#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cú hích pháp lý thổi bùng cơn khát săn "hàng hiệu" của khối ngoại

Sự thay đổi mang tính bước ngoặt từ cơ chế "quản lý hành chính" sang "quản trị đầu tư" không chỉ giải bài toán thiếu hụt vốn điều lệ cho nhóm ngân hàng Big 4, mà còn buộc các siêu doanh nghiệp như GAS, GVR hay ACV phải bước vào cuộc chơi minh bạch hóa để đón dòng vốn ngoại dài hạn.

Năm 2026 được xem là điểm khởi đầu cho một giai đoạn tái cơ cấu vốn Nhà nước quy mô lớn hơn, với trọng tâm không còn chỉ là bán vốn để thu ngân sách mà hướng tới nâng hiệu quả đầu tư và cải thiện quản trị doanh nghiệp.

Nếu giai đoạn 2016-2018 từng tạo ra “cơn sóng” cổ phần hóa mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán, thì chu kỳ 2026-2030 được kỳ vọng sẽ đi xa hơn khi chuyển từ tư duy quản lý hành chính sang quản trị vốn theo cơ chế thị trường.

Các chuyên gia đánh giá Nghị quyết 79 cùng những quy định mới đang tháo gỡ nhiều điểm nghẽn tồn tại suốt nhiều năm ở khu vực doanh nghiệp Nhà nước.

Một trong những thay đổi đáng chú ý là cơ chế cho phép doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư thay vì phải nộp ngân sách rồi xin cấp lại. Điều này giúp các tập đoàn lớn chủ động hơn trong mở rộng đầu tư và nâng năng lực cạnh tranh.

Song song đó là lộ trình giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước tại nhiều doanh nghiệp không thuộc nhóm trọng yếu, mở ra khả năng xuất hiện các thương vụ thoái vốn lớn trên thị trường.

Giới phân tích cho rằng nếu quá trình tái cơ cấu được thúc đẩy mạnh, thị trường có thể chứng kiến một làn sóng định giá lại ở nhóm cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước, tương tự giai đoạn Sabeco hay Vinamilk từng tạo dấu ấn trước đây.

Trong đó, nhóm ngân hàng quốc doanh được xem là hưởng lợi rõ nét nhất.

Việc cho phép giữ lại lợi nhuận để tăng vốn điều lệ được xem như “chìa khóa” giúp các ngân hàng cải thiện hệ số an toàn vốn, mở rộng dư địa tín dụng và gia tăng lợi nhuận trong các năm tới.

Thay vì chỉ được nhìn nhận như nhóm cổ phiếu phòng thủ ổn định, các ngân hàng quốc doanh đang đứng trước cơ hội bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nếu bài toán vốn được tháo gỡ triệt để.

Ngoài ngân hàng, nhiều doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn, tài sản giá trị hoặc vị thế đầu ngành cũng có thể trở thành tâm điểm hút vốn khi kế hoạch thoái vốn được đẩy nhanh.

Thị trường kỳ vọng dòng vốn ngoại quay lại

Trong bối cảnh Việt Nam hướng tới nâng hạng thị trường chứng khoán, cổ phần hóa và thoái vốn không còn chỉ là câu chuyện riêng của khu vực doanh nghiệp Nhà nước.

Đây còn là yếu tố quan trọng giúp tăng chất lượng hàng hóa, cải thiện thanh khoản và mở rộng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng — những tiêu chí được các tổ chức xếp hạng quốc tế đặc biệt quan tâm.

Theo giới chuyên gia, sức hút của doanh nghiệp Nhà nước với nhà đầu tư nước ngoài không chỉ nằm ở quy mô tài sản mà còn phụ thuộc vào khả năng sinh lời và mức độ minh bạch pháp lý.

Nếu các quy trình định giá, đấu giá và quản trị được cải thiện đồng bộ, dòng vốn ngoại có thể quay trở lại mạnh hơn trong giai đoạn tới.

Tuy nhiên, các chuyên gia cũng cảnh báo sau giai đoạn tăng nóng, cơ hội sẽ không còn trải đều. Dòng tiền nhiều khả năng sẽ phân hóa mạnh và tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện thoái vốn rõ ràng, nền tảng tài sản tốt và kế hoạch tăng vốn thực chất.