Cổ Phiếu HPG khối ngoại mua ròng khủng 3000 tỷ!

Cổ phiếu Hòa Phát (HPG) đang chứng kiến một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ về sản lượng và dòng vốn ngoại, đặc biệt trong tuần giao dịch đầu tiên sau Tết Nguyên Đán. Khối ngoại đã mua ròng với giá trị kỷ lục lên đến 3.000 tỷ đồng, phản ánh niềm tin cao của nhà đầu tư nước ngoài vào triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.

 

Kết quả kinh doanh quý IV/2025 cho thấy doanh thu thuần đạt 46.000 tỷ đồng, tăng 26% so với quý III và 34% so với cùng kỳ năm 2024; lợi nhuận gộp đạt 6.140 tỷ đồng (tăng 46% YoY); lợi nhuận sau thuế đạt 3.888 tỷ đồng (tăng 38% YoY). Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng có xu hướng suy giảm do giá bán thép chưa được cải thiện tương xứng với mức tăng chi phí — chủ yếu bắt nguồn từ việc nhà máy Dung Quất 2 đi vào vận hành, dẫn đến chi phí khấu hao và chi phí lãi vay được vốn hóa vào tài sản cố định, từ đó làm tăng giá vốn hàng bán. Sản lượng thép HRC đạt 9.000 tấn trong hai tháng đầu năm 2026, trong khi tổng công suất dự kiến năm 2026 là 16 triệu tấn. Sự kiện áp thuế chống bán phá giá AD20 đối với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc từ cuối năm 2025 đã giúp Hòa Phát mở rộng thị phần nội địa, đồng thời giảm sự cạnh tranh từ hàng nhập khẩu.

Bên cạnh đó, các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành và đầu tư công đang tạo động lực vững chắc cho nhu cầu thép xây dựng. Giá thép thanh đã tăng lên mức 14.000 đồng/kg vào tháng 12/2025, trong khi giá thép HRC thế giới cũng bắt đầu phục hồi từ cuối năm 2025, mở ra khả năng cải thiện biên lợi nhuận trong trung – dài hạn. Các công ty chứng khoán đưa ra mục tiêu giá cho HPG trong khoảng 33.000–35.000 đồng/cổ phiếu, trong khi giá hiện tại dao động quanh mức 29.000 đồng, cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể nếu yếu tố giá thép tiếp tục được cải thiện.

Điểm nổi bật

📈 Khối ngoại mua ròng cổ phiếu HPG với giá trị kỷ lục 3.000 tỷ đồng ngay sau Tết Nguyên Đán, thể hiện niềm tin mạnh mẽ vào triển vọng tăng trưởng dài hạn.

🏭 Nhà máy Dung Quất 2 chính thức vận hành từ năm 2025, nâng tổng công suất thép Hòa Phát lên 16 triệu tấn/năm vào 2026 và thúc đẩy tăng trưởng sản lượng HRC mạnh mẽ.

📊 Doanh thu quý IV/2025 đạt 46.000 tỷ đồng (+34% YoY), lợi nhuận sau thuế 3.888 tỷ đồng (+38% YoY), nhưng biên lợi nhuận ròng chịu áp lực do chi phí khấu hao và giá bán chưa tăng tương xứng.

⚖️ Việc áp thuế chống bán phá giá AD20 đối với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc từ tháng 10–11/2025 giúp Hòa Phát giành lại thị phần và giảm cạnh tranh từ hàng nhập khẩu.

🏗️ Các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia (cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành, đầu tư công) tạo nhu cầu bền vững cho thép xây dựng, hỗ trợ sản lượng tăng trưởng ổn định.

📉 Giá thép HRC toàn cầu và giá thép thanh trong nước bắt đầu phục hồi từ cuối năm 2025, với giá thép thanh đạt 14.000 đồng/kg vào tháng 12/2025 — yếu tố then chốt để cải thiện biên lợi nhuận.

🎯 Mục tiêu giá trung bình của các công ty chứng khoán dành cho HPG nằm trong khoảng 33.000–35.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 14–21% so với giá giao dịch hiện tại (~29.000 đồng), phản ánh tiềm năng tăng giá tích cực nếu giá thép tiếp tục cải thiện.

Nhận định cốt lõi

📈 Sự bứt phá về sản lượng không chỉ phản ánh năng lực mở rộng quy mô mà còn cho thấy Hòa Phát đã thành công trong việc chuyển đổi chiến lược từ phụ thuộc vào thị trường bất động sản sang phục vụ nhu cầu hạ tầng công — một bước đi chiến lược giúp doanh nghiệp vượt qua chu kỳ suy thoái ngành và xây dựng nền tảng tăng trưởng bền vững hơn.

⚙️ Việc ghi nhận chi phí khấu hao tăng mạnh từ nhà máy Dung Quất 2 không phải là dấu hiệu yếu kém hoạt động mà là hệ quả tất yếu của kế toán tài chính khi một tài sản lớn được đưa vào sử dụng; đây là chi phí “một lần” mang tính ngắn hạn, trong khi lợi ích từ tăng công suất và tối ưu hóa chuỗi cung ứng sẽ kéo dài nhiều năm, góp phần nâng cao hiệu quả vận hành và khả năng cạnh tranh toàn cầu.

🌐 Áp thuế chống bán phá giá AD20 không chỉ bảo vệ thị trường nội địa mà còn là minh chứng cho sự trưởng thành của chính sách thương mại Việt Nam trong việc bảo vệ ngành sản xuất chiến lược; tuy nhiên, việc các doanh nghiệp nước ngoài tìm cách lách thuế thông qua thay đổi khổ thép cho thấy yêu cầu cấp thiết về cơ chế giám sát linh hoạt và cập nhật thường xuyên từ Bộ Công Thương.

🏗️ Sự kết hợp giữa đầu tư công gia tăng và cải thiện tâm lý thị trường bất động sản đang hình thành một “chu kỳ cộng hưởng” hiếm có: nhu cầu thép xây dựng tăng mạnh từ các dự án hạ tầng, trong khi nhu cầu thép HRC được hỗ trợ bởi sự phục hồi của ngành sản xuất công nghiệp và xuất khẩu — điều này tạo ra hai trụ cột tăng trưởng song song, giảm rủi ro phụ thuộc vào một phân khúc duy nhất.

💰 Biên lợi nhuận ròng hiện tại thấp không phản ánh năng lực sinh lời thực sự của Hòa Phát mà là hệ quả tạm thời của việc tái cơ cấu tài sản và mở rộng quy mô; khi giá thép thế giới ổn định trở lại và chi phí cố định được san sẻ trên khối lượng sản phẩm lớn hơn, biên lợi nhuận sẽ phục hồi mạnh mẽ — đây là mô hình kinh điển của các doanh nghiệp sản xuất quy mô lớn trong giai đoạn tăng trưởng theo chiều sâu.

📉 Áp lực từ dư thừa thép toàn cầu do sản lượng Trung Quốc chiếm tới 50% thị phần thế giới không thể bị loại bỏ hoàn toàn, nhưng Hòa Phát đang dần xây dựng “lá chắn chiến lược” gồm ba lớp: (1) thị phần nội địa được bảo hộ bởi chính sách thuế, (2) năng lực sản xuất linh hoạt và chi phí thấp nhờ công nghệ hiện đại, và (3) đa dạng hóa sản phẩm sang thép chất lượng cao phục vụ xuất khẩu — giúp doanh nghiệp không chỉ tồn tại mà còn phát triển trong môi trường cạnh tranh khốc liệt.

🎯 Mục tiêu giá 33.000–35.000 đồng/cổ phiếu không chỉ dựa trên mô hình định giá truyền thống mà còn phản ánh kỳ vọng về sự thay đổi vị thế của Hòa Phát trong chuỗi giá trị toàn cầu: từ một nhà sản xuất thép nội địa thành một nhà cung cấp chiến lược cho các dự án hạ tầng khu vực và xuất khẩu thép chuyên dụng — điều này sẽ kéo theo điều chỉnh định giá từ P/E sang EV/EBITDA hoặc thậm chí định giá theo giá trị tài nguyên và năng lực sản xuất.