Có nên bắt đáy NVL khi giá đã chiết khấu sâu

Cổ phiếu NVL giảm liên tục từ giá 90,000 nay còn 12,000, nhiều nhà đầu tư cho rằng NVL là 1 trong những doanh nghiệp đầu ngành uy tín trong lĩnh vực BĐS, nằm trong rổ Vn30 mà có mức giá siêu rẻ thì có nên đầu tư hay không? Bài viết hôm nay SimpleInvest sẽ đưa ra góc nhìn thông qua số liệu và quan điểm đầu tư đối với cổ phiếu NVL, nhà đầu tư tham khảo để có thể đưa ra quyết định phù hợp.

1. Kết quả kinh doanh

NVL công bố kết quả kinh doanh quý 4/2022 với doanh thu 3241 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 239 tỷ đồng, lần lượt giảm 30% và 70% so với cùng kỳ năm 2021

Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận của NVL giảm là lợi nhuận từ mảng bđs giảm hơn so với quý 4/2021. Bên cạnh đó chi phí tài chính tăng mạnh, chủ yếu là chi phí lãi từ hợp đồng hợp tác đầu tư, cũng như lỗ tỷ giá tăng so với cùng kỳ.

Có nên bắt đáy NVL khi giá đã chiết khấu sâu

Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp cũng giảm mạnh từ mức trung bình 43% còn 33% ở quý 4.

2. Cơ cấu tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp

a. Hàng tồn kho lớn

Hàng tồn kho của NVL tại thời điểm qúy 3/2022 là rất lớn, chiếm 55% tổng tài sản của doanh nghiệp. Tổng tài sản 134,000 tỷ, trong đó có 122,000 tỷ là bất động sản để bán đang xây dựng; 11,800 tỷ là bất động sản đã hoàn thành và 104 tỷ hàng hóa bất động sản.

Trước đây, đối với doanh nghiệp bất động sản mà có lượng dự án đang xây dựng lớn thì rất tốt, cho thấy doanh nghiệp đang phát triển mạnh và sắp tới sẽ có dòng tiền thu về thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp.

Tuy nhiên ở thời điểm hiện tại, trong bối cảnh ngành bất động sản gặp nhiều khó khăn, thị trường đã rơi vào giai đoạn trầm lắng bởi lãi suất ngân hàng thời gian qua đã tăng 2%, các doanh nghiệp/người dân hạn chế đi vay, xu hướng thích gửi tiền vào ngân hàng hơn là đi đầu tư bất động sản.

Từ tháng 8 đến nay, ngân hàng hết room tín dụng và siết tín dụng đối với người mua nhà. Vì vậy, rất khó cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản dẫn đến không bán được hàng.

Lượng hàng tồn kho của NVL mà chủ yếu là các bất động sản đang xây dựng sẽ là một khó khăn chứ không phải lợi thế ở thời điểm này.

· Bên cạnh đó lượng hàng tồn kho tăng cho thấy doanh nghiệp không tìm cách bán hàng (ví dụ giảm giá, chiết khấu..) mà còn dùng tiền mặt để bổ sung thêm lượng hàng tồn kho dẫn đến dòng tiền doanh nghiệp tiếp tục bị điêu đứng, các khoản nợ khổng lồ không có khả năng thanh toán.

b. Cơ cấu tiền mặt và nợ vay không cân xứng – Áp lực nợ vay

Tại quý 4/2022, tổng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn của NVL là 8,927 tỷ đồng. Trong khi đó, tổng nợ vay ngân hàng ngắn hạn và dài hạn lên tới 64,577, gấp 8 lần so với lượng tiền mặt.

Ngoài ra, NVL nhận hợp tác đầu tư phát triển dự án với các bên thứ 3 là 84,754 tỷ đồng. Khoản tiền này sẽ được Tập đoàn trả lại sau khi dự án hoàn thành và sẽ phân chia lợi nhuận vào cuối dự án theo tỷ lệ thỏa thuận giữa các bên. Số tiền 84,758 tỷ này là rất lớn so với khả năng thanh toán của NVL hiện tại.

Bên cạnh đó, dòng tiền tương lai từ các khoản mục doanh thu chưa thực hiện và người mua trả tiền trước ngắn hạn là 14,864 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền từ khách hàng trả tiền trước rất nhỏ.

c. Phải thu từ khách hàng lớn

Các khoản phải thu của doanh nghiệp lên tới gần 96,500 tỷ đồng, chiếm 38% tổng tài sản, cho thấy doanh nghiệp đang bị chiếm dụng vốn quá nhiều. Nếu các khoản này thu về được thì sẽ giúp doanh nghiệp có thêm dòng tiền và giảm bớt áp lực về nợ vay.

d. Doanh nghiệp không có khả năng thanh toán

Ngày 10/2/2023, NVL đã gửi thư thông báo đến khách hàng với nội dung tạm hoãn thanh toán các khoản theo thỏa thuận ban đầu, cụ thể:

- Trước đây NVL cam kết hỗ trợ lãi vay giúp KH, nhưng hiện tại doanh nghiệp mất khả năng thanh toán nên đã gửi thư thông báo với nội dung khách hàng sẽ tự thanh toán lãi vay/tất toán với bên ngân hàng và doanh nghiệp sẽ hỗ trợ phí tất toán khoản vay và chi trả thêm tiền lãi 12%/năm trên khoản tiền khách hàng bỏ ra vào lúc ký hợp đồng hoặc bàn giao nhà, nhận giấy chứng nhận.

Điều này cho thấy NVL thực sự bị mất khả năng thanh toán, doanh nghiệp rất khó khăn không có khả năng chi trả buộc phải nhờ đến sự hỗ trợ của KH để có thể giãn nợ.

3. Đánh giá của SimpleInvest

Về cơ bản doanh nghiệp NVL sẽ gặp khó khăn trong thời gian tới và kết quả kinh doanh sẽ tiếp tục xấu đi. Chờ khi ngành bất động sản hồi phục, doanh nghiệp có dòng tiền tiếp tục triển khai các dự án đang dở dang và đem kinh doanh thu tiền thì lúc đó mới có khởi sắc trở lại.

=> Với những rủi ro quá lớn của NVL hiện tại nên SimpleInvest duy trì quan điểm đánh giá KHÔNG nên mua đầu tư cổ phiếu NVL thay vào đó chọn lựa các cổ phiếu có yếu tố cơ bản doanh nghiệp tốt hơn và có triển vọng tăng giá trong thời gian tới.

=> THEO DÕI TÀI KHOẢN CỦA SimpleInvest ĐỂ THAM KHẢO NHIỀU BÀI PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG, CỔ PHIẾU CHUYÊN SÂU HƠN NỮA NHÉ!