Cổ phiếu HPG chạm đáy tuyệt đối và " cú đấm thép " đánh thức ngành thép?

Video phân tích sâu về cổ phiếu HPG (Hòa Phát), một trong những doanh nghiệp đầu ngành thép tại Việt Nam, trong bối cảnh ngành thép đang ở chu kỳ đáy và có dấu hiệu phục hồi.

Ba điểm chính được đề cập bao gồm: bối cảnh ngành thép đang ở chu kỳ đáy và dần phục hồi; Hòa Phát đầu tư vào nhà máy Dung Quất 2 để đáp ứng nhu cầu thiếu hụt nguồn cung trong nước và gia tăng sản lượng; và Hòa Phát được hưởng lợi từ chính sách đẩy mạnh đầu tư công cũng như sự phục hồi của thị trường bất động sản.

Ngành thép được nhận định là một ngành có tính chu kỳ cao, với giá nguyên vật liệu đầu vào và sản phẩm đầu ra có sự đồng pha. Biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thép được cải thiện khi tích trữ hàng tồn kho giá thấp và bán ra với giá cao. Năm 2022, nhu cầu thép tại Việt Nam giảm mạnh, sản lượng bán ra giảm nhưng sản lượng sản xuất vẫn duy trì ở mức cao, dẫn đến tồn kho tăng. Hòa Phát đã phải giảm 4 lò cao để giảm sản lượng, đây được xem là dấu hiệu tạo đáy của ngành. Hiện tại, sản lượng bán ra đang tăng lên trong khi tồn kho tiếp tục giảm, cho thấy ngành thép đang bước vào chu kỳ phục hồi.

Ví dụ về chu kỳ ngành thép được minh họa qua giai đoạn 2021-2022. Năm 2021, sau đại dịch COVID-19, các nước nới lỏng chính sách tiền tệ và tài khóa, kích cầu và giải ngân đầu tư công mạnh mẽ, dẫn đến nhu cầu thép tăng cao và giá thép tăng. Tuy nhiên, đến năm 2022, lạm phát gia tăng khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp bất động sản và nền kinh tế nói chung, ngành thép nói riêng. Trung Quốc, quốc gia tiêu thụ và sản xuất thép lớn nhất thế giới (chiếm 60-70% thị phần), gặp vấn đề với các tập đoàn bất động sản lớn như Evergrande phá sản, khiến ngành thép Trung Quốc đóng băng và phải xuất khẩu thép với giá thấp ra các nước khác. Điều này tạo áp lực cạnh tranh lớn cho thép Việt Nam.

Để bảo vệ ngành thép nội địa, Bộ Công Thương Việt Nam đã áp thuế chống bán phá giá đối với thép Trung Quốc và Ấn Độ, giúp Hòa Phát và các doanh nghiệp trong nước cạnh tranh tốt hơn. Về nguồn cung, Việt Nam đã đáp ứng đủ nhu cầu thép cán nguội, thép xây dựng và tôn mạ, nhưng vẫn thiếu hụt lớn nguồn cung thép cuộn cán nóng (HRC). Nhu cầu HRC nội địa khoảng 18 triệu tấn/năm, trong khi nguồn cung trong nước chỉ có 8 triệu tấn từ Hòa Phát và Formosa, dẫn đến phải nhập khẩu 10-12 triệu tấn/năm.

Để giải quyết vấn đề này, Hòa Phát đã đầu tư vào nhà máy Dung Quất 2 từ cuối năm 2022. Dự kiến, Dung Quất 2 sẽ cung cấp khoảng 5,6 triệu tấn thép, trong đó có 4,6 triệu tấn HRC và 1 triệu tấn thép xây dựng. Giai đoạn 1 của nhà máy đã đi vào hoạt động cuối quý 1 năm 2025 và dự kiến đạt 100% công suất vào năm 2026. Giai đoạn 2 sẽ hoàn thành và chạy hết công suất vào năm 2028. Khi hoàn thành toàn bộ Dung Quất 2, tổng công suất của Hòa Phát sẽ đạt khoảng 15 triệu tấn thép, bao gồm 5,9 triệu tấn thép xây dựng và 8,6 triệu tấn HRC.

Dữ liệu quý 1 năm 2025 cho thấy những tín hiệu tích cực: tổng sản lượng của Hòa Phát tăng 29% so với cùng kỳ và 30% so với quý 4 năm 2024. Hàng tồn kho giảm mạnh, thậm chí thiếu hụt nguồn cung, cho thấy Hòa Phát bán được hàng rất tốt và đã tăng giá bán 3 lần trong năm. Đặc biệt, sản lượng tiêu thụ thép HRC tăng gần 90% so với cùng kỳ năm trước, chứng tỏ hiệu quả của nhà máy Dung Quất 2. Thép xây dựng cũng tăng trưởng 33% nhờ các dự án đầu tư công và bất động sản phục hồi.

Về vấn đề thuế quan, Hòa Phát ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Mỹ do tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ chỉ chiếm khoảng 5% tổng doanh thu, thấp hơn nhiều so với các doanh nghiệp khác như Hoa Sen hay Nam Kim. Hòa Phát chủ yếu tập trung vào thị trường nội địa và thị trường châu Á, nơi chính sách bảo hộ tương đối "lành tính" hơn so với châu Âu.

Chính sách đầu tư công của chính phủ cũng là động lực lớn cho Hòa Phát, với các dự án trọng điểm như nhà ga T3 Tân Sơn Nhất, sân bay Long Thành, và 12 dự án cao tốc Bắc Nam phía Đông. Giải ngân đầu tư công trong 5 tháng đầu năm 2025 đạt 612 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ, cho thấy nhu cầu thép từ các dự án này sẽ rất mạnh mẽ.

Về tài chính, doanh thu quý 1 năm 2025 của Hòa Phát đạt 37.000 tỷ đồng, tăng 9% so với quý trước và 22% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp tăng 24% so với quý trước và 30% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 13-14%, và biên lợi nhuận ròng từ 8-9%. Mặc dù biên lợi nhuận chưa cao như giai đoạn 2020-2022 (có thể lên tới 33% gộp và 28% ròng), nhưng sự tăng trưởng về sản lượng là rất đáng kể. Để giá thép tăng mạnh hơn, cần kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường bất động sản Trung Quốc.

Về định giá, cổ phiếu HPG đang giao dịch quanh mức 25.000 đồng/cổ phiếu. Mục tiêu giá theo các công ty chứng khoán dao động từ 30.000 đến 35.000 đồng/cổ phiếu. Định giá P/E hiện tại của Hòa Phát được đánh giá là tương đối cao so với trung vị 5 năm, nhưng phù hợp với những kỳ vọng tích cực về chu kỳ phục hồi của ngành thép, sự gia tăng sản lượng từ Dung Quất 2, chính sách đầu tư công và sự bảo hộ từ Bộ Công Thương. Vùng giá mua phù hợp được khuyến nghị là quanh MA200, khoảng 25.000 đồng/cổ phiếu, được xem là an toàn trong giai đoạn hiện tại.

Điểm nổi bật

Ngành thép đang ở chu kỳ phục hồi: Sau giai đoạn tạo đáy năm 2022 với tồn kho cao và sản lượng giảm, ngành thép Việt Nam, đặc biệt là Hòa Phát, đang cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt với sản lượng bán ra tăng và tồn kho giảm.

Nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động: Hòa Phát đã đầu tư và đưa giai đoạn 1 của nhà máy Dung Quất 2 vào hoạt động cuối quý 1/2025, giúp gia tăng đáng kể sản lượng thép, đặc biệt là HRC, đáp ứng nhu cầu thiếu hụt trong nước.

Chính sách bảo hộ từ Bộ Công Thương: Việc áp thuế chống bán phá giá đối với thép nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ giúp bảo vệ ngành thép nội địa, tạo lợi thế cạnh tranh cho Hòa Phát.

Đầu tư công và bất động sản phục hồi: Các dự án đầu tư công trọng điểm và sự phục hồi dần của thị trường bất động sản là động lực chính thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ thép trong nước.

Kết quả kinh doanh tích cực: Quý 1/2025, Hòa Phát ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ, cùng với sự sụt giảm hàng tồn kho, cho thấy hiệu quả kinh doanh được cải thiện.

Ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan Mỹ: Tỷ trọng xuất khẩu thấp sang thị trường Mỹ giúp Hòa Phát ít chịu tác động tiêu cực từ các chính sách thuế quan của Mỹ.

Tiềm năng tăng giá cổ phiếu: Với những yếu tố vĩ mô và nội tại tích cực, cổ phiếu HPG được kỳ vọng sẽ tăng trưởng trong thời gian tới, với mục tiêu giá từ 30.000 đến 35.000 đồng/cổ phiếu.

Thông tin chi tiết

Chu kỳ ngành thép và vị thế của Hòa Phát: Ngành thép là ngành có tính chu kỳ cao, phụ thuộc vào giá nguyên vật liệu đầu vào và đầu ra. Năm 2022, ngành thép Việt Nam trải qua giai đoạn khó khăn do nhu cầu giảm và tồn kho tăng cao. Hòa Phát đã phản ứng bằng cách giảm sản lượng (đóng 4 lò cao), đây là dấu hiệu tạo đáy. Hiện tại, ngành đang trong giai đoạn phục hồi, thể hiện qua việc sản lượng bán ra tăng và tồn kho giảm. Hòa Phát, với vị thế là doanh nghiệp đầu ngành, đang dẫn dắt quá trình phục hồi này.

Dự án Dung Quất 2 và tác động đến nguồn cung HRC: Việt Nam đang thiếu hụt lớn nguồn cung thép cuộn cán nóng (HRC), với nhu cầu nội địa 18 triệu tấn/năm nhưng chỉ có 8 triệu tấn được sản xuất trong nước. Hòa Phát đã đầu tư vào nhà máy Dung Quất 2 để giải quyết vấn đề này. Giai đoạn 1 của nhà máy đã đi vào hoạt động cuối quý 1/2025, dự kiến cung cấp 4,6 triệu tấn HRC và 1 triệu tấn thép xây dựng khi hoàn thành toàn bộ. Việc này không chỉ giúp Hòa Phát gia tăng thị phần mà còn giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu HRC, tăng cường khả năng cạnh tranh với thép Trung Quốc.

Chính sách chống bán phá giá và lợi thế cạnh tranh: Thép Trung Quốc, với quy mô sản xuất lớn và chi phí thấp, đã tạo áp lực cạnh tranh gay gắt trên thị trường quốc tế, bao gồm Việt Nam. Để bảo vệ ngành thép nội địa, Bộ Công Thương Việt Nam đã áp thuế chống bán phá giá đối với thép nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ. Điều này làm tăng giá thép nhập khẩu, giúp thép sản xuất trong nước của Hòa Phát trở nên cạnh tranh hơn về giá, đặc biệt là đối với sản phẩm HRC.

Động lực từ đầu tư công và bất động sản: Chính phủ Việt Nam đang đẩy mạnh giải ngân đầu tư công với nhiều dự án hạ tầng trọng điểm như sân bay Long Thành, cao tốc Bắc Nam. Điều này tạo ra nhu cầu lớn về thép xây dựng. Đồng thời, thị trường bất động sản trong nước đang có dấu hiệu phục hồi sau giai đoạn khó khăn. Sự kết hợp của hai yếu tố này sẽ là động lực mạnh mẽ thúc đẩy tiêu thụ thép của Hòa Phát trong tương lai.

Phân tích kết quả kinh doanh và triển vọng: Quý 1 năm 2025, Hòa Phát ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng về doanh thu và lợi nhuận, cùng với việc giảm tồn kho và tăng giá bán. Điều này cho thấy công ty đang tận dụng tốt chu kỳ phục hồi của ngành. Mặc dù biên lợi nhuận hiện tại chưa đạt mức đỉnh như các năm trước, nhưng sự tăng trưởng về sản lượng là yếu tố quan trọng. Triển vọng tăng trưởng giá cổ phiếu HPG được đánh giá là tích cực, dựa trên các yếu tố như chu kỳ ngành, dự án Dung Quất 2, chính sách đầu tư công và bảo hộ thương mại. Vùng giá mua quanh MA200 (khoảng 25.000 đồng/cổ phiếu) được khuyến nghị là an toàn và phù hợp.

Tác động của thuế quan quốc tế: Video nhấn mạnh rằng Hòa Phát ít bị ảnh hưởng bởi các chính sách thuế quan của Mỹ (ví dụ như thuế chống bán phá giá) do tỷ trọng xuất khẩu sang thị trường này rất thấp (chỉ khoảng 5%). Thay vào đó, Hòa Phát tập trung vào thị trường nội địa và các thị trường châu Á, nơi chính sách thương mại được đánh giá là ổn định và ít biến động hơn. Điều này giúp Hòa Phát giảm thiểu rủi ro từ các tranh chấp thương mại quốc tế.

Vai trò của thị trường bất động sản Trung Quốc: Mặc dù Hòa Phát được bảo hộ trong nước, nhưng sự phục hồi bền vững của giá thép toàn cầu vẫn phụ thuộc lớn vào thị trường bất động sản Trung Quốc. Trung Quốc là quốc gia sản xuất và tiêu thụ thép lớn nhất thế giới, chiếm phần lớn thị phần toàn cầu. Khi thị trường bất động sản Trung Quốc phục hồi, nhu cầu thép sẽ tăng lên, kéo theo giá thép toàn cầu tăng, từ đó cải thiện biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp thép, bao gồm Hòa Phát.