Cà phê duy trì đà tăng mạnh, thị trường chờ đợi báo cáo WASDE của USDA

Thị trường nông sản và nguyên liệu công nghiệp ngày 12/11 diễn biến trái chiều khi giới đầu tư chờ báo cáo WASDE của USDA. Dự báo cho thấy tồn kho nông sản Mỹ có thể tăng nhẹ, còn năng suất ngô và đậu tương giảm. Trong khi đó, cà phê duy trì đà tăng mạnh ba phiên liên tiếp, trái ngược với ca cao tiếp tục suy yếu.

I. NÔNG SẢN

1. Bloomberg khảo sát tối đa 26 nhà phân tích trước báo cáo WASDE của USDA cho thấy dự báo dư trữ cuối vụ 2025–26 của Mỹ tăng nhẹ so với ước tính tháng 9 do tháng 10 không có báo cáo. Bình quân khảo sát: ngô 2.168 triệu giạ (biên 1.944–2.470 triệu), cao hơn tháng 9 là 58 triệu giạ, đậu tương 306 triệu giạ (187–450 triệu), tăng 6 triệu, lúa mì 869 triệu giạ (828–905 triệu), tăng 25 triệu.

2. Khảo sát của Bloomberg với tối đa 26 nhà phân tích trước báo cáo WASDE ngày 14/11 cho thấy kỳ vọng giảm nhẹ so với ước tính tháng 9. Năng suất ngô được dự báo bình quân 184,0 giạ/acre (biên 181,7–186,3), kéo sản lượng xuống 16.566 triệu giạ (16.362–16.767), thấp hơn kỳ trước 248,1 triệu giạ. Với đậu tương, năng suất dự báo 53,1 giạ/acre (51,7–54,0), sản lượng 4.271 triệu giạ (4.152–4.420), giảm 29,7 triệu giạ so với tháng 9.

 

3. So sánh hợp đồng ngô kỳ hạn tháng 3/2025 và tháng 3/2026 cho thấy hai niên vụ đang lặp lại mô hình tương tự: giá bật lên từ vùng đáy mùa thu hoạch (mức đáy gần như tương đương), sau đó điều chỉnh khi bước vào tháng 10. Năm ngoái, đà tăng chỉ thật sự tăng tốc vào cuối năm và đạt đỉnh ngay trên 5,00 USD/giạ vào tháng 2. Vì vậy, cơ hội có thể xuất hiện vào cuối năm nay và kéo dài sang đầu năm tới nếu kịch bản lặp lại.

 

4. COFCO (Trung Quốc) vừa ký tại CIIE Thượng Hải các thỏa thuận mua gần 20 triệu tấn nông sản từ Brazil, gồm đậu tương, dầu đậu tương và dầu cọ, trị giá hơn 10 tỷ USD, với các nhà cung cấp như ADM, Bunge, Cargill và Louis Dreyfus. Thông cáo không đề cập hàng Mỹ; thời gian qua, Trung Quốc chỉ mua một vài lô nhỏ mang tính thiện chí. Thuế với nông sản Mỹ đã giảm từ 23% xuống 13% nhưng mức thuế 10% với hàng Mỹ nói chung vẫn giữ, khiến khu vực tư nhân khó tăng nhập khẩu. Thị trường chờ xem doanh nghiệp nhà nước như COFCO có chốt thêm đơn lớn,ví dụ mục tiêu 12 triệu tấn mà phía Mỹ nêu dù Bắc Kinh chưa xác nhận. Về tổng thể, đây là các “khung thỏa thuận” vẫn được ký thường niên tại CIIE, nên tác động thực tế với Mỹ không phải mới. Lưu ý: kim ngạch đậu tương Brazil xuất sang Trung Quốc giai đoạn 1–10/2025 ước khoảng 31,6 tỷ USD.

 

5. Giá diesel tăng và gần như chắc chắn tín dụng 45Z cho dầu đậu tương sẽ tăng hơn gấp đôi từ 1/1/2026. Vì vậy, thị trường ngày càng thấy rằng bán khống dầu đậu tương lúc này không còn hợp lý.

 

6. Trước báo cáo USDA ngày thứ Sáu, dải dự báo tồn kho cuối vụ đậu tương của Mỹ khá rộng: bình quân 305 triệu giạ, thấp nhất 187 triệu giạ, cao nhất 494 triệu giạ, so với 300 triệu giạ trong báo cáo tháng 9. Nếu ra mức thấp, đây sẽ là tồn kho chặt nhất trong một thập kỷ; còn mức cao sẽ nằm trong nhóm lớn nhất lịch sử, chỉ sau niên vụ 2018/19 và 2019/20.

II. NGUYÊN LIỆU CÔNG NGHIỆP

1. Cà phê duy trì đà mạnh mẽ với phiên thứ ba liên tiếp xuất hiện nến tăng tiếp diễn, giá đóng cửa sát đường viền cổ của mô hình vai–đầu–vai ngược đang hình thành mức cao nhất kể từ tháng 2/2025. Diễn biến này cho thấy động lượng tăng được củng cố và niềm tin của bên mua gia tăng, khi mỗi nhịp điều chỉnh đều được hấp thụ bởi lực cầu mạnh hơn. Nhà giao dịch đang chờ xác nhận bằng một phiên đóng cửa dứt khoát vượt đường viền cổ; nếu xảy ra, tín hiệu bứt phá sẽ được hợp thức hóa và có thể kích hoạt làn sóng mua theo đà.

2. Phe mua ca cao tiếp tục thiếu lực, khi thị trường không tận dụng được cây nến spinning top xuất hiện ngay tại hỗ trợ hôm qua. Phiên thứ Ba nến giảm tiếp diễn, xác nhận bên bán giành lại thế chủ động và phá vỡ kênh tăng ngắn hạn hình thành từ giữa tháng 10. Điều này cho thấy nỗ lực tạo chuỗi đáy cao dần đã bị bác bỏ; xu hướng ưu tiên vẫn là đi xuống. Mỗi nhịp hồi lập tức gặp lực bán, phản ánh niềm tin của bên mua yếu và nhà giao dịch tận dụng các nhịp mạnh để thoát hàng hoặc bán khống. Tổng thể, cấu trúc vẫn nghiêng về giảm cho đến khi xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ ràng hoặc một đáy xoay trục.

3. Trong 7 ngày qua, bang Minas Geraistrọng điểm arabica của Brazil (vùng tô hồng trên bản đồ) ghi nhận mưa tốt, tổng lượng khoảng 80 mm, chủ yếu rơi vào những ngày gần đây. Hiện dải mưa từ khu vực Salvador đang dịch chuyển lên phía bắc Minas Gerais, hứa hẹn tiếp tục cải thiện ẩm độ đất.

4. Thị trường đang coi đợt tăng giá cà phê là tạm thời: giá kỳ hạn 12/2025 khoảng 414 US cent/lb, 12/2026 341 US cent/lb, và 12/2027 311 US cent/lb. Đường cong giá ở trạng thái đảo ngược kỳ hạn (backwardation), nên việc bán khống cần được triển khai một cách thận trọng và có chiến lược.

5. Tuần này, nông dân Bờ Biển Ngà đưa ra cảng khoảng 107 nghìn tấn ca cao tăng 19% so với cùng tuần năm ngoái và gấp đôi mức của năm 2023. Mùa thu mua đang dần bắt kịp tiến độ.

6. Tháng 10, xuất khẩu cà phê Việt Nam tăng khoảng 50% so với cùng kỳ khi nông dân tranh thủ chốt giá cao; trong khi đó, xuất khẩu cà phê nhân của Brazil giảm 17% theo năm do tác động của thuế, khiến dòng hàng ra thị trường chậm lại.

7. Theo số liệu Hải quan, tháng 10 Việt Nam xuất khẩu 1,14 triệu bao (60 kg/bao) cà phê tăng 50,4% so với mức 0,75 triệu bao của cùng kỳ năm ngoái, nhưng thấp hơn nhẹ so với trung bình 5 năm của tháng 10 là 1,2 triệu bao. Bước vào vụ thu hoạch, xuất khẩu thường có xu hướng tăng dần trong giai đoạn tháng 10–1.

8. Theo ICO, xuất khẩu cà phê toàn cầu niên vụ 2024/25 ước đạt 138,6 triệu bao, gần tương đương mức 139 triệu bao của 2023/24 và cao hơn 7,4% so với trung bình 4 năm (129 triệu bao). (1 bao = 60 kg).