Chứng khoán Việt bước vào 'trận chiến vốn"

VN-Index vượt đỉnh lịch sử, dư nợ margin chạm ngưỡng 400.000 tỷ đồng và hệ thống KRX vận hành là "liều thuốc kích thích" đẩy ngành chứng khoán vào làn sóng tăng vốn khốc liệt nhất lịch sử. Với tổng quy mô dự kiến lên tới 100.000 tỷ đồng, đây không chỉ là bài toán tài chính mà là cuộc tái cấu trúc để hình thành những "Mega-Brokers" đủ tầm vóc bước vào sân chơi quốc tế.

Trước áp lực từ Thông tư 102 và cơ hội từ việc nới room ngoại lên 100%, những ông lớn như SSI, TCBS hay VPS đang dốc toàn lực xây dựng "bộ đệm vốn" dày để không bị gạt ra khỏi đường đua nâng hạng vào tháng 9 tới.

Chứng khoán Việt bước vào 'trận chiến vốn"

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất nhiều năm trở lại đây. VN-Index vượt đỉnh lịch sử ngay từ đầu tháng 5, thanh khoản liên tục bùng nổ, còn số lượng tài khoản chứng khoán đã vượt xa mục tiêu đặt ra cho cả thập kỷ.

Đi cùng cơn sóng tăng là nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính leo thang chóng mặt. Dư nợ margin toàn thị trường hiện đã áp sát mốc 400.000 tỷ đồng – mức cao chưa từng có. Nhiều công ty chứng khoán lớn cũng gần chạm giới hạn cho vay theo quy định, buộc phải tìm thêm nguồn lực tài chính nếu muốn tiếp tục mở rộng hoạt động.

Trong bối cảnh đó, tăng vốn không còn là kế hoạch dài hạn mang tính phòng thủ mà đã trở thành cuộc cạnh tranh quyết liệt để giữ khách hàng, mở rộng margin và nâng cấp năng lực vận hành.

Giới phân tích đánh giá giai đoạn 2025-2026 đang chứng kiến làn sóng tăng vốn lớn nhất lịch sử ngành chứng khoán Việt Nam với tổng quy mô có thể lên tới gần 100.000 tỷ đồng.

“Mega broker” xuất hiện

Cuộc đua mới đang tạo ra thế hệ công ty chứng khoán quy mô siêu lớn – được thị trường gọi là “Mega broker”.

SSI là cái tên nổi bật nhất khi lên kế hoạch tăng thêm hơn 9.200 tỷ đồng. Nếu hoàn tất, vốn điều lệ doanh nghiệp sẽ vượt 30.000 tỷ đồng – cao nhất ngành.

Không đứng ngoài cuộc, VIX dự kiến tăng gần 9.200 tỷ đồng, VPS muốn bổ sung hơn 9.100 tỷ đồng, còn TCBS cũng lên kế hoạch nâng vốn thêm hơn 4.600 tỷ đồng.

Không chỉ các “ông lớn”, nhiều công ty quy mô trung bình cũng nhập cuộc. Sau làn sóng niêm yết của TCBS, VPS hay VPBankS, các doanh nghiệp như Kafi, HDBS hay OCBS cũng đang chuẩn bị IPO để mở rộng hoạt động.

Theo các tổ chức phân tích, ba động lực lớn đang thúc đẩy cuộc chạy đua này gồm: room ngoại được mở tới 100%, áp lực margin chạm trần và quy định quản trị rủi ro ngày càng siết chặt.

KRX và nâng hạng trở thành chất xúc tác

Việc hệ thống KRX đi vào vận hành từ năm 2025 đang được xem là cú hích lớn với toàn ngành. Hệ thống mới mở đường cho hàng loạt cơ chế giao dịch hiện đại như T+0, bán khống hay CCP, kéo theo nhu cầu vốn lớn hơn đáng kể cho các công ty chứng khoán.

Song song đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường cũng trở thành động lực quan trọng. Nhiều tổ chức dự báo Việt Nam có thể hút thêm hàng tỷ USD vốn ngoại sau khi được nâng hạng lên thị trường mới nổi.

Điều này buộc các công ty chứng khoán phải nhanh chóng xây dựng “bộ đệm vốn” đủ lớn để đáp ứng yêu cầu về thanh khoản, công nghệ, quản trị và năng lực giao dịch trong giai đoạn mới.

Cuộc chơi không chỉ còn là môi giới

Làn sóng tăng vốn hiện nay không dừng ở hoạt động môi giới hay cho vay margin. Nhiều công ty chứng khoán đang mở rộng sang các mảng tài chính mới như tài sản số, vàng phái sinh hay dịch vụ tài chính quốc tế.

TCBS, VPX hay MBS là những cái tên được nhắc đến nhiều trong chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính mới. Trong khi đó, HSC và DSE cũng lên kế hoạch lập công ty con để tham gia sâu hơn vào các hoạt động tài chính quốc tế.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng cuộc cạnh tranh sắp tới sẽ khốc liệt hơn nhiều. Áp lực vốn lớn, chi phí công nghệ tăng mạnh cùng yêu cầu quản trị rủi ro ngày càng cao sẽ khiến khoảng cách giữa các công ty chứng khoán bị phân hóa sâu sắc.

Những doanh nghiệp sở hữu hệ sinh thái mạnh, vốn lớn và công nghệ tốt có thể tiếp tục bứt tốc. Ngược lại, các công ty quy mô nhỏ với đòn bẩy cao sẽ đối mặt áp lực tái cấu trúc nếu không muốn bị bỏ lại phía sau.