Cửa vượt đỉnh lịch sử của VN-Index hẹp dần trong tháng 6

Dự báo chiến lược tháng 6 chỉ ra hai kịch bản đối lập, nơi bài toán định giá lệch pha và bóng ma "xanh vỏ đỏ lòng" tiếp tục thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư.

Trong báo cáo mới công bố, VNDirect cho biết mặt bằng định giá của chứng khoán Việt Nam vẫn thấp hơn mức trung bình dài hạn.

P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện ở mức 13,86 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 10 năm khoảng 15,4 lần. Động lực chính đến từ tăng trưởng lợi nhuận khả quan của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026.

Đáng chú ý, nếu loại bỏ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, P/E của thị trường chỉ còn khoảng 11,4 lần, phản ánh mức định giá khá hấp dẫn ở phần lớn cổ phiếu còn lại.

Theo VNDirect, dù chưa rơi vào vùng "rẻ sâu", định giá hiện nay vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm nay.

Thị trường phân hóa mạnh

Xét theo từng nhóm ngành trên HoSE, mặt bằng định giá đang có sự phân hóa rõ rệt.

Phần lớn nhóm ngành vẫn giao dịch dưới mức P/E trung vị 10 năm, cho thấy giá cổ phiếu chưa tăng quá nóng so với nền tảng lợi nhuận.

Trong khi đó, chỉ số P/B của nhiều nhóm ngành đã tiệm cận vùng trung vị lịch sử, phản ánh kỳ vọng phục hồi đã phần nào được thị trường đưa vào giá.

Tuy nhiên, VNDirect cho rằng dư địa tái định giá vẫn còn nếu tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được duy trì trong các quý tới.

Sau nhịp tăng mạnh đầu tháng 5, VN-Index đang chịu áp lực chốt lời khi tiến gần vùng đỉnh cao mới.

Theo đánh giá của VNDirect, chỉ số hiện quay trở lại kiểm định vùng hỗ trợ tích lũy quan trọng quanh 1.860 điểm, với biên dao động khoảng 30 điểm.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản chưa cho thấy sự đồng thuận với đà đi lên của thị trường. Giá trị giao dịch vẫn chưa xuất hiện sự bùng nổ tương xứng với mức tăng của chỉ số.

Bên cạnh đó, độ rộng thị trường còn hạn chế khi động lực chính vẫn đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư rơi vào trạng thái chỉ số tăng nhưng danh mục không tăng tương ứng.

Hai kịch bản cho tháng 6

Dưới góc nhìn kỹ thuật kết hợp với diễn biến dòng tiền, VNDirect xây dựng hai kịch bản cho thị trường trong tháng 6.

Ở kịch bản cơ sở với xác suất khoảng 70%, VN-Index chưa thể vượt đỉnh một cách thuyết phục và có thể tiếp tục tích lũy trong vùng 1.760 - 1.860 điểm. Theo đó, cơ hội bứt phá mạnh hơn có thể xuất hiện trong quý III khi thị trường đón thêm các yếu tố hỗ trợ như dòng vốn ngoại quay trở lại và áp lực lạm phát hạ nhiệt.

Trong khi đó, kịch bản tích cực hơn với xác suất khoảng 30% là VN-Index vượt vùng đỉnh lịch sử ngay trong tháng 6. Điều kiện để kịch bản này xảy ra là nhóm cổ phiếu trụ tiếp tục duy trì vai trò dẫn dắt và thu hút dòng tiền.

Tuy nhiên, ngay cả khi vượt đỉnh, VNDirect cho rằng thị trường vẫn có thể rơi vào trạng thái "xanh vỏ đỏ lòng" nếu dòng tiền không lan tỏa rộng sang các nhóm cổ phiếu còn lại.

Chờ tín hiệu xác nhận

Nhìn tổng thể, thị trường vẫn đang sở hữu nền tảng định giá tương đối hấp dẫn cùng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực. Tuy nhiên, sự thiếu đồng thuận của dòng tiền và độ rộng thị trường đang là yếu tố khiến nhịp tăng hiện tại chưa thực sự thuyết phục.

Tháng 6 vì vậy được xem là giai đoạn bản lề, quyết định liệu VN-Index sẽ tiếp tục tích lũy để tạo nền cho một nhịp tăng mới hay đủ động lực để chinh phục các cột mốc lịch sử ngay trong ngắn hạn.