Điều gì khiến “cá mập” nói không với sóng tăng của VIC?

Trong thư gửi nhà đầu tư cuối năm, ông Petri Deryng, nhà điều hành quỹ PYN Elite Fund (Phần Lan) cho biết, việc không nắm giữ cổ phiếu “họ Vin” là nguyên nhân chính khiến quỹ kém hơn chỉ số, song đây là lựa chọn có chủ đích chứ không mang tính bị động.

Nhà điều hành quỹ cho biết PYN Elite chủ động đứng ngoài nhóm cổ phiếu Vingroup do quan điểm thận trọng về định giá. Theo đánh giá của quỹ, đà tăng mạnh của VIC trong năm 2025 phản ánh nhiều kỳ vọng vào các dự án hạ tầng và dòng tiền tương lai, trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi, đặc biệt ở mảng xe điện, vẫn còn đối mặt không ít thách thức.

“Việc định giá dựa trên dòng tiền dài hạn trở nên khó khăn khi biến động ngắn hạn quá lớn”, ông Deryng nhận định. Ông cũng dẫn lại quan điểm của một số tổ chức phân tích trong nước cho rằng giá cổ phiếu VIC đã vượt xa mức hợp lý trong ngắn hạn, dù thừa nhận doanh nghiệp hưởng lợi từ các dự án công.

Theo PYN Elite, rủi ro định giá là yếu tố không thể bỏ qua, và quỹ không xem đây là thời điểm phù hợp để thay đổi chiến lược đầu tư dài hạn.

Sự lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu khiến năm 2025 trở thành bài toán khó với các nhà quản lý quỹ chủ động, không chỉ riêng PYN Elite. Ông Deryng cho biết nhiều quỹ lớn đầu tư vào Việt Nam cũng rơi vào tình trạng tương tự khi so sánh hiệu suất với VN-Index hoặc các quỹ ETF mô phỏng chỉ số.

Trong khi các quỹ thụ động tự động gia tăng tỷ trọng ở những cổ phiếu dẫn dắt chỉ số, các quỹ chủ động phải đối mặt với rủi ro tập trung và bài toán định giá, đặc biệt trong một thị trường tăng điểm nhưng thiếu sự lan tỏa như năm 2025.