CTG là cổ phiếu đáng đầu tư nhất năm nay?

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô năm 2026 tiếp tục chịu áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt và yêu cầu kiểm soát rủi ro tín dụng ngày càng cao, ngành ngân hàng Việt Nam chứng kiến sự tái cơ cấu rõ rệt về quy mô, hiệu quả và chiến lược quản trị rủi ro.

Bối cảnh ngành ngân hàng và vị thế mới của CTG

Đặc biệt, sau giai đoạn tích lũy dự phòng thận trọng từ 2021–2025, nhiều ngân hàng quốc doanh bắt đầu bước vào giai đoạn “thu hoạch” khi tỷ lệ trích lập dự phòng giảm mạnh, góp phần cải thiện lợi nhuận đáng kể. Trong bối cảnh đó, CTG nổi lên như một trường hợp điển hình: không chỉ tăng trưởng quy mô tín dụng vượt cả BIDV và Vietcombank từ quý II/2023, mà còn là ngân hàng đầu tiên trong hệ thống đạt được sự cân bằng giữa tăng trưởng tuyệt đối và hiệu quả sử dụng vốn (ROE). Điều đáng chú ý là CTG đã chính thức vượt mặt cả hai đối thủ lớn về chỉ số ROE từ năm 2024 — một bước tiến mang tính biểu tượng, phản ánh sự chuyển mình từ “ngân hàng quy mô” sang “ngân hàng chất lượng”. Bên cạnh đó, các thay đổi trong chính sách của Ngân hàng Nhà nước, đặc biệt là việc điều chỉnh Thông tư 22 về tỷ lệ đảm bảo thanh khoản (LDR), đã tạo ra sự phân hóa rõ ràng giữa các nhóm ngân hàng: trong khi các ngân hàng quốc doanh bị ảnh hưởng tiêu cực do loại bỏ dần tiền gửi kho bạc nhà nước khỏi cơ sở tính LDR, thì CTG lại chủ động tận dụng dư địa tăng vốn và điều chỉnh chiến lược tài sản để mở rộng dư địa tăng trưởng an toàn.

Quy mô hoạt động vượt trội và dư địa trích lập dự phòng

Một trong những yếu tố then chốt giúp CTG đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng là sự mở rộng mạnh mẽ và bền vững về quy mô hoạt động cốt lõi. Từ năm 2021, quy mô thu nhập hoạt động và thu nhập lãi thuần của CTG vẫn thấp hơn cả BIDV và Vietcombank. Tuy nhiên, bước ngoặt xảy ra từ quý II/2023, khi CTG bắt đầu vượt mặt cả hai đối thủ trên mọi chỉ tiêu quy mô: tổng thu nhập hoạt động, thu nhập lãi thuần và dư nợ cho vay. Đến quý I/2026, khoảng cách này ngày càng rõ nét — CTG không chỉ dẫn đầu về tổng dư nợ, mà còn duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành, đặc biệt trong các phân khúc có chất lượng tín dụng tốt như doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu và khách hàng cá nhân có thu nhập ổn định. Điều này cho thấy năng lực thẩm định rủi ro và triển khai chiến lược phân bổ tài sản của CTG đã đạt đến một tầm cao mới. Song song với quy mô, yếu tố thứ hai đóng vai trò “đòn bẩy lợi nhuận” là chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng. Trong giai đoạn 2021–2024, CTG thực hiện trích lập rất thận trọng — thậm chí ở mức cao hơn nhiều so với mặt bằng chung (ví dụ: với mỗi 100 đồng thu nhập, CTG trích lập tới 50 đồng, trong khi Vietcombank chỉ trích khoảng 25 đồng). Việc này khiến lợi nhuận ngắn hạn bị ảnh hưởng, nhưng lại tạo ra “cushion an toàn” khổng lồ. Đến năm 2025–2026, khi chất lượng tín dụng được cải thiện rõ rệt và tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp nhất hệ thống (dưới 1,5%), CTG bắt đầu giảm mạnh chi phí trích lập — đặc biệt là quý IV/2025 và quý I/2026. Sự kết hợp giữa tăng trưởng quy mô và giảm chi phí trích lập đã tạo nên hiệu ứng nhân đôi, hỗ trợ lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 63% và mở ra dư địa để CTG vượt mặt Vietcombank về lợi nhuận toàn năm 2026.

Hiệu quả sử dụng vốn và lợi thế từ chính sách vĩ mô

Hiệu quả hoạt động không chỉ được đo bằng quy mô tuyệt đối mà còn qua khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu — tức là ROE. Đây là chỉ số phản ánh chất lượng quản trị và năng lực chuyển hóa tài nguyên thành lợi nhuận. Từ năm 2024, CTG đã chính thức vượt mặt cả BIDV và Vietcombank về ROE, và duy trì mức ROE ổn định quanh 18–20% trong quý I/2026 — một con số ấn tượng trong bối cảnh nhiều ngân hàng khác phải đối mặt với áp lực giảm ROE do tăng vốn điều lệ. Dù CTG vừa thực hiện tăng vốn điều lệ 36% thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu, nhưng ROE không suy giảm mà ngược lại vẫn giữ vững — điều này chứng tỏ ngân hàng đang triển khai hiệu quả nguồn vốn mới vào các danh mục sinh lời cao và có kiểm soát rủi ro chặt chẽ. Một yếu tố vĩ mô quan trọng khác là sự điều chỉnh chính sách LDR theo Thông tư 22. Trước đây, tiền gửi kho bạc nhà nước được tính đầy đủ vào cơ sở huy động, giúp các ngân hàng quốc doanh “nở” tỷ lệ cho vay. Tuy nhiên, từ 2023–2026, tỷ lệ khấu trừ tiền gửi kho bạc tăng dần (50% → 60% → 80% → gần như 100%), khiến trần LDR thực tế bị thu hẹp. Nhưng CTG đã chủ động thích nghi: nhờ tăng vốn điều lệ mạnh (kế hoạch tăng thêm 21% trong đại hội cổ đông 2026, nâng vốn lên ~93.000 tỷ đồng) và tối ưu cơ cấu tài sản, CTG không những không bị giới hạn bởi trần LDR 85% mà còn tạo được dư địa an toàn — dự kiến giảm xuống còn 60–70% nếu tiền gửi kho bạc được tính lại ở mức 20%. Điều này mở ra khả năng tăng trưởng tín dụng thêm 15–20% trong năm 2026 mà không vi phạm quy định.

Định giá hấp dẫn và triển vọng kỹ thuật ngắn – dài hạn

Về định giá, CTG hiện giao dịch ở mức P/B (tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách) khoảng 1,5x — mức trung bình đối với nhóm ngân hàng quốc doanh. Tuy nhiên, khi xem xét dưới góc độ tăng trưởng lợi nhuận dự báo (15–20% trong năm 2026), mức P/B thực tế mà nhà đầu tư trả cho lợi nhuận năm nay chỉ còn khoảng 1,3x. Với giá thị trường hiện tại (~34.900 đồng/cp), tiềm năng tăng giá (upside) dự báo đạt khoảng 26%, tương ứng vùng giá mục tiêu 44.000–46.000 đồng/cp — phù hợp với kỳ vọng của nhiều công ty chứng khoán hàng đầu. Về mặt kỹ thuật, sau giai đoạn tăng mạnh (~15–20%) hưởng lợi từ Nghị quyết 79, CTG đã điều chỉnh về vùng hỗ trợ quanh đường MA20 và hiện đã hồi phục trở lại. Đây là tín hiệu tích cực cho cả nhà đầu tư ngắn hạn (có thể thăm dò mua quanh MA20, cắt lỗ nếu phá đáy) và dài hạn (mục tiêu 44.000–46.000 đồng). Ngoài ra, các chỉ số nền tảng như CAGR lợi nhuận sau thuế, biên lãi ròng và tỷ lệ nợ xấu đều nằm trong top đầu hệ thống — khẳng định tính bền vững của tăng trưởng. Tổng kết lại, CTG đang sở hữu bốn lợi thế chiến lược: (1) quy mô tín dụng dẫn đầu; (2) dư địa trích lập dự phòng lớn; (3) hiệu quả sử dụng vốn vượt trội; và (4) định giá hấp dẫn với upside rõ ràng. Đây chính là lý do vì sao CTG tiếp tục được các quỹ đầu tư lớn giữ vững vị thế trong danh mục năm 2026 — không chỉ như một cổ phiếu “an toàn”, mà còn là động lực tăng trưởng thực sự của ngành ngân hàng Việt Nam.