Chứng khoán đang rẻ hiếm thấy so với kim loại quý?

Trong khi dòng vốn ngoại cuồn cuộn đổ về các thị trường cổ phiếu toàn cầu, chứng khoán Việt Nam vẫn đang loay hoay tìm động lực bứt phá. Tuy nhiên, khi đặt lên bàn cân so với vàng, VN-Index hiện đã lùi về vùng định giá thấp hiếm hoi trong lịch sử, mở ra cơ hội cho những vị thế dài hạn.

Chỉ số VNI/XAU (tương quan VN-Index và giá vàng) đang lặp lại mô hình tạo đáy kinh điển của giai đoạn 2012 và 2020, cho thấy áp lực bán đã kiệt quệ.

Chứng khoán đang rẻ hiếm thấy so với kim loại quý?

Dòng tiền toàn cầu đang âm thầm quay lại thị trường cổ phiếu sau giai đoạn dè dặt kéo dài, khi khẩu vị rủi ro dần cải thiện và kỳ vọng vĩ mô ổn định hơn. Theo ông Nguyễn Thế Minh, nhóm cổ phiếu hiện là kênh mạnh nhất với hệ số sức mạnh tương đối (RS) trung bình đạt 1,15, nhưng xu hướng này không lan tỏa đồng đều mà đi kèm sự phân hóa rõ rệt giữa các khu vực.

Hàn Quốc nổi lên như một điểm sáng khi KOSPI 200 tăng tốc mạnh, bỏ xa nhiều thị trường khác. Tại châu Âu, các chỉ số lớn duy trì đà đi lên ổn định sau thời gian dài trầm lắng. Trong khi đó, thị trường Mỹ chứng kiến sự dịch chuyển đáng chú ý: nhóm vốn hóa lớn hồi phục chậm hơn, còn cổ phiếu vốn hóa nhỏ bắt đầu thu hút dòng tiền — dấu hiệu của một vòng xoay mới trong cấu trúc thị trường.

Dữ liệu dòng vốn củng cố xu hướng này khi các quỹ cổ phiếu toàn cầu hút ròng tuần thứ tư liên tiếp, với quy mô hơn 31 tỷ USD. Mỹ và châu Âu tiếp tục là điểm đến chính, trong khi châu Á bị rút vốn, cho thấy khẩu vị rủi ro đang phân hóa theo khu vực.

Tuy vậy, đà tăng không hoàn toàn “dễ thở”. Nhiều chỉ số đã rơi vào trạng thái quá mua trong ngắn hạn, khiến các nhịp điều chỉnh kỹ thuật trở nên khó tránh. Song song, tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ giảm về vùng thấp nhất kể từ trước đại dịch — một tín hiệu thường gắn với giai đoạn tổ chức âm thầm tích lũy. Lịch sử cho thấy khi thanh khoản bán lẻ co lại, cơ hội dài hạn thường mở ra.

Trong bức tranh đó, thị trường Việt Nam giữ trạng thái trung tính: không yếu, nhưng cũng chưa đủ lực bứt phá. Tuy nhiên, khi đặt VN-Index trong tương quan với vàng, một góc nhìn khác xuất hiện.

Chỉ số VNI/XAU — thước đo sức mạnh tương đối giữa cổ phiếu và vàng — đang lùi về vùng đáy từng xuất hiện trong giai đoạn 2012–2013. Đáng chú ý, trong khi giá chưa đảo chiều rõ rệt, các chỉ báo động lượng lại bắt đầu hình thành phân kỳ tăng, phản ánh lực bán suy yếu dần.

Mô hình này không xa lạ. Nó từng xuất hiện ở các giai đoạn tạo đáy lớn như 2012–2013 và 2020. Điểm khác biệt ở chu kỳ hiện tại là biên độ giảm thu hẹp hơn, trong khi động lượng cải thiện sớm hơn — hàm ý áp lực điều chỉnh không còn quá mạnh.

Nhìn tổng thể, thị trường đang mang nhiều đặc điểm của một vùng tích lũy dài hạn hơn là một pha giảm sâu tiếp diễn. Quá trình tạo đáy có thể chưa kết thúc, nhưng những tín hiệu ban đầu đã xuất hiện — đủ để gợi mở về một chu kỳ mới đang hình thành, dù con đường phía trước vẫn sẽ đi kèm những nhịp rung lắc ngắn hạn.