Cổ phiếu thép: Lọc kỹ, chọn khôn trong nhịp phục hồi

Ngành thép phục hồi nhờ thị trường nội địa sôi động, giá nguyên liệu hạ nhiệt và chính sách đầu tư công hỗ trợ. Nhà đầu tư nên ưu tiên các cổ phiếu có biên lợi nhuận ổn định, ít phụ thuộc xuất khẩu như HPG, BMP và HSG.

Nguyên liệu đầu vào hạ nhiệt đang tạo dư địa cho ngành thép nội địa bật dậy sau giai đoạn trầm lắng. Nhưng không phải cổ phiếu nào cũng đáng rót vốn – nhà đầu tư cần ưu tiên những doanh nghiệp nắm giữ thị phần lớn và duy trì biên lợi nhuận ổn định, thay vì chạy theo hiệu ứng bề nổi.

Bước sang quý II/2025, ngành thép bắt đầu ghi nhận những tín hiệu tích cực rõ rệt nhờ sự phục hồi của thị trường nội địa, dòng vốn đầu tư công được kích hoạt và kỳ vọng cải thiện từ lĩnh vực bất động sản. Theo báo cáo của MBS Research, sản lượng tiêu thụ thép trong nước quý này ước đạt 7,1 triệu tấn – tăng mạnh 22% so với cùng kỳ. Riêng mảng thép xây dựng dự kiến tăng 14%, đạt 3,1 triệu tấn, trong đó Hòa Phát (HPG) dẫn đầu với mức tăng sản lượng 15%.

Sự hồi sinh của bất động sản cùng tiến độ giải ngân hạ tầng tạo động lực mạnh mẽ cho chu kỳ tăng trưởng mới của ngành thép. Đặc biệt, khi giá bán giữ ổn định trong lúc chi phí đầu vào như quặng và than giảm lần lượt 3% và 4%, biên lợi nhuận toàn ngành được kỳ vọng sẽ khởi sắc trở lại. Các doanh nghiệp sản xuất như HPG và nhóm tôn mạ như HSG – với dư địa hoàn nhập dự phòng chi phí nguyên liệu – là những cái tên sáng giá trong làn sóng phục hồi này.

HPG – Hưởng lợi kép từ thị trường và chính sách

Tập đoàn Hòa Phát (HPG) báo lãi ròng quý II tăng 19% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng tăng trưởng 15% và đóng góp từ nhà máy Dung Quất 2. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện 0,4 điểm phần trăm khi giá nguyên liệu hạ nhiệt.

Bên cạnh đó, HPG hưởng lợi đáng kể từ chính sách chống bán phá giá với thép Trung Quốc. Chênh lệch giá HRC giữa Trung Quốc và Việt Nam thu hẹp về mức 50 USD/tấn đã giúp sản phẩm nội địa cạnh tranh hơn. Nhờ đó, tỷ trọng HRC nội địa dùng trong sản xuất tôn mạ tăng vọt từ 15–20% lên tới 40%. Dự kiến sản lượng HRC quý II của Hòa Phát có thể đạt 2,2 triệu tấn – tăng 40% svck – và giúp doanh nghiệp hoàn thành 48% kế hoạch lợi nhuận năm chỉ sau nửa đầu năm.

BMP – Biên lợi nhuận vững, tiến sát đích lợi nhuận

Không trực tiếp sản xuất thép, nhưng Nhựa Bình Minh (BMP) vẫn là cái tên đáng chú ý nhờ hưởng lợi từ đà tăng trưởng của đầu tư công và tiêu thụ vật liệu xây dựng. Lợi nhuận ròng quý II đạt 298 tỷ đồng, tăng 6% svck và hoàn thành 73% kế hoạch năm. Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ 0,3 điểm phần trăm – cho thấy hiệu quả kiểm soát chi phí được duy trì tốt giữa bối cảnh giá nguyên vật liệu ổn định.

Tính đến hết tháng 6, doanh thu BMP tăng 4% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận ròng đạt 15% – thuộc nhóm có tỷ suất sinh lời cao nhất ngành vật liệu cơ bản.

HSG – Kỳ vọng hồi phục nhờ hoàn nhập dự phòng

Tập đoàn Hoa Sen (HSG) báo lãi ròng quý II đạt 280 tỷ đồng, tăng 37% svck dù doanh thu chỉ nhích nhẹ 6%. Động lực tăng trưởng đến từ việc hoàn nhập dự phòng nguyên liệu, khi giá đầu vào giảm và nhu cầu tiêu thụ được cải thiện. Dù sản lượng chưa có đột phá, biên lợi nhuận của HSG đã cho thấy tín hiệu phục hồi sau giai đoạn đáy.

Với mục tiêu lợi nhuận năm 2025 đạt 800 tỷ đồng, HSG đã hoàn thành 55% kế hoạch chỉ sau nửa năm.

NKG – Tổn thương từ bảo hộ thương mại

Ngược chiều với nhóm hưởng lợi từ thị trường nội địa, Nam Kim (NKG) đang đối mặt với áp lực lớn từ xu hướng bảo hộ thương mại toàn cầu. Xuất khẩu quý II sụt giảm mạnh do các biện pháp chống bán phá giá từ EU và Mỹ. Kết quả là doanh thu quý lao dốc 32%, lợi nhuận ròng chỉ còn 150 tỷ đồng – giảm tới 131% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp mới thực hiện được 24% kế hoạch năm, trong khi triển vọng còn phụ thuộc nhiều vào chính sách quốc tế.

Chiến lược chọn lọc: Ưu tiên “nội lực”, né rủi ro ngoại thương

Theo MBS Research, sản lượng xuất khẩu toàn ngành dự kiến giảm 20% svck, xuống còn 1,5 triệu tấn. Trong bối cảnh đó, chiến lược hợp lý nhất là ưu tiên cổ phiếu có khả năng dẫn dắt thị trường nội địa, biên lợi nhuận vững và ít phụ thuộc vào thương mại toàn cầu.

Những cái tên như HPG, BMP, HSG – với năng lực vận hành hiệu quả và hưởng lợi trực tiếp từ thị trường trong nước – đang nổi lên như điểm sáng đầu tư. Ngược lại, NKG vẫn cần được theo dõi sát sao trước khi cân nhắc giải ngân trở lại, đặc biệt trong môi trường chính sách toàn cầu còn nhiều biến động.