Đâu là “bến đỗ” mới cho dòng vốn?

Giá vàng thế giới liên tục lập đỉnh, trong khi tiền gửi ngân hàng vẫn giữ vai trò “phòng thủ” quen thuộc. Tuy nhiên, chứng khoán và tài sản số mới là những kênh đang nổi lên, thu hút dòng vốn nhờ động lực nội tại và khung pháp lý mở ra hướng phát triển mới.

Dòng vốn đang dịch chuyển một cách chiến lược. Trong bối cảnh vàng tăng tốc phá đỉnh và lãi suất ngân hàng giữ vai trò bảo hiểm, thị trường chứng khoán đang trở thành mục tiêu săn đón nhờ khả năng tạo lợi nhuận vượt trội, dựa trên những bước chuyển mình cơ cấu và nội lực vững chắc của các doanh nghiệp.

Kênh trú ẩn không còn “bất khả xâm phạm”

Giá vàng thế giới tiếp tục lập đỉnh mới, chạm mốc 3.750 USD/ounce trong phiên 23/9, nhờ kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách do thị trường lao động Mỹ suy yếu. Cùng với đó, căng thẳng thương mại và rủi ro địa chính trị leo thang càng củng cố vai trò kênh trú ẩn an toàn cho kim loại quý.

Tuy nhiên, triển vọng của vàng không hoàn toàn bền vững. Dù Fed được dự báo còn dư địa giảm thêm 50 điểm cơ bản trong năm nay, nhiều quan chức thừa nhận khả năng nới lỏng không còn rộng rãi khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Tại Việt Nam, giá vàng nội địa tăng tới 60% từ đầu năm, bỏ xa mức tăng gần 43% của thế giới, chênh lệch với giá quốc tế lên tới 15 triệu đồng/lượng. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước đang ráo riết cải cách thị trường vàng, từ xóa bỏ cơ chế độc quyền, cho phép doanh nghiệp nhập khẩu, sản xuất vàng miếng, đến tính toán thành lập sàn giao dịch vàng.

Song song với vàng, tiền gửi ngân hàng vẫn là “tấm khiên” phòng thủ truyền thống. Dù lãi suất huy động được dự báo đi ngang trong ngắn hạn, áp lực lạm phát và nhu cầu tín dụng gia tăng khiến khả năng duy trì mức thấp trở nên khó khăn. Dù vậy, lãi suất cho vay nhiều khả năng sẽ vẫn giữ ở vùng thấp đến cuối năm để hỗ trợ nền kinh tế.

Chứng khoán – điểm hội tụ dòng vốn

Ngược lại, chứng khoán đang trở thành kênh hút vốn mạnh mẽ. Sau động thái hạ lãi suất của Fed, VN-Index đã có thời điểm áp sát mốc 1.700 điểm, thanh khoản bình quân bùng nổ hơn 40.000 tỷ đồng/phiên. Câu chuyện nâng hạng thị trường càng khiến kỳ vọng tăng cao, đặc biệt khi FTSE Russell sẽ công bố báo cáo phân loại quốc gia vào ngày 8/10.

Theo các chuyên gia, P/E của VN-Index vẫn ở mức hấp dẫn so với nhiều thị trường mới nổi, trong khi tăng trưởng tín dụng nội địa dự kiến đạt 17% cả năm, tạo lực đỡ quan trọng. Tuy vậy, cơ hội không chia đều: chỉ khoảng 55% cổ phiếu tăng giá kể từ đáy tháng 4. Xu hướng phân hóa theo nhóm ngành ngày càng rõ, với lợi thế nghiêng về ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, tiêu dùng và vật liệu xây dựng, nhờ hưởng lợi từ tín dụng bứt tốc, giải ngân đầu tư công và nhu cầu tiêu dùng nội địa phục hồi.

Ngành chứng khoán kỳ vọng cải thiện lợi nhuận trên cả ba trụ cột: môi giới, tự doanh và ngân hàng đầu tư. Bất động sản được hỗ trợ bởi chính sách pháp lý và lãi suất thấp. Ngành tiêu dùng, đặc biệt thực phẩm và chăn nuôi, được thúc đẩy nhờ sức cầu nội địa và giá thịt duy trì cao. Trong khi đó, dầu khí hưởng lợi từ nhu cầu năng lượng và triển vọng phát triển các mỏ mới.

Tài sản số – lớp đầu tư mới mở ra

Một điểm nhấn khác là thị trường tài sản mã hóa. Việc Chính phủ ban hành Nghị quyết 05/2025/NQ-CP, mở thí điểm 5 năm cho loại hình này, đánh dấu bước ngoặt lớn. Việt Nam đang chủ động dịch chuyển dòng vốn hàng tỷ USD từ các sàn ngoại về trong nước, đồng thời chuẩn bị nền tảng NDAChain – blockchain quốc gia cho phép giao dịch bằng VND và token hóa nhiều loại tài sản như trái phiếu, chứng chỉ quỹ, tín chỉ carbon hay bất động sản.

Theo VinaCapital, tiềm năng không chỉ nằm ở tiền mã hóa, mà còn ở mô hình “ngân hàng tài sản số” – nơi ngân hàng trong nước tham gia lưu ký, thanh toán và cho vay. Token hóa có thể trở thành kênh huy động vốn hiệu quả cho nhiều lĩnh vực như năng lượng tái tạo, bất động sản hay chuỗi cung ứng. Nếu được triển khai đúng hướng, thị trường này vừa kiểm soát rủi ro, vừa mở ra cánh cửa cho một hệ sinh thái tài chính số minh bạch, thanh khoản cao và gắn chặt với nền kinh tế thực.