#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

DCM, GAS Hạ Kế Hoạch Lợi Nhuận 2026 — Heineken Dịch Chuyển Sản Xuất Sang Việt Nam: Ai Được Hưởng Lợi?

Tuần cuối tháng 3/2026 ghi nhận một loạt thông tin quan trọng từ các doanh nghiệp lớn trong nhóm Dầu khí — Phân bón và Tiêu dùng. Cả DCM lẫn GAS đều công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mức lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với thực hiện 2025, trong khi Heineken lại chọn Việt Nam là điểm đến mới trong chiến lược tái cấu trúc sản xuất khu vực. Ba thông tin này, đặt cạnh nhau, kể một câu chuyện thú vị về dòng vốn đang dịch chuyển trong bối cảnh địa chính trị năm 2026.

I. DCM — Đạm Cà Mau: Áp lực kép từ giá urea và thời tiết cực đoan

Có 3 yếu tố cơ bản dẫn đến sự sụt giảm này. Thứ nhất, giá urea thế giới đang chịu áp lực kép: nguồn cung từ Trung Quốc và Nga tiếp tục dồi dào trong khi nhu cầu từ thị trường châu Á — thị trường xuất khẩu chính của DCM — không tăng tương ứng. Thứ hai, hiện tượng El Nino kéo dài tạo ra thời tiết cực đoan, ảnh hưởng trực tiếp đến lịch canh tác nông nghiệp và do đó làm giảm nhu cầu tiêu thụ phân bón theo mùa vụ. Thứ ba, sản lượng urê dự kiến giảm 4% — cho thấy áp lực cả đầu vào lẫn đầu ra.

II. GAS — PV Gas: Doanh thu tăng nhưng biên lợi nhuận thu hẹp

Kế hoạch kinh doanh 2026 của PV GAS phản ánh nghịch lý thú vị: doanh thu hợp nhất dự kiến tăng 4% lên 142.000 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm 22% xuống còn 9.019 tỷ đồng. Khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận phản ánh rõ áp lực chi phí.

Đây là cấu hình điển hình của doanh nghiệp midstream trong chu kỳ giá năng lượng biến động cao. PV GAS mua khí đầu vào theo giá thị trường, nhưng phần lớn hợp đồng bán gas cho các nhà máy điện và khu công nghiệp lại được đàm phán theo cơ chế giá bán có độ trễ so với giá đầu vào. Khi giá dầu và LNG tăng mạnh như giai đoạn hiện tại, chi phí đầu vào leo thang nhanh hơn khả năng điều chỉnh giá bán — làm thu hẹp biên lợi nhuận tổng thể dù doanh thu tăng.

III. Heineken dịch chuyển sản xuất sang Việt Nam — tín hiệu gì cho thị trường?

Tập đoàn Heineken công bố tái cấu trúc nhà máy Tuas tại Singapore, chuyển dần sản xuất sang Malaysia và Việt Nam từ cuối năm 2027, như một phần chiến lược EverGreen 2030 nhằm tối ưu hóa chuỗi cung ứng khu vực. Khoảng 130 nhân sự tại Asia Pacific Breweries Singapore sẽ bị ảnh hưởng.

Về mặt tài chính, Heineken khẳng định không có tác động đáng kể nào đến kết quả năm 2026. Nhưng ý nghĩa chiến lược dài hạn thì quan trọng hơn nhiều. Đây là tín hiệu rõ ràng rằng Việt Nam tiếp tục được các tập đoàn đa quốc gia nhìn nhận là hub sản xuất chiến lược trong mô hình "China +1" — không chỉ trong lĩnh vực điện tử hay dệt may, mà ngay cả trong ngành đồ uống tiêu dùng.

IV. Đặt 3 thông tin trong bức tranh vĩ mô chung

DCM và GAS hạ kế hoạch lợi nhuận — đây là phản ứng thận trọng, có cơ sở, trước một môi trường giá năng lượng toàn cầu bất ổn và chu kỳ nông nghiệp kém thuận lợi. Không nên đọc đây là tín hiệu suy yếu cơ bản của doanh nghiệp — mà là sự thận trọng trong kỳ vọng.

Heineken mở rộng sản xuất tại Việt Nam — đây là xác nhận thêm cho luận điểm "Việt Nam là điểm đến của dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu". Câu chuyện này không hết trong năm 2026 — nó đang ở giữa chu kỳ dài.

Ngọc Trâm.