Điều gì đứng sau cú "rút chân" hơn 50 điểm của VN-Index cuối phiên?

Phiên giao dịch ngày 20/5 mang đến một trong những cú rung lắc mạnh nhất của thị trường chứng khoán thời gian gần đây khi VN-Index có thời điểm mất hơn 50 điểm trong phiên chiều trước khi bất ngờ hồi phục mạnh về cuối phiên. Dù chỉ số đóng cửa tăng nhẹ 0,3 điểm lên 1.913 điểm, diễn biến thực tế trên thị trường lại cho thấy áp lực điều chỉnh vẫn đang hiện hữu trên diện rộng.

Áp lực bán xuất hiện mạnh ở hầu hết các nhóm ngành, đặc biệt là nhóm vốn hóa lớn và bất động sản, khiến thị trường nhanh chóng rơi vào trạng thái hoảng loạn trong đầu phiên chiều. Tuy nhiên, cú “rút chân” thần tốc cuối phiên đã giúp VN-Index đảo chiều thành công, tạo nên một phiên giao dịch đầy bất ngờ với nhiều nhà đầu tư.

Thanh khoản thị trường cũng tăng vọt khi khối lượng giao dịch vượt 1,2 tỷ cổ phiếu. Riêng trên sàn HOSE, giá trị giao dịch đạt gần 32.000 tỷ đồng. Trong khi đó, khối ngoại cũng quay lại mua ròng trên toàn thị trường, góp phần hỗ trợ tâm lý giao dịch ở cuối phiên.

Lý giải về diễn biến này, ông Đỗ Bảo Ngọc cho rằng VN-Index đã đi ngang quanh vùng giá cao trong suốt hai tuần gần đây, khiến nhiều nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về khả năng xuất hiện một nhịp điều chỉnh ngắn hạn.

Nếu như phiên trước áp lực bán chủ yếu tập trung ở nhóm dầu khí, phân bón và hóa chất, thì trong phiên hôm nay, bất động sản lại trở thành tâm điểm bị chốt lời mạnh nhất. Không chỉ nhóm địa ốc, nhiều cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán và các nhóm ngành khác cũng chịu áp lực giảm sâu.

Theo chuyên gia, cú hồi phục cuối phiên chủ yếu đến từ hoạt động “kéo trụ”. Dòng tiền tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm họ Vin cùng một số mã VN30, trong bối cảnh khối ngoại quay lại mua ròng vào phiên chiều. Bên cạnh đó, nhóm dầu khí sau phiên giảm mạnh trước đó cũng bật tăng trở lại khoảng 2-3%, góp phần hỗ trợ chỉ số hồi phục.

Tuy nhiên, ông Ngọc cho rằng nhịp tăng cuối phiên chủ yếu mang ý nghĩa kỹ thuật đối với chỉ số hơn là sự phục hồi thực chất của toàn thị trường. Phần lớn cổ phiếu vẫn đóng cửa trong trạng thái giảm từ 4-5%, thậm chí nhiều mã bất động sản mất trên 6%.

Việc VN-Index được giữ ở vùng cao trong khi đa số cổ phiếu không hồi phục tương xứng được cho là có liên quan đến yếu tố kỹ thuật xoay quanh kỳ đáo hạn phái sinh. Theo nhận định của chuyên gia, nhiều khả năng thị trường vẫn sẽ được neo giữ trong vùng điểm số tương đối cao cho tới khi hoạt động đáo hạn kết thúc.

Sau thời điểm này, tác động kỹ thuật sẽ suy giảm và thị trường sẽ quay lại phản ánh rõ hơn các yếu tố cung cầu cũng như thông tin vĩ mô. Khi đó, nhóm cổ phiếu trụ vốn đang đóng vai trò giữ nhịp chỉ số có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh mạnh hơn.

Phân tích sâu hơn về cấu trúc thị trường, ông Đỗ Bảo Ngọc cho rằng tín hiệu phân phối thực tế đã xuất hiện trong khoảng 4-5 phiên gần đây nếu quan sát ở từng cổ phiếu riêng lẻ. Nhiều mã sau giai đoạn tăng nóng đã bắt đầu chững lại và bước vào nhịp suy giảm trong vài phiên vừa qua.

Về mặt kỹ thuật, vùng phân phối ngắn hạn đang thể hiện khá rõ khi thanh khoản tăng mạnh trong các phiên giảm điểm do áp lực bán gia tăng, nhưng lại sụt giảm đáng kể ở các nhịp hồi phục. Đồng thời, cấu trúc vận động của chỉ số cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu khi các đỉnh và đáy sau thấp dần so với trước đó.

Trong bối cảnh này, thị trường đang xuất hiện sự phân hóa mạnh giữa các nhóm nhà đầu tư. Một bộ phận chủ động chốt lời để bảo toàn thành quả, trong khi nhóm còn lại vẫn kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục đi lên. Điều đó khiến các phiên giao dịch gần đây liên tục xuất hiện những nhịp biến động mạnh, xen kẽ giữa giảm sâu, hồi phục nhanh và nguy cơ xuất hiện các “bull trap” trước khi thị trường bước vào một nhịp điều chỉnh rõ ràng hơn.

“Tôi nghiêng về kịch bản thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh sau ngày đáo hạn phái sinh. Chỉ số có thể được kéo lên nhờ trụ thì cũng có thể giảm mạnh vì chính nhóm cổ phiếu này, nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý khả năng đó”, chuyên gia nhận định.

Trong bối cảnh hiện tại, chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức an toàn, không quá 50% danh mục và hạn chế sử dụng margin. Các nhịp hồi phục kỹ thuật có thể được tận dụng để cơ cấu, giảm tỷ trọng cổ phiếu nếu danh mục đang ở mức quá cao nhằm hạn chế rủi ro khi thị trường bước vào giai đoạn biến động mạnh hơn sau đáo hạn phái sinh.