Đầu tư công 2026: Lộ trình 1,3 triệu tỷ & cuộc đua "giàu trước khi già"

PHÁT SÚNG LỆNH CHO MỘT THẬP KỶ BỨT PHÁ

Ngày 19/12/2025 vừa qua là một cột mốc lịch sử với lễ khởi công đồng loạt hơn 245 dự án quy mô 1,3 triệu tỷ đồng. Đây chính là "vốn mồi" để kích hoạt toàn bộ nền kinh tế, hướng tới mục tiêu:

GDP 2026: Tăng trưởng trên 10%

Khát vọng 2045: Trở thành quốc gia thu nhập cao trước khi bước vào thời kỳ dân số già (dự báo năm 2038).

Nâng tầm hạ tầng: Hoàn thiện 3.803 km cao tốc, siêu cảng Cái Mép - Thị Vải và hệ sinh thái Sân bay Long Thành.

1. PHÉP TOÁN KINH TẾ: TẠI SAO LÀ 1,5 TRIỆU TỶ?

Để bù đắp khoảng trống từ xuất khẩu ròng (đang chịu áp lực âm -1,9%), Đầu tư công phải gánh vác mức đóng góp 5,22 điểm phần trăm vào GDP.

Quy mô vốn cần thiết: Đạt khoảng 1,5 triệu tỷ đồng trong năm 2026 (gấp đôi thực hiện năm 2025).

Đòn bẩy thần kỳ: Cứ 1 đồng đầu tư công sẽ thu hút gần 3 đồng vốn tư nhân (Minh chứng từ trường hợp VinEnergo tăng vốn từ 2.000 tỷ lên 28.000 tỷ chỉ trong 7 tháng).

Điểm tựa: Nợ công thấp (35-36% GDP) và Luật Đất đai 2024 bắt đầu "ngấm" giúp tháo gỡ điểm nghẽn giải phóng mặt bằng.

2. CHUỖI GIÁ TRỊ ĐẦU TƯ CÔNG: AI THỰC SỰ CẦM TIỀN VỀ?

Đầu tư công không chỉ có xây dựng. Ý chia lộ trình thành 4 nhóm chiến lược:

Nhóm dẫn vốn (Ngân hàng Quốc doanh): VCB, BID, CTG – Kênh dẫn vốn chủ đạo cho các dự án hạ tầng.

Nhóm hưởng lợi trực tiếp (Vật liệu xây dựng): Thép (HPG), Đá (VLB, DHA), Nhựa đường (PLC). Đây là những "người bán cuốc xẻng" thu tiền sớm nhất, rủi ro dòng tiền thấp.

Nhóm thực thi (Xây lắp hạ tầng & Điện): VCG, HHV, CTD, PC1. Doanh thu khổng lồ nhưng cần khắt khe trong việc chọn doanh nghiệp có quản trị dòng tiền tốt (tránh bẫy "lãi ảo - dòng tiền âm").

Nhóm hưởng lợi gián tiếp (BĐS & KCN): Đất nền và khu công nghiệp ven các trục cao tốc và sân bay.

3. LỘ TRÌNH CHỌN CỔ PHIẾU THEO TIMELINE 2026

Vì nhóm Ngân hàng đã có nhịp tăng nóng, Ý khuyến nghị anh chị tập trung vào lộ trình sau:

Giai đoạn hiện tại (Ưu tiên Vật liệu): * Thép: HPG là ưu tiên số 1 nhờ lợi thế độc quyền và thuế bảo hộ.

Đá: VLB, DHA hưởng lợi từ nhu cầu san lấp Sân bay Long Thành (Lưu ý thanh khoản thấp, phù hợp mua gom theo tin tức).

Giai đoạn giữa 2026 (Nhóm Xây lắp): Đợi các nút thắt giải ngân thực tế được gỡ bỏ, ưu tiên VCG, CTD, HHV.

Giai đoạn hoàn thiện: Bắt đầu chú ý đến BĐS dân cư ven hạ tầng.

4. TẠI SAO CỔ PHIẾU VẪN "LÌNH SÌNH"?

Có 3 lý do khiến nhà đầu tư ức chế dù tin tức rất tốt:

Dòng tiền âm: Trúng thầu lớn nhưng phải ứng vốn lưu động, chủ đầu tư thanh toán chậm.

Biên lợi nhuận mỏng: Giá vật liệu biến động khiến mảng xây lắp cốt lõi gặp khó khăn.

Tâm lý chắt lọc: Dòng tiền lớn (Big Boys) đang đợi kết quả kinh doanh thực tế thay vì mua theo kỳ vọng tin tức.