lý nếu đặt trong bối cảnh thị trường đang bước vào chu kỳ phục hồi. Dự báo từ BSC cho thấy doanh số bán hàng mới của DXG trong giai đoạn 2025–2027 có thể đạt trung bình 17.038 tỷ đồng/năm – gấp 3 lần mức cao nhất của năm 2021.

Về mặt tài chính, DXG cũng cho thấy quyết tâm mở rộng khi dự kiến chào bán riêng lẻ 93,5 triệu cổ phiếu (tương đương 9,3% lượng cổ phiếu lưu hành sau chia thưởng) với giá tối thiểu 18.600 đồng/cổ phiếu. Nguồn vốn thu được sẽ được dùng để tăng tỷ lệ sở hữu tại các công ty con chiến lược như Regal Group và Cara Group – hai đơn vị chủ lực ở miền Trung và miền Tây.

Dù sở hữu nhiều yếu tố hỗ trợ, nhà đầu tư không nên bỏ qua các rủi ro tiềm ẩn như thông tin hạn chế về pipeline dự án giai đoạn tiếp theo hoặc khả năng chậm tiến độ tại Gem Sky World. Tuy nhiên, nếu đặt DXG trong bối cảnh thị trường đang từng bước hồi phục, với dòng tiền quay lại và quỹ ngoại tích cực gom mua, thì đây là một trong những cổ phiếu BĐS đáng quan tâm nhất hiện nay.