Động lực nào đưa VN-Index vượt khỏi giai đoạn tích lũy?

Sau nhịp tăng ấn tượng, VN-Index có thể tạm tích lũy quanh mốc 1.300 điểm trước khi tiếp tục xu hướng đi lên nhờ loạt yếu tố hỗ trợ. Đáng chú ý, hệ thống KRX được kỳ vọng sẽ tạo bước đột phá cho thị trường, mang lại lợi thế lớn cho nhóm cổ phiếu chứng khoán.

Đà tăng duy trì, thanh khoản cải thiện mạnh

VN-Index tiếp tục chuỗi tăng tuần thứ 5 liên tiếp, với thanh khoản cải thiện đáng kể. Giá trị giao dịch trung bình đạt 16.300 tỷ đồng/ngày, tăng 21% so với mức trung bình 5 tuần trước (13.400 tỷ đồng).

Dù khối ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng, áp lực đã giảm đáng kể, thậm chí có một phiên mua ròng trong tuần. Khi VN-Index tiến sát vùng kháng cự mạnh 1.300 điểm, áp lực chốt lời gia tăng, nhưng lực cầu từ khối tự doanh giúp thị trường duy trì đà tích cực. Đáng chú ý, dòng tiền tập trung vào nhóm vốn hóa vừa và nhỏ, đặc biệt là các ngành bảo hiểm, hóa chất, ngân hàng, bất động sản khu công nghiệp, xây dựng và vật liệu.

Trong tuần, các cuộc gặp gỡ với nhà đầu tư Singapore và Thái Lan cho thấy tâm lý thị trường vẫn thận trọng, đặc biệt trước rủi ro thuế quan từ Mỹ. Tuy nhiên, nhà đầu tư Thái Lan đang lạc quan hơn về triển vọng kinh tế Việt Nam dưới sự điều hành của chính phủ mới.

Các biện pháp kích thích kinh tế được kỳ vọng sẽ dần phát huy hiệu quả, trong khi mục tiêu tăng trưởng GDP 8% năm nay giúp củng cố niềm tin vào đầu tư công. Áp lực bán ròng mạnh mẽ từ khối ngoại trong năm 2024 có thể hạ nhiệt trong năm nay, dù vẫn còn dư địa để bán thêm nhưng mức độ sẽ giảm dần.

Động lực từ đầu tư công

Chính phủ đã nâng chỉ tiêu giải ngân vốn đầu tư công lên khoảng 875 nghìn tỷ đồng trong năm nay, cao hơn đáng kể so với mức 677 nghìn tỷ đồng của năm 2024. Với nợ công vẫn trong ngưỡng an toàn, cùng việc thông qua các luật quan trọng như Luật Đầu tư công và Luật PPP nhằm tháo gỡ rào cản pháp lý, triển vọng giải ngân trong năm 2025 rất tích cực.

Nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công dự kiến sẽ đóng vai trò dẫn dắt thị trường, khi các dự án trọng điểm được đẩy nhanh tiến độ.

KRX – bước ngoặt của thị trường chứng khoán

Thị trường đang theo dõi sát sao tiến trình triển khai hệ thống giao dịch KRX. Dù gặp nhiều trì hoãn do tính chất phức tạp, nhưng việc chính phủ đẩy mạnh cải cách thị trường tài chính đang tạo kỳ vọng tích cực. KRX được kỳ vọng sẽ là cú hích quan trọng, giúp thị trường chuyển từ trạng thái tích lũy sang giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ hơn.

Bên cạnh đó, FTSE đang xem xét khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi trong năm nay, với thông báo dự kiến vào tháng 3 hoặc tháng 9/2025. Việt Nam đã đáp ứng 7/9 tiêu chí nâng hạng, trong khi Thông tư 68/2024/TT-BTC mới được thông qua đã tháo gỡ một trong hai rào cản cuối cùng. Nếu được nâng hạng, thị trường sẽ đón dòng vốn ngoại đáng kể, hỗ trợ tích cực cho nhóm cổ phiếu chứng khoán.

Trong bối cảnh này, định giá P/B trung bình của các công ty chứng khoán vẫn ở mức hấp dẫn (2-2.5x), tạo cơ hội tích lũy cổ phiếu cơ bản tốt trong các nhịp điều chỉnh.

Triển vọng ngắn hạn: tích lũy quanh 1.300 điểm trước khi bứt phá

Sau chuỗi tăng mạnh, VN-Index có thể tích lũy hoặc điều chỉnh kỹ thuật nhẹ trong vùng 1.200-1.300 điểm, nếu không có biến động vĩ mô quốc tế quá lớn.

Khi các tín hiệu vĩ mô trong nước tiếp tục cải thiện và rủi ro bên ngoài hạ nhiệt, tâm lý nhà đầu tư sẽ vững vàng hơn, tạo tiền đề cho nhịp tăng mới với sự lan tỏa rộng hơn.

Ngành bất động sản khu công nghiệp hưởng lợi từ FDI

Bất động sản khu công nghiệp đang ghi nhận động lực tích cực nhờ kỳ vọng vào làn sóng FDI mạnh mẽ năm 2025, đặc biệt khi xu hướng "Trung Quốc +1" có dấu hiệu trở lại. Các dự án trọng điểm như Tràng Duệ (687 ha, Hải Phòng) và Lộc Giang (466 ha, Long An) dự kiến ra mắt, giúp nguồn cung tăng 2–5% trong năm 2025.

Miền Trung, đặc biệt là Nghệ An, đang nổi lên như một trung tâm sản xuất mới, thu hút các tập đoàn như Luxshare ICT và Foxconn. Giá thuê đất khu công nghiệp dự kiến tăng 4–8%/năm ở miền Bắc và 3–7%/năm ở miền Nam trong ba năm tới. Các thị trường mới nổi như Thanh Hóa, Nghệ An, Hà Tĩnh và Quảng Nam cũng được kỳ vọng thu hút dòng vốn FDI, thúc đẩy tăng trưởng ngành.

Ngành tiện ích hưởng lợi từ điều chỉnh Quy hoạch Điện 8

Ngành điện lực ghi nhận triển vọng tích cực nhờ điều chỉnh mới trong Quy hoạch Điện 8. Tổng công suất lắp đặt được nâng lên 193,5GW, tăng 24% so với mục tiêu trước đó (155,6GW). Đáng chú ý, năng lượng mặt trời mở rộng mạnh mẽ lên 28,4GW, điện gió gần bờ tăng lên 27,7GW, trong khi điện gió ngoài khơi bị loại bỏ.

Việc mở rộng thủy điện tích năng và hệ thống lưu trữ năng lượng (BESS) lên 13,9GW mở ra cơ hội phát triển đồng bộ cho các dự án điện mặt trời hiện hữu. Điều này không chỉ thúc đẩy ngành tiện ích mà còn góp phần đảm bảo an ninh năng lượng bền vững cho Việt Nam.

Đồng USD suy yếu, dòng vốn ngoại trở lại châu Á

Chỉ số DXY tiếp tục giảm khi nền kinh tế Mỹ đối diện nhiều thách thức. Lạm phát tháng 1 đạt 3% y/y, cao hơn kỳ vọng 2,9%, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng lên 219.000 đơn. Fed vẫn chưa vội cắt giảm lãi suất do lạm phát còn dai dẳng, nhưng áp lực suy giảm của USD đang mở đường cho dòng vốn quay lại các thị trường mới nổi.

Theo khảo sát của Bank of America, tâm lý nhà đầu tư tại châu Á đang cải thiện, với sự gia tăng phân bổ vốn vào Trung Quốc và Nhật Bản. Dòng vốn ngoại bắt đầu quay trở lại Ấn Độ, Thái Lan và Đài Loan, khi rủi ro tại Mỹ liên quan đến thuế quan, lãi suất và biến số chính trị gia tăng.

Tóm lại, VN-Index đang trong giai đoạn tích lũy sau chuỗi tăng mạnh, với thanh khoản cải thiện đáng kể. Các yếu tố hỗ trợ như giải ngân đầu tư công, triển khai KRX, kỳ vọng nâng hạng thị trường và dòng vốn FDI sẽ tiếp tục là động lực giúp thị trường hướng tới những mốc cao hơn trong thời gian tới.