Dệt may vẫn "cuộn sóng"

Giữa bối cảnh xuất khẩu dệt may chững lại, TNG vẫn duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ chiến lược đẩy hàng sớm sang Mỹ, mở rộng đơn hàng châu Âu và kiểm soát chi phí hiệu quả. Với nền tảng tài chính vững, biên lợi nhuận cải thiện và triển vọng tích cực, cổ phiếu TNG tiếp tục được đánh giá là điểm sáng trong ngành dệt may.

Sau nửa năm tăng gần 50%, cổ phiếu doanh nghiệp dệt may này vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ còn tiếp diễn, khi doanh nghiệp nhanh chân thích ứng với làn sóng chính sách mới – biến thách thức thành cơ hội bứt phá.

Hiệu ứng đẩy hàng sang Mỹ giúp TNG giữ vững đà tăng trưởng hai chữ số

Giữa lúc nhiều doanh nghiệp dệt may lao đao vì đơn hàng sụt giảm, Công ty CP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) lại ghi nhận quý kinh doanh khả quan nhất trong hai năm qua. Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), quý II/2025, TNG đạt doanh thu 2.528 tỷ đồng, tăng 67% so với quý I và 16% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế 120 tỷ đồng, tăng 39%.

Động lực đến từ hiệu ứng đẩy hàng sớm sang Mỹ trước khi nước này áp thuế đối ứng, khiến các khách hàng lớn như Decathlon và Columbia tăng mạnh lượng nhập khẩu (lần lượt chiếm 23% và 20% doanh thu). Tuy biên gộp giảm nhẹ xuống 14,6% do tỷ trọng đơn hàng Columbia cao, TNG vẫn cải thiện biên ròng lên 4,7% nhờ thắt chặt chi phí bán hàng – quản lý và tối ưu hiệu quả phòng hộ tỷ giá.

Sau nửa đầu năm, doanh thu TNG đạt 4.038 tỷ đồng (+15%), lợi nhuận sau thuế 163 tỷ đồng (+27%), hoàn thành gần một nửa kế hoạch năm. Dòng tiền âm do tăng tồn kho và khoản phải thu phản ánh chiến lược “đón đầu” hàng sang Mỹ, với tồn kho tăng lên 1.585 tỷ đồng, chủ yếu là thành phẩm phục vụ đơn hàng quý sau.

Chuyển hướng sang châu Âu – duy trì tăng trưởng trong vùng nhiễu động

Từ tháng 8/2025, khi Mỹ chính thức áp thuế đối ứng, xuất khẩu dệt may Việt Nam giảm 5%, riêng doanh nghiệp nội địa giảm 11%. Tuy nhiên, TNG vẫn được dự báo duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ dịch chuyển đơn hàng sang châu Âu, đặc biệt là Decathlon – thị trường không bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế và có nhu cầu cao dịp cuối năm.

VDSC dự phóng quý III/2025 TNG đạt doanh thu 2.542 tỷ đồng (+8%), lợi nhuận sau thuế 122 tỷ đồng (+10%), biên gộp 15% và biên ròng 5%. Cả năm 2025, doanh thu ước 8.400 tỷ đồng (+10%), lợi nhuận 343 tỷ đồng (+9%), EPS 2.610 đồng/cp, ROE 18,6%. Dù hệ số nợ/vốn chủ tăng lên 200% do đầu tư mở rộng (427 tỷ đồng cho nhà máy TNG Việt Đức), cấu trúc tài chính vẫn được đánh giá an toàn.

Đà tăng chưa dừng lại

Trên thị trường chứng khoán, TNG hiện giao dịch quanh 19.600 đồng/cp, tăng hơn 48% so với đáy tháng 4. Với P/E dự phóng 8,8 lần, P/B 1,3 lần, cổ phiếu vẫn được xem là hấp dẫn trong nhóm dệt may. VDSC đặt giá mục tiêu 23.700 đồng/cp, khuyến nghị “MUA”, với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 25% gồm cổ tức tiền mặt 800 đồng/cp.

Trong bối cảnh toàn ngành đang bước vào giai đoạn chững lại, TNG nổi bật nhờ chiến lược linh hoạt, kiểm soát chi phí chặt chẽ và khả năng phòng hộ tỷ giá hiệu quả – nền tảng giúp doanh nghiệp duy trì vị thế vững chắc và tiếp tục dẫn sóng trong nhóm dệt may niêm yết.