Cổ phiếu TPB - Định giá rẻ nhất ngành - Cơ hội không thể bỏ qua

Thu nhập thuần từ hoạt động chính của TPB đang có dấu hiệu giảm nhẹ. Tuy nhiên, hoạt động dịch vụ của TPB lại thuộc top đầu trong hệ thống ngân hàng Việt Nam, đóng góp lớn thứ hai sau hoạt động cho vay. Ngân hàng đang tích cực tài trợ các chương trình truyền thông, live show ca nhạc nhằm kích thích sử dụng dịch vụ thẻ và tiêu dùng, qua đó thúc đẩy doanh thu từ dịch vụ.

 

TPB đã tăng mức chi phí dự phòng rủi ro tín dụng, dẫn đến lợi nhuận trước thuế có tăng nhẹ nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm so với cùng kỳ. Điều này cho thấy ngân hàng đang thận trọng hơn trong việc xử lý rủi ro tín dụng, đảm bảo chất lượng tài sản.

Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận

So với cùng kỳ, doanh thu và lợi nhuận của TPB chỉ tăng nhẹ từ 4-7%, không có sự đột biến mạnh như các ngân hàng lớn khác (MB, CTG). Lợi nhuận sau thuế giảm do chi phí dự phòng tăng, nhưng hoạt động dịch vụ vẫn là mảng đóng góp quan trọng.

Cơ cấu hoạt động và huy động vốn của TPB

Tiền gửi khách hàng và phát hành giấy tờ có giá

Tiền gửi khách hàng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu huy động vốn của TPB và đang tăng dần trong quý 2 năm 2025 so với cùng kỳ năm 2024. Ngoài ra, TPB còn phát hành giấy tờ có giá để huy động vốn, phục vụ cho hoạt động cho vay trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa các ngân hàng.

Tỷ lệ CASA và chi phí huy động vốn

Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng) của TPB ở mức trung bình ngành, khoảng 21%. Tỷ lệ này không cao cũng không thấp, ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn trung. Chi phí huy động vốn (COF) của TPB quý 2 năm 2025 tăng lên khoảng 4.3%, thuộc nhóm cao trong ngành, tương tự các ngân hàng như HD, SHB, Liên Việt.

Chi phí huy động vốn và biên lợi nhu cho vay

Do TPB không sở hữu tỷ lệ CASA cao nên chi phí huy động vốn đầu vào cao, khiến biên lợi nhuận cho vay đầu ra rất mỏng, chỉ khoảng 3.6% vào cuối quý 2 năm 2025. Đây là mức thấp so với các ngân hàng khác trong ngành, phản ánh áp lực cạnh tranh lãi suất cho vay hiện tại.

Tăng trưởng tín dụng và quản lý chi phí

Tăng trưởng tín dụng

TPB tập trung vào phân khúc cho vay bán lẻ, với tăng trưởng tín dụng quý 2 năm 2025 đạt gần 16%, gần đạt mục tiêu năm. Ngân hàng thường đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng vào quý 4 hàng năm, kỳ vọng năm nay đạt khoảng 20-25%.

Quản lý chi phí hoạt động

Do chi phí huy động vốn cao, TPB phải tiết giảm chi phí hoạt động, đặc biệt là chi phí nhân viên. Tuy nhiên, mức chi phí nhân sự của TPB chưa mạnh như các ngân hàng lớn khác (Vietinbank, Techcombank), nên chi phí trên thu nhập (CIR) vẫn còn cao hơn trung bình ngành.

Chất lượng tài sản và xử lý nợ xấu

Tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2

Tỷ lệ nợ nhóm 1 (nợ chuẩn) của TPB được cải thiện rõ rệt trong quý 2 năm 2025, nợ nhóm 2 và nợ xấu (nợ nhóm 3,4) đang được thu hẹp. Nợ nhóm 2 giảm từ 4.5% quý 1 xuống còn 3.9% quý 2, tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên, cho thấy ngân hàng đã tăng cường chi phí dự phòng và xử lý nợ xấu hiệu quả.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của TPB đang có xu hướng tăng, đây là dấu hiệu tích cực cho thấy ngân hàng đang chủ động dự phòng rủi ro và nâng cao chất lượng tài sản.

Định giá cổ phiếu TPB và cơ hội đầu tư

Định giá hiện tại và so sánh ngành

Định giá cổ phiếu TPB hiện tại đang ở mức P/B khoảng 1.1, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 1.5. Các ngân hàng lớn như MB, CTG, Techcombank có P/B dao động từ 1.5 đến 1.6. Điều này cho thấy TPB đang được định giá thấp hơn so với mặt bằng chung ngành.

Tiềm năng tăng giá

Nếu cổ phiếu TPB được định giá trở lại mức trung bình ngành, giá cổ phiếu có thể tăng thêm khoảng 30-40%. Đây là cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư muốn tìm kiếm cổ phiếu ngân hàng có định giá rẻ và tiềm năng tăng trưởng.

Kế hoạch tăng vốn và mục tiêu lợi nhuận

TPB đã và đang thực hiện kế hoạch tăng vốn điều lệ, dự kiến nâng vốn lên khoảng 27.000 tỷ đồng trong năm 2025. Việc tăng vốn giúp ngân hàng nâng cao tỷ lệ an toàn vốn, chuẩn bị cho tăng trưởng tín dụng và mở rộng hoạt động. Mục tiêu lợi nhuận trước thuế của TPB năm 2025 dự kiến đạt khoảng 6.000 tỷ đồng, với lợi nhuận sau thuế kỳ vọng khoảng 9.000 tỷ đồng, vượt nhẹ so với đỉnh cũ. Đây là cơ sở để kỳ vọng TPB sẽ có sự cải thiện về hiệu quả kinh doanh trong thời gian tới.

Kết luận và khuyến nghị đầu tư

Ngân hàng Tiên Phong (TPB) là một ngân hàng có định giá rẻ nhất trong ngành hiện nay, với mức định giá P/B thấp hơn trung bình ngành. Mặc dù lợi nhuận và biên lợi nhuận cho vay của TPB còn hạn chế do chi phí huy động vốn cao và tỷ lệ CASA trung bình, nhưng ngân hàng đang có những bước tiến tích cực trong việc cải thiện chất lượng tài sản, xử lý nợ xấu và tăng trưởng tín dụng. Việc TPB tăng cường chi phí dự phòng rủi ro tín dụng cho thấy sự thận trọng trong quản lý rủi ro, đồng thời kế hoạch tăng vốn giúp ngân hàng nâng cao năng lực cạnh tranh. Với định giá hiện tại, cổ phiếu TPB có tiềm năng tăng giá khoảng 30-40% nếu quay về mức định giá trung bình ngành. Do đó, TPB được xem là cơ hội đầu tư hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh thị trường ngân hàng đang có xu hướng tăng trưởng và tái định. Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng và theo dõi sát sao các diễn biến tài chính cũng như kế hoạch phát triển của ngân hàng trong thời gian tới.