Chứng khoán 2025: Ba câu hỏi quyết định tương lai thị trường

Kỳ vọng hỗ trợ kinh tế sẽ chuyển dần sang chính sách tài khóa, với trọng tâm là đầu tư công.

Kết thúc năm 2024, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận VN-Index tăng trưởng 12%. Sang năm 2025, nhiều công ty chứng khoán lạc quan kỳ vọng chỉ số sẽ vượt qua mức 1.300 điểm, hướng tới các cột mốc 1.400 và thậm chí 1.500 điểm. Tuy nhiên, đây vẫn chỉ là một kịch bản lạc quan trong bối cảnh không ít yếu tố có thể tác động đến thị trường.

Các công ty chứng khoán đều tỏ ra lạc quan về triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025, với dự báo VN-Index có thể vượt qua ngưỡng 1.300 điểm và tiến gần tới các mức 1.400 và thậm chí 1.500 điểm trong kịch bản tích cực.

Theo Chứng khoán MB (MBS), nền tảng vĩ mô ổn định, lãi suất thuận lợi và sự tăng trưởng mạnh mẽ của lợi nhuận doanh nghiệp sẽ mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho thị trường. Dự báo trong năm 2025, lợi nhuận toàn thị trường sẽ tăng trưởng 18%, tạo động lực để VN-Index tiến đến mức 1.400 – 1.420 điểm.

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự báo VN-Index có thể đạt 1.486 điểm vào cuối năm, trong khi Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra mục tiêu 1.460 điểm. Các giả định vĩ mô như tăng trưởng kinh tế duy trì ở mức 6,8%, lạm phát 4%, tín dụng tăng 15%, và thanh khoản khớp lệnh trung bình đạt 18.200 tỷ đồng/phiên được xem là các yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường.

Tuy nhiên, các công ty chứng khoán cũng cảnh báo về những rủi ro từ tác động của tỷ giá, chính sách thương mại không lường trước từ Mỹ và sự phục hồi chậm của thị trường bất động sản. Trong kịch bản tiêu cực, VN-Index có thể rơi về mốc 1.180 điểm hoặc sâu hơn nếu các yếu tố vĩ mô diễn biến không thuận lợi.

Điểm sáng của năm 2025 chính là kỳ vọng về việc nâng hạng thị trường và sự phát triển của hệ thống KRX, qua đó thu hút dòng vốn ngoại và thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam bứt phá.

Với những biến số lớn trong năm 2025, ông Nghiêm Quang Duy, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư tại CTCK VPS, nhận định rằng thị trường sẽ đối mặt với những biến động khó lường khi dòng tiền chịu ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mô. Dù VN-Index đã tăng trưởng 12% trong năm 2024 nhờ vào nhóm VN30, triển vọng về hệ thống KRX và nâng hạng thị trường vẫn chưa thể hiện rõ ràng, khi thị trường vẫn gặp khó khăn trong việc hấp thụ dòng tiền từ nền kinh tế.

Một câu hỏi quan trọng là liệu Thông tư 02 – quy định về giãn nợ – có được gia hạn hay không, vì việc này sẽ tác động trực tiếp đến khả năng xử lý nợ xấu từ các ngân hàng, đặc biệt là nhóm ngân hàng trong VN30. Nếu không gia hạn, rủi ro nợ xấu sẽ gia tăng, làm suy yếu sức mạnh của thị trường và ảnh hưởng đến kỳ vọng phục hồi của các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm bất động sản.

Cuối cùng, câu hỏi lớn nhất xoay quanh chính sách ổn định tỷ giá trong bối cảnh áp lực từ chỉ số DXY đang ở mức cao. Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến khả năng duy trì lãi suất thấp, trong khi chính sách tài khóa cần phải được đẩy mạnh để thúc đẩy tăng trưởng trong bối cảnh này.

Với những yếu tố vĩ mô phức tạp và dòng tiền yếu, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 có thể gặp phải nhiều thách thức lớn. Để vượt qua giai đoạn khó khăn này, việc khơi thông dòng vốn và duy trì ổn định vĩ mô sẽ là chìa khóa quan trọng.