#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Đánh giá CPI tối nay: Lạm phát đang hạ nhiệt nhưng liệu có đủ

Như đã thảo luận trước đó, hầu hết các ngân hàng đều đồng ý rằng trong khi các kỳ hạn giữa kỳ quan trọng trong trung và dài hạn, chỉ số CPI hôm thứ Năm sẽ là yếu tố quan trọng nhất để định hình kỳ vọng cho FOMC tháng 12 và phản ứng ngắn hạn của thị trường.

📌Trên cơ sở hàng năm, CPI dự kiến ​​sẽ tăng 7,9%, giảm so với mức 8,2% của tháng trước; CPI lõi cũng giảm từ 6,6% xuống 6,5%.

📌Dữ liệu sẽ được đóng khung trong bối cảnh Fed đang đạt được bao nhiêu tiến bộ trong việc giảm lạm phát. Sau cuộc họp FOMC vào tháng 11, Chủ tịch Fed Powell cho biết còn "rất sớm" để xem xét tạm dừng hoặc kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, lưu ý rằng lạm phát vẫn cao hơn các mục tiêu dài hạn của Fed, với áp lực giá cả rõ ràng trên hàng hóa và dịch vụ. Mặc dù kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn có vẻ ổn định, Fed muốn thấy lạm phát giảm xuống một cách dứt khoát, và sẵn sàng giữ nguyên cho đến khi hoàn thành công việc.

Xin nhắc lại, thông điệp từ Powell vào tuần trước là Fed cam kết mạnh mẽ với mục tiêu lạm phát 2%. Tuy nhiên, Powell đã ám chỉ tốc độ tăng lãi suất có khả năng chậm hơn vào tháng 12 - tuyên bố cho biết Fed sẽ xem xét "việc thắt chặt tích lũy chính sách tiền tệ, những độ trễ mà chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế và lạm phát cũng như phát triển kinh tế và tài chính" khi xác định tốc độ tăng tỷ giá trong tương lai. Các nhà phân tích hợp lý hóa rằng với lãi suất trong lãnh thổ hạn chế, Fed có thể chuyển sang tốc độ bình thường hóa chậm hơn để đánh giá tác động của việc thắt chặt lãi suất trị giá 375 điểm cơ bản kể từ tháng Ba.

Hiện tại, thị trường đang chia rẽ về quan điểm của mình về việc liệu Fed sẽ thực hiện tăng lãi suất 50bps hay 75bps vào tháng 12.

Theo đó, thị trường dường như có quan điểm rằng nếu số liệu lạm phát giảm xuống (và các nhà giao dịch đang theo dõi dữ liệu lạm phát tổng hợp, bao gồm CPI, PCE, số liệu tiền lương trong dữ liệu việc làm, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng thông qua khảo sát, v.v.), điều này mang lại Fed bao gồm để giảm xuống mức tăng thấp hơn. Tuy nhiên, nếu dữ liệu lạm phát không hợp tác, thì Fed sẽ thích mức tăng có quy mô lớn hơn và có khả năng lãi suất cuối kỳ thậm chí cao hơn (Powell gợi ý rằng Mục tiêu lãi suất huy động vốn của Fed cao điểm cuối cùng là trên 4,6% được đưa ra trong các dự báo tháng 9; thị trường tiền tệ đạt đỉnh ở mức 5,00-5,25% trong quý 2 năm 2023).

Chuyển khỏi sự đồng thuận, chúng tôi tiếp theo tập trung vào những gì các nhà kinh tế của Goldman mong đợi từ bản in ngày mai. Như đã thảo luận trong bản xem trước từ Jan Hatzius ( có sẵn cho người đăng ký chuyên nghiệp ), Goldman dự kiến ​​mức tăng CPI cốt lõi dưới mức đồng thuận 0,44% vào tháng 10 (so với mức đồng thuận 0,5% và 0,6% trước đó), điều này sẽ làm giảm so với cùng kỳ năm trước tỷ lệ 6,46% (so với 6,5% đồng thuận và 6,6% trước đó).

Ngân hàng kỳ vọng mức tăng vừa phải của cả giá thực phẩm và năng lượng sẽ làm tăng CPI tiêu đề lên 0,49% (so với mức đồng thuận 0,6% và 0,4% trước đó), điều này sẽ làm giảm tỷ lệ hàng năm xuống còn 7,8% (so với mức đồng thuận 7,9% và 8,2% trước).

Nhóm nghiên cứu của ngân hàng cũng nêu bật 3 xu hướng cấp thành phần chính trong tháng này:

1) Kỳ vọng CPI đã sử dụng giá ô tô sẽ giảm (-2,5% trong tháng 10) theo dữ liệu giá đấu giá, hiện đã giảm đáng kể so với mức đỉnh và vừa giảm với tốc độ nhanh thứ 3 trong kỷ lục.

2) Hợp phần bảo hiểm sức khỏe nhỏ nhưng dễ bay hơi cuối cùng sẽ chuyển từ việc cung cấp một mức tăng lớn trong mười hai tháng qua sang cung cấp một lực cản lớn trong mười hai tháng tới (-3% vào tháng 10) với việc kết hợp dữ liệu mới về tỷ suất lợi nhuận của công ty bảo hiểm sức khỏe . Lý do là vì CPI kết hợp dữ liệu nguồn về khả năng sinh lời của công ty bảo hiểm sức khỏe mỗi năm một lần và cung cấp cho họ trong mười hai tháng tới. Năm ngoái, phí bảo hiểm gần như ổn định cùng với việc giảm sử dụng dịch vụ chăm sóc sức khỏe trong bối cảnh Covid lo ngại đã khiến tỷ suất lợi nhuận tăng, dẫn đến một năm lạm phát bảo hiểm y tế rất mạnh (+ 2,1% trong tháng 9; + 28,2% theo năm). Giờ đây, sự phục hồi của việc sử dụng dịch vụ chăm sóc sức khỏe đã khiến tỷ suất lợi nhuận giảm xuống, dẫn đến một năm lạm phát bảo hiểm y tế rất âm (-3% vào tháng 10; -28% trong 12 tháng tới)

3) Goldman cũng dự kiến ​​lạm phát nơi ở sẽ tăng nóng (tiền thuê nhà + 0,78%, OER + 0,75%), mặc dù như chúng ta đã thảo luận rộng rãi, các biện pháp dựa trên web thay thế theo thời gian thực về tăng trưởng tiền thuê nhà của người thuê mới đã chậm lại — vì mức giá thuê tiếp tục của người thuê nhà vẫn còn một chặng đường dài để bắt kịp mức giá thị trường khách thuê mới. Nói cách khác, lạm phát tiền thuê nhà sẽ tiếp tục tăng nóng ngay cả khi giá giảm bên ngoài các mô hình excel.

Trong một diễn biến khác, Goldman cũng dự kiến ​​giá vé máy bay sẽ giảm 2% dựa trên dữ liệu kịp thời và cũng dự kiến ​​một sự gia tăng lớn nữa trong danh mục bảo hiểm xe hơi (+ 1,6%), khi các nhà vận chuyển đẩy mạnh việc tăng giá để bù đắp chi phí sửa chữa và thay thế cao hơn.

Trong tương lai, ngân hàng dự kiến ​​lạm phát CPI lõi hàng tháng sẽ duy trì trong khoảng 0,3-0,4% trong vài tháng tới trước khi giảm xuống 0,2-0,3% vào năm tới. Goldman dự kiến ​​lạm phát CPI lõi cả năm là 6,2% vào tháng 12 năm 2022, 3,3% vào tháng 12 năm 2023 và 2,7% vào tháng 12 năm 2024. Sự giảm tốc mà chúng tôi dự kiến ​​vào năm 2023 là do hàng hóa nhiều hơn là dịch vụ. Tất nhiên, một cuộc suy thoái mạnh sẽ dẫn đến giảm phát sớm hơn nhiều.

Nhìn vào dữ liệu lịch sử trong năm qua đã thấy phản ứng tiêu cực đối với CPI vào ngày báo cáo, tuy nhiên khi CPI thấp hơn kỳ vọng, SPX tăng 0,8%, nhưng giảm -1,2% khi CPI tăng cao hơn dự kiến .

----------------------------------------------------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Lạm phát vẫn cao mà suy thoái đã trông thấy. Thị trường hàng hoá đang mang lại những cơ hội rất lớn. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế. Thông qua Sở mình có thể đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Dầu thô, Bạc, Cà phê, Đường, ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương để tận dụng cơ hội hiện nay. Với nhiều ưu điểm như: Long, Short, T0 . Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá ( Chi tiết dưới phần Comment )

Tổng hợp: Goldman Sachs