Chia cổ tức như… trả lương: Doanh nghiệp thép giữ phong độ 15 năm không đổi

Dù lợi nhuận biến động và áp lực tài chính không nhỏ, doanh nghiệp thép này vẫn đều đặn chi trả cổ tức tiền mặt suốt 15 năm qua. Sự kiên định này không chỉ phản ánh bản lĩnh tài chính, mà còn là cam kết bền bỉ với cổ đông giữa những chu kỳ khắc nghiệt của ngành thép.

Giữ cam kết giữa giông bão: Kim khí Miền Trung và hành trình 15 năm “nuôi” cổ đông bằng tiền mặt

Bất chấp lợi nhuận “siêu mỏng” và áp lực tài chính đè nặng, Công ty CP Kim khí Miền Trung (HNX: KMT) vẫn kiên trì duy trì chính sách chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn suốt 15 năm. Năm 2025 cũng không phải ngoại lệ.

Theo thông báo mới nhất, ngày 15/7/2025, Kim khí Miền Trung sẽ chốt danh sách cổ đông để chi trả cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 8%/cổ phiếu, tương đương 800 đồng/cp. Tổng giá trị chi trả ước đạt hơn 7,3 tỷ đồng, trong đó hơn 3 tỷ đồng thuộc về cổ đông lớn – Tổng Công ty Thép Việt Nam – CTCP.

Bức tranh kinh doanh: Doanh thu ngàn tỷ, lãi chỉ vài tỷ đồng

Kim khí Miền Trung là nhà phân phối cấp 1 của các thương hiệu thép lớn như Hòa Phát, Việt - Hàn, Miền Nam, Việt - Úc... Tuy nhiên, hiệu quả kinh doanh lại không tỷ lệ thuận với quy mô doanh thu. Quý I/2025, doanh thu đạt gần 1.200 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ còn 2 tỷ đồng – giảm gần 40% so với năm trước.

Lý do chủ yếu đến từ biên lợi nhuận thấp, chi phí lãi vay cao và gánh nặng chi phí vận hành. Trong khi đó, chi phí lãi vay vẫn dao động quanh 8 tỷ đồng/quý – gần gấp 4 lần lợi nhuận sau thuế.

Rủi ro tài chính: Đòn bẩy cao, dòng tiền âm, cổ phiếu kém thanh khoản

Cơ cấu tài chính của KMT cũng bộc lộ nhiều điểm đáng lo ngại. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu ở mức 5,7 lần – cao hơn hẳn mức an toàn ngành thép. Trong đó, nợ vay ngắn hạn chiếm phần lớn, phản ánh chiến lược tài chính dựa nhiều vào vốn vay để vận hành.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý I âm gần 96 tỷ đồng, trong khi tiền mặt chỉ còn hơn 5 tỷ. Doanh nghiệp phải vay gần 800 tỷ để bù đắp thiếu hụt dòng tiền, nhưng cuối kỳ vẫn âm hơn 5 tỷ đồng – đặt ra dấu hỏi lớn về khả năng duy trì thanh khoản.

Trên sàn, cổ phiếu KMT gần như “trắng thanh khoản”. Thị giá dao động trong vùng 10.000–11.500 đồng/cp nhưng chỉ có một vài phiên giao dịch đáng kể. Đây là hệ quả từ quy mô nhỏ, dòng tiền yếu và thiếu động lực tăng trưởng rõ rệt.

Vì sao vẫn chia cổ tức đều đặn?

Trong bức tranh nhiều gam xám ấy, điều gây bất ngờ là KMT vẫn kiên định chia cổ tức tiền mặt hàng năm từ 2010 đến nay – điều mà nhiều doanh nghiệp lớn cũng khó duy trì.

Theo các chuyên gia, chính sách này xuất phát từ triết lý quản trị đặt niềm tin cổ đông lên hàng đầu, bất chấp chi phí tài chính cao. Đối với một nhóm cổ đông trung thành, cổ tức tiền mặt đều đặn là lý do họ giữ cổ phiếu, thay vì kỳ vọng tăng giá.

Tuy nhiên, rủi ro không thể bỏ qua. Với biên lợi nhuận thấp, nợ cao và dòng tiền âm, nếu không sớm cải thiện hiệu quả thu hồi công nợ và tái cấu trúc chi phí vốn, doanh nghiệp có thể gặp khó trong việc duy trì chính sách cổ tức hiện tại trong dài hạn.

Triển vọng và khuyến nghị

Trong giai đoạn tới, Kim khí Miền Trung cần khẩn trương siết chặt công nợ, giảm tồn kho, và tái cấu trúc danh mục vay nợ để tránh nguy cơ mất cân đối thanh khoản. Thị trường thép ngày càng cạnh tranh gay gắt, biên lợi nhuận bị bào mòn, khiến mỗi đồng cổ tức trở thành một phép thử thực lực.

Dù vậy, KMT vẫn là một điển hình hiếm hoi về sự nhất quán trong chi trả cổ tức – một điểm cộng quan trọng đối với nhà đầu tư dài hạn, những người coi trọng dòng thu nhập ổn định hơn là “sóng” giá cổ phiếu ngắn hạn.