Chuyện gì đang xảy ra với chứng khoán Việt Nam?

Chứng khoán Việt Nam mở đầu tuần mới với diễn biến tiêu cực khi VN-Index lao dốc gần 50 điểm, chính thức đánh mất mốc tâm lý quan trọng 1.800 điểm. Đáng chú ý, điều khiến giới đầu tư lo ngại không chỉ là mức giảm mạnh của chỉ số mà còn là sự thiếu vắng hoàn toàn của lực đỡ từ dòng tiền.

Đáng chú ý, tính từ vùng đỉnh gần nhất, VN-Index đã “bốc hơi” khoảng 150 điểm, cho thấy xu hướng điều chỉnh đang diễn ra rõ rệt và lan rộng trên toàn thị trường.

Chuyện gì đang xảy ra với chứng khoán Việt Nam?

Điểm khiến giới đầu tư lo ngại không chỉ nằm ở mức giảm điểm mạnh mà còn ở sự vắng bóng của dòng tiền bắt đáy. Dù thanh khoản có cải thiện so với hai phiên trước đó, giá trị khớp lệnh vẫn chỉ quanh mức 15.000 tỷ đồng – mức chưa đủ để xác nhận sự quay trở lại của dòng tiền lớn. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng, thậm chí đứng ngoài quan sát của nhà đầu tư, bất chấp mặt bằng giá đã giảm đáng kể so với vùng đỉnh.

Áp lực từ thị trường toàn cầu và nỗi lo chính sách Fed

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư Chứng khoán An Bình (ABS), đợt giảm mạnh của chứng khoán Việt Nam diễn ra đồng pha với xu hướng điều chỉnh trên thị trường tài chính toàn cầu trong trạng thái “risk-off”. Cuối tuần trước, nhiều loại tài sản rủi ro đồng loạt suy yếu, bao gồm chứng khoán Mỹ, Bitcoin, dầu thô và vàng, trong khi đồng USD và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng mạnh.

Nguyên nhân chính đến từ việc thị trường bắt đầu lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể duy trì mặt bằng lãi suất cao trong thời gian dài hơn dự kiến, thậm chí không loại trừ khả năng tăng lãi suất trở lại. Kịch bản này được củng cố bởi áp lực lạm phát tiềm ẩn, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị như Mỹ - Iran có nguy cơ gây gián đoạn nguồn cung năng lượng.

Bên cạnh đó, dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cho thấy nền kinh tế vẫn khá vững vàng. Thị trường lao động tiếp tục ổn định với số việc làm vượt kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12/2026 đã vượt 80%, phản ánh kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ vẫn còn hiện hữu trên thị trường.

Dù vậy, một số chuyên gia cho rằng lo ngại về việc Fed đảo chiều chính sách hiện vẫn mang tính tâm lý nhiều hơn là cơ sở thực tế, khi cơ quan này vẫn tập trung vào hai biến số chính là lạm phát và thị trường lao động. Giá dầu – yếu tố tác động lớn đến lạm phát – đã hạ nhiệt so với giai đoạn trước và hiện dao động quanh mức 100 USD/thùng, chưa có dấu hiệu bùng nổ trở lại.

Thị trường Việt Nam thiếu lực đỡ, dòng tiền đứng ngoài

Trong nước, áp lực bán không chỉ tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn mà còn lan rộng trên toàn thị trường. Đặc biệt, nhóm cổ phiếu trụ như VIC tiếp tục tạo áp lực lớn lên chỉ số, trong khi phần lớn cổ phiếu đã bước vào nhịp điều chỉnh từ giữa tháng 5.

Dù VN-Index giảm mạnh, dòng tiền vẫn chưa có dấu hiệu nhập cuộc rõ ràng. Thanh khoản tuy cải thiện nhẹ nhưng chưa đủ xác nhận hoạt động bắt đáy quy mô lớn. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn nghiêng về thận trọng, thậm chí bi quan, khi các thị trường quốc tế mới chỉ bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Theo ông Minh, nhà đầu tư trong nước có xu hướng đứng ngoài quan sát thay vì giải ngân mạnh trong bối cảnh rủi ro toàn cầu còn hiện hữu.

Kịch bản kỹ thuật: VN-Index có thể về 1.760 điểm

Về mặt kỹ thuật, chuyên gia ABS cho rằng kịch bản có xác suất cao nhất là VN-Index tiếp tục điều chỉnh thêm một nhịp trước khi tìm được vùng cân bằng quanh 1.760 điểm. Đây là mức tương ứng với vùng thoái lui 50% của toàn bộ nhịp tăng từ tháng 3 đến tháng 5, đồng thời cũng tiệm cận đường trung bình động 200 ngày (MA200) – một ngưỡng hỗ trợ quan trọng.

Trong kịch bản tiêu cực hơn, VN-Index có thể lùi về vùng 1.710 điểm, dù đây không phải là kịch bản cơ sở.

Chiến lược đầu tư: thận trọng nhưng không hoảng loạn

Theo khuyến nghị từ chuyên gia ABS, nhà đầu tư đang giữ tỷ trọng cổ phiếu thấp (khoảng 30–40%) không cần thiết phải bán thêm trong giai đoạn này. Ngược lại, nhà đầu tư nắm giữ tỷ trọng tiền mặt cao có thể cân nhắc giải ngân thăm dò 10–20% danh mục nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh.

Tuy nhiên, việc giải ngân nên chia nhỏ và linh hoạt để duy trì dư địa gia tăng vị thế khi thị trường xuất hiện vùng giá hấp dẫn hơn trong thời gian tới.