Dòng tiền sẽ đổ vào đâu nếu kinh tế Việt Nam tăng trưởng 10%?

MWG, FRT, PNJ hay MSN đang được nhiều tổ chức phân tích đánh giá là những doanh nghiệp bán lẻ có nhiều dư địa tăng trưởng trong giai đoạn tới, đặc biệt trong bối cảnh Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hai con số giai đoạn 2026-2030.

Tại chương trình “Cafe Cùng Chứng” ngày 13/5, ông Đào Minh Châu - Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư SSI Research - cho rằng nhóm bán lẻ vẫn là một trong những ngành đáng chú ý nhất trên thị trường nhờ hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng phục hồi tiêu dùng trong nước.

Theo chuyên gia SSI Research, áp lực bán ròng của khối ngoại thời gian gần đây chủ yếu mang tính ngắn hạn, xuất phát từ hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh của nhiều cổ phiếu, cùng với xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu sang các thị trường phát triển như Mỹ, Nhật Bản hay Hàn Quốc - nơi đang hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào AI và bán dẫn.

Dù vậy, SSI Research cho rằng triển vọng nâng hạng thị trường cùng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ là yếu tố giúp dòng vốn ngoại sớm quay trở lại Việt Nam trong thời gian tới.

Ở góc độ ngành nghề, SSI Research đánh giá tiêu dùng nội địa sẽ tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng quan trọng của nền kinh tế. Hiện tiêu dùng chiếm hơn 60% GDP, do đó để đạt mục tiêu tăng trưởng cao, Chính phủ nhiều khả năng sẽ tiếp tục triển khai các chính sách kích cầu và hỗ trợ sức mua.

Thực tế, kết quả kinh doanh quý I của nhiều doanh nghiệp bán lẻ lớn như MWG, FRT, DGW, PNJ, MSN hay VNM đều ghi nhận diễn biến tích cực bất chấp biến động thị trường.

Trong nhóm bán lẻ công nghệ, nhu cầu nâng cấp laptop, điện thoại phục vụ các ứng dụng AI đang giúp thị trường điện tử tăng trưởng trở lại. Bên cạnh đó, giá linh kiện như RAM tăng mạnh cũng góp phần cải thiện doanh thu và biên lợi nhuận cho doanh nghiệp.

SSI Research cho rằng xu hướng giá linh kiện tăng còn thúc đẩy người tiêu dùng mua sắm sớm trước nguy cơ giá tiếp tục leo thang, qua đó hỗ trợ doanh số toàn ngành.

Đối với PNJ, doanh nghiệp được đánh giá hưởng lợi đáng kể từ đà tăng mạnh của giá vàng trong quý I, giúp gia tăng giá trị hàng tồn kho và mở rộng thị phần trong bối cảnh hoạt động vàng nhập lậu bị siết chặt.

Dù triển vọng ngành bán lẻ được nhìn nhận tích cực, SSI Research lưu ý lạm phát vẫn là biến số cần theo dõi trong phần còn lại của năm 2026. Theo ông Đào Minh Châu, CPI tháng 4 tăng khoảng 5,5% so với cùng kỳ, cao hơn mức 4,65% của tháng trước, chủ yếu do giá nguyên vật liệu đầu vào như xăng dầu và vật liệu xây dựng leo thang.

Áp lực lạm phát có thể ảnh hưởng đến sức mua và thu nhập khả dụng của người dân, đặc biệt với nhóm hàng không thiết yếu. Mặt khác, môi trường lãi suất cao cũng khiến xu hướng tiết kiệm gia tăng, qua đó tác động đến chi tiêu tiêu dùng.

Tuy nhiên, SSI Research cho rằng nhóm bán lẻ vẫn có khả năng chống chịu tương đối tốt nhờ mô hình B2C, cho phép doanh nghiệp linh hoạt chuyển phần chi phí đầu vào tăng lên giá bán.

Phân tích cụ thể từng doanh nghiệp, SSI Research cho biết động lực tăng trưởng của FRT hiện chủ yếu đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu - mảng đang đóng góp khoảng 90% lợi nhuận toàn công ty. Chuỗi này dự kiến tiếp tục mở rộng khoảng 20% số lượng cửa hàng trong năm nay.

Với MWG, tăng trưởng đến từ cả mảng điện máy lẫn bách hóa. Trong quý I, doanh thu mảng điện máy tăng khoảng 34%, trong khi lợi nhuận tăng gần 47% nhờ nhu cầu thay thế thiết bị phục hồi và giá bán cải thiện.

Đáng chú ý, Bách Hóa Xanh đang bước vào giai đoạn tăng tốc mở rộng sau khi bắt đầu có lãi từ năm 2024. Theo kế hoạch, chuỗi sẽ mở mới gần 800 cửa hàng trong năm 2025 và khoảng 1.000 cửa hàng trong năm 2026. SSI Research kỳ vọng việc mở rộng quy mô sẽ giúp biên lợi nhuận ròng của chuỗi tăng từ khoảng 0,3% năm 2024 lên trên 3% vào năm 2026.

Song song với đó, MWG cũng lên kế hoạch IPO Điện Máy Xanh trong năm nay và hướng tới niêm yết Bách Hóa Xanh trong các năm tiếp theo.

Trong khi đó, MSN được đánh giá hưởng lợi từ đà tăng mạnh của giá vonfram cùng sự phục hồi của mảng tiêu dùng Masan Consumer. Chuỗi WinCommerce của tập đoàn cũng đặt mục tiêu mở rộng số lượng cửa hàng thêm 20-30% trong năm nay và hướng tới IPO trong vài năm tới.

Ngoài nhóm bán lẻ, SSI Research cũng đánh giá tích cực triển vọng ngành vật liệu xây dựng như thép và xi măng nhờ đầu tư công tiếp tục được thúc đẩy cùng nguồn cung bất động sản dần hồi phục.

Trong đó, HPG được kỳ vọng hưởng lợi lớn từ nhu cầu thép tăng trở lại, giá thép cải thiện và các biện pháp phòng vệ thương mại đối với thép HRC nhập khẩu.