Chỉ số "nhảy múa" trên nền thanh khoản hụt hơi

Dù VN-Index vừa có cú "lội ngược dòng" ngoạn mục lên mốc 1.658 điểm, giới chuyên gia vẫn đưa ra cảnh báo lạnh lùng: Đây có thể chỉ là nhịp hồi kỹ thuật đầy rủi ro. Khi thanh khoản vẫn "mất hút" và áp lực thanh khoản hệ thống chưa có lời giải, việc vội vàng bắt đáy lúc này chẳng khác nào đùa với lửa.

Sau biến động dữ dội từ xung đột Mỹ - Iran, thị trường chứng khoán Việt Nam nhanh chóng hồi phục từ vùng thấp nhất 7 tháng. Chỉ số VN-Index vượt lại đường MA200 và chốt phiên 25/3 ở mức 1.658 điểm, tăng 43 điểm. Dù vậy, thanh khoản chưa bùng nổ – yếu tố thường đi kèm với những nhịp đảo chiều bền vững.

Câu hỏi lớn đặt ra: thị trường đã thực sự tạo đáy hay chỉ đang “nảy” lại sau cú rơi mạnh?

Độ rộng yếu, nền tảng chưa đủ lực

Theo đánh giá của chuyên gia, chưa có cơ sở để khẳng định VN-Index đã tạo đáy trung hạn. Đợt giảm vừa qua không chỉ đến từ yếu tố địa chính trị – vốn mang tính ngắn hạn và khó dự báo – mà còn phản ánh sự suy yếu nội tại đã hình thành từ trước.

Ngay trước nhịp rơi tháng 3, nhiều nhóm cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán và midcap đã đánh mất xu hướng tăng, lần lượt thủng các đường trung bình quan trọng từ MA10 đến MA200. Điều này cho thấy thị trường đã bước vào pha điều chỉnh âm thầm, thay vì chỉ phản ứng nhất thời với tin tức bên ngoài.

Dữ liệu hiện tại càng củng cố góc nhìn thận trọng: chỉ khoảng 18% cổ phiếu giữ được xu hướng trên MA50 và 25% trên MA200. Độ rộng thị trường hẹp khiến nhịp tăng thiếu sức lan tỏa, qua đó làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững.

Trong bối cảnh đó, khả năng VN-Index quay lại kiểm định vùng 1.614 điểm vẫn hiện hữu.

Hai điều kiện để xác nhận xu hướng tăng

Để xác nhận một chu kỳ tăng trưởng thực sự, thị trường cần nhiều hơn một nhịp hồi kỹ thuật. Hai yếu tố then chốt được chỉ ra gồm:

Thứ nhất, dòng vốn ngoại phải đảo chiều. Áp lực bán ròng cần chấm dứt và chuyển sang mua ròng ổn định – tín hiệu cho thấy niềm tin của dòng tiền lớn quay trở lại.

Thứ hai, bài toán thanh khoản hệ thống cần được giải quyết. Hiện tại, thanh khoản vẫn phụ thuộc đáng kể vào các công cụ ngắn hạn như OMO, khiến lãi suất liên ngân hàng biến động khó lường. Áp lực thanh khoản ở cả VND và USD vẫn là điểm nghẽn chưa được xử lý triệt để.

Trong bối cảnh đó, bất kỳ xu hướng thắt chặt tiền tệ hay dấu hiệu tăng lãi suất nào đều có thể trở thành lực cản lớn đối với thị trường cổ phiếu.

Dòng tiền chọn lọc, chiến lược phòng thủ lên ngôi

Khi tâm lý dần ổn định, dòng tiền có xu hướng tìm đến các nhóm ngành có nền tảng cơ bản và khả năng chống chịu lạm phát tốt như dầu khí, hóa chất, phân bón hay cao su. Động lực đến từ kỳ vọng giá hàng hóa duy trì ở mức cao do gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu.

Tuy nhiên, trong giai đoạn nhiều biến số, chiến lược “dò đáy, bắt đáy” được xem là rủi ro. Thay vào đó, nhà đầu tư nên giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, ưu tiên quản trị rủi ro và chốt lời theo mục tiêu.

Cách tiếp cận phù hợp lúc này không phải là tìm kiếm cú đánh lớn, mà là tích lũy lợi nhuận từng bước, bảo toàn vốn và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ thị trường.