Dòng vốn Mỹ đổi chiều: Vì sao Trung Quốc trở thành “canh bạc chiến lược” năm 2026?

Sau nhiều năm bị giới đầu tư toàn cầu thận trọng né tránh, thị trường tài sản Trung Quốc đang bước vào năm 2026 với một tín hiệu hiếm hoi nhưng đáng chú ý: cổ phiếu và đồng Nhân dân tệ cùng tăng giá. Sự đảo chiều đồng thời của hai trụ cột này đã khiến hàng loạt định chế tài chính lớn của Mỹ và châu Âu – từ Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America đến Bernstein và Société Générale – đồng loạt nâng đánh giá đối với tài sản Trung Quốc.

Trong bối cảnh chứng khoán Mỹ tiếp tục giao dịch ở mức định giá cao và bất định toàn cầu gia tăng, Trung Quốc nổi lên như một trong số ít thị trường lớn còn mang đặc điểm “giá rẻ nhưng có chiều sâu chiến lược”.

Định giá thấp – lợi thế hiếm hoi trong nhóm kinh tế lớn

Yếu tố đầu tiên và rõ ràng nhất khiến các quỹ Mỹ quay lại Trung Quốc là khoảng cách định giá ngày càng nới rộng. Chỉ số Hang Seng China Enterprises hiện giao dịch quanh mức 10,7 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn rất xa so với 22,3 lần của S&P 500 và 15,3 lần của MSCI Asia Pacific.

Với các nhà đầu tư dài hạn đang chịu áp lực tái cân bằng danh mục, khoảng cách này trở thành điểm hấp dẫn mang tính cấu trúc, đặc biệt trong bối cảnh lợi suất kỳ vọng tại Mỹ ngày càng bị bào mòn bởi định giá cao và rủi ro điều chỉnh.

Nhân dân tệ vượt ngưỡng tâm lý – tín hiệu thay đổi khẩu vị rủi ro

Một bước ngoặt quan trọng về mặt tâm lý là việc Nhân dân tệ vượt mốc 7 NDT/USD, ngưỡng được giới đầu tư toàn cầu theo dõi sát sao trong nhiều năm. Diễn biến này nhanh chóng kích hoạt các vị thế đặt cược mới vào đồng tiền Trung Quốc.

Trong năm 2025, NDT đã tăng hơn 4% so với USD, mức tăng mạnh nhất trong vòng 5 năm. Đáng chú ý, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2017 đồng tiền này tăng giá đồng thời với thị trường chứng khoán – một sự kết hợp hiếm hoi.

Theo bà Christy Tan, chiến lược gia đầu tư tại Franklin Templeton Institute, một đồng NDT mạnh hơn không chỉ cải thiện lợi suất tính theo USD cho nhà đầu tư nước ngoài mà còn củng cố tâm lý rủi ro. Ngược lại, dòng vốn thực sự chảy vào cổ phiếu dựa trên niềm tin lợi nhuận cũng tạo lực đỡ cho đồng tiền. Cơ chế hai chiều này đang hình thành một vòng phản hồi tích cực, vốn đã vắng bóng tại Trung Quốc trong nhiều năm.

Lợi nhuận doanh nghiệp – điểm xoay trong câu chuyện 2026

Goldman Sachs gần đây đã nâng mục tiêu cuối năm cho chỉ số CSI 300 lên 5.200 điểm, tương đương dư địa tăng khoảng 9%. Quan trọng hơn, ngân hàng này điều chỉnh mạnh dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, từ 4% năm 2025 lên 14% trong giai đoạn 2026–2027.

Theo Goldman, động lực đến từ ba trụ cột: khả năng thương mại hóa AI, chính sách kích thích có chọn lọc, và thanh khoản vượt ngưỡng. Đây không phải là kịch bản bùng nổ kiểu “bull market” truyền thống, mà là mô hình tăng trưởng chậm, bền và mang tính cấu trúc.

Ông Wang Dan, Giám đốc đầu tư của Shenzhen Sunrise Asset Management, nhận định rằng dù nền tảng vĩ mô chưa đủ mạnh cho một chu kỳ tăng giá toàn diện, nhưng lãi suất giảm, khẩu vị phân bổ cải thiện và định vị dài hạn vào tài sản bị định giá thấp sẽ tiếp tục nâng đỡ xu hướng đi lên của thị trường.

Dữ liệu giao dịch đang phản ánh rõ nét sự thay đổi tâm lý này. Giá trị giao dịch cổ phiếu nội địa Trung Quốc từng đạt 3,65 nghìn tỷ NDT (523 tỷ USD) trong một phiên, cao gấp hơn ba lần mức trung bình 5 năm – một dấu hiệu cho thấy dòng tiền đã thực sự quay lại.

 

Vì sao vốn Mỹ quay lại Trung Quốc lúc này?

Trong bối cảnh lãi suất cao kéo dài, rủi ro địa chính trị và chu kỳ công nghệ mới, Trung Quốc bắt đầu đáp ứng ba tiêu chí quan trọng với vốn Mỹ: định giá hấp dẫn, ổn định vĩ mô tương đối và khả năng chống chịu trước cú sốc bên ngoài.

Dù tiêu dùng nội địa còn yếu và áp lực giảm phát chưa hoàn toàn biến mất, xuất khẩu vẫn duy trì sức mạnh, hệ thống ngân hàng ổn định và các đột phá công nghệ – đặc biệt trong AI – đang từng bước định hình lại câu chuyện tăng trưởng. Chính những yếu tố này đã khiến Ngân hàng Thế giới nâng đánh giá triển vọng kinh tế Trung Quốc.

Ở chiều ngược lại, khi sự đồng thuận thị trường ngày càng tập trung vào AI, một số nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm cơ hội ở các lĩnh vực bị bỏ quên. Ông Ben Charoenwong, Phó Giáo sư tại INSEAD, cho rằng cách tiếp cận ngược chiều có thể nằm ở bất động sản và tín dụng bất động sản, những khu vực vẫn đang bị giảm tỷ trọng mạnh.

Triển vọng tỷ giá: tăng có kiểm soát, không bùng nổ

Các dự báo tỷ giá cho thấy sự đồng thuận ngày càng rõ ràng về xu hướng mạnh lên của Nhân dân tệ. Citigroup kỳ vọng NDT lên 6,8 NDT/USD trong 6–12 tháng; Goldman Sachs và Bank of America cùng đưa ra vùng 6,85–6,8; BNP Paribas Asset Management dự báo 6,5–6,8. Một số quỹ như Eurizon SLJ Capital thậm chí nhắm tới 6,25 vào cuối năm 2026.

Dù vậy, giới phân tích nhấn mạnh đây sẽ là quá trình tăng giá có kiểm soát, phản ánh xuất khẩu mạnh và thặng dư thương mại lớn, thay vì một cú tăng đột ngột. Theo UBS, NDT vẫn còn dư địa phục hồi sau giai đoạn suy yếu trên cơ sở trọng số thương mại trong năm trước.

......................................

Liên hệ tư vấn đầu tư hàng hoá phái sinh